3日間の下落の後、韓国株は急反発し、KOSPI指数は3.56%上昇して6747.95で取引を終えた。サムスン電子は6.15%高の259,000ウォン、SKハイニックスは4.08%高の1,836,000ウォンと値上がりしたが、レバレッジ清算を背景に海外投資家が3086億ウォンを買い越したことが追い風となった。回復は、直近2営業日で指数が10%以上下落した後のテクニカルな買いによってもたらされた。アナリストは今回の下落は、ファンダメンタルの悪化というよりレバレッジETFの巻き戻し（アンワインド）を反映したものだと指摘した。地域の半導体株も連れ高となり、5月の大幅下落からセクターが持ち直したことで、日本の日経平均と台湾の指数はいずれも大きく上昇した。
KOSPI、単日で3.56%の上昇を記録
KOSPIは6747.95で引け、前の取引日から3.56%上昇し、3営業日ぶりに6700の水準を回復した。半導体株が上げをリードし、サムスン電子は259,000ウォン（+6.15%）、SKハイニックスは1,836,000ウォン（+4.08%）で取引を終えた。KOSPIでは海外投資家が3086億ウォンを純買いした一方、個人投資家は取引時間中に1.6421兆ウォンを売り越した。
地域の半導体株がそろって上昇
日本の日経平均株価指数は3.26%上昇して66,232.19となり、前のセッションで16%超下落した後に、キオクシアが17.18%反発したことがけん引した。東京エレクトロンは2.26%上昇し、アドバンテストは7.73%上昇した。台湾のTAIEX指数は4.2%上昇して44,232.87となり、TSMCは3.88%上昇、メディアテックは9.88%上昇と大きく買われた。ASE Holdingsは6.03%上昇、ナンヤ・テクノロジーは6.3%上昇、UMCは3.46%上昇した。
アナリストは下落を「レバレッジ清算」に帰す
ユージーン投資証券のリサーチャー、カン・ソンチョル氏は、KOSPIの6500〜6600という水準はすでに、サムスン電子とSKハイニックスの利益が半減あるいはそれ以上にカットされるようなシナリオを織り込んでいると述べた。カン氏は、20日にレバレッジの「サムスン−ハイニックスETF」から1115億ウォンが流出したことは、投げ売り（キャピトリュレーション）を示唆している可能性があるとした。JPモルガンは12カ月のKOSPI目標を12,500に据え置き、直近の下方修正はレバレッジETFとヘッジファンドのポジション解消によって増幅されたとするレポートを出した。同社は、レバレッジETFの清算は75%完了、ヘッジファンドのディレバレッジは50%超が完了していると推定した。JPモルガンは、今後数年間にわたってマクロ視点から見れば、市場のファンダメンタルズは依然として強いと強調した。
サーバー・セグメントでDRAMの需給逼迫が表面化
Meritz Securitiesのリサーチャー、キム・スンウ氏によると、DRAM価格は今月も上昇を続けており、サーバー向けDRAMの領域で供給制約が一段と強まっている。キム氏は、中東のソブリンAI投資計画が具体化するのに加え、米国および中国のクラウドサービス企業からの需要があることで、供給不足は2027年に向けてさらに深刻化しているとした。ユージーン投資証券のリサーチャー、ホ・ジェファン氏は、指数の下落幅はレバレッジETFの供給問題だけに帰するには大きすぎるとし、景気後退がなくても今後2〜3年は利益成長を継続できるとの期待が形成されれば、KOSPIは過去の高値を回復すると付け加えた。
FAQ
3日間下落した後、KOSPIが反発したのは何が理由？
KOSPIは3.56%上昇して6747.95となった。理由は、海外投資家の3086億ウォンの純買いと、レバレッジ清算後のサムスン電子（+6.15%）およびSKハイニックス（+4.08%）のテクニカルな反発によるもの。
JPモルガンによると、レバレッジETFの清算はどれくらい完了している？
JPモルガンはレポートの中で、レバレッジETFの清算は75%完了で、ヘッジファンドのディレバレッジは50%超完了だと推定し、これを市場の自己修復メカニズムだとしている。
JPモルガンのKOSPIの12カ月目標は？
JPモルガンはKOSPIの12カ月目標を12,500に維持し、直近の下方修正はファンダメンタルの悪化ではなくレバレッジETFの巻き戻しを反映したもので、マクロの観点では市場のファンダメンタルズは依然として強いと述べた。
