ゴールドマン・サックスは、Investing.comが現地時間で引用した最近のレポートによると、今後の中間選挙に向けて米国株市場のボラティリティが高まると予測している。同投資銀行は、歴史的に米国株は中間選挙の直前の数か月間で明確な方向性のあるトレンドを示しておらず、S&P 500は1974年以降、8月上旬から選挙日までの間の中央値リターンが0%だったと指摘した。見込まれるボラティリティの背景には、政策の不確実性の高まり、オプション市場におけるS&P 500構成銘柄間の非常に低いインプライド・コリレーション、そして国債利回りの急上昇がある。ゴールドマン・サックスは、10年実質利回りが2023年以来の最高水準に達しており、さらに1か月以内に50ベーシス・ポイント（0.50%ポイント）の上昇が起これば、市場の調整（コレクション）につながり得ると強調した。このパターンは、中間選挙前の盛夏後半に投資家が株式へのエクスポージャーを減らす傾向があり、その後政治的不確実性が解消されると配分を増やすという傾向を反映している。
S&P 500は1974年以来、選挙前の値動きが概ね横ばい
1974年以来、ゴールドマン・サックスの歴史分析によれば、中間選挙の年においてS&P 500は8月上旬から選挙日までの中央値リターンが0%だった。とはいえ、指数は通常、中間選挙後の3か月で6%上昇している。ゴールドマン・サックスは、経済政策の不確実性により投資家が中間選挙の前の盛夏後半に株式の比率を引き下げ、その後選挙が終わるとポジションを拡大してきたと説明した。
オプション市場でインプライド・コリレーションが数十年ぶりの低水準に
ゴールドマン・サックスは、今年の市場構造が、指数レベルでのボラティリティ拡大の可能性を高めていると評価した。今年のオプション市場におけるS&P 500構成銘柄間のインプライド・コリレーションは、最近9〜10の範囲で推移しており、数十年で最低水準に到達している。これは、個別株が大きな値動きをしている一方で、全体としての指数ボラティリティは比較的抑制されたままであることを示している。ゴールドマン・サックスは、決算シーズンが終わると、投資家の関心は選挙、インフレ、金利といったマクロ経済問題へ移り、指数ボラティリティがより拡大する可能性が高いと予想した。
国債利回りの上昇が調整リスクをもたらす
ゴールドマン・サックスは、国債利回りを重要なリスク要因として挙げた。米国債利回りは直近の期間で大きく上昇しており、10年実質利回りは2023年以来の最高水準まで上昇している。同社は歴史的に、国債利回りが異例の速さで上昇する局面では株式市場のパフォーマンスが低迷してきたと指摘した。同社の試算では、10年米国債利回りが1か月以内に約50ベーシス・ポイント上昇した場合、株式市場には調整が起きる確率が高い。
予測市場が「民主党が下院で過半数」を85%と価格付け
ゴールドマン・サックスは、選挙結果そのものが市場のトレンドを大きく変えることは想定していない。予測市場では現在、民主党が下院の過半数を取り戻す確率が約85%と反映されている一方、上院の争いは五分五分だ。同社は、投資家がこのシナリオをすでに相当程度織り込んでいるため、予期せぬ立法結果よりも、より広範な経済の変化のほうが市場のボラティリティを左右しやすいと分析した。また、同社は、セクターレベルの株価は選挙世論調査の変化に反応して動いていないとも述べた。直近数か月では、ほとんどのセクター、投資スタイル、テーマ型ポートフォリオが、予測市場における選挙勝率の変化と統計的に有意な相関を示していない。
ゴールドマン・サックスは2026年のS&P 500目標を8,000に設定
中間選挙の分析とは別に、ゴールドマン・サックスは米国株に関する長期的な楽観を維持している。同社は、2026年のS&P 500の1株当たり利益（EPS）を340ドル、2027年を385ドルと予想した。ゴールドマン・サックスは、2026年末のS&P 500目標を8,000、12か月目標を8,300に据え置いている。
FAQ
中間選挙に向けてゴールドマン・サックスは米国株のボラティリティについて何を予測しましたか？
ゴールドマン・サックスは、政策の不確実性、オプション市場における非常に低いインプライド・コリレーション、そして上昇する国債利回りにより、今後の中間選挙に向けて米国株市場のボラティリティが高まると予測した。同社は、10年実質利回りが2023年以来の最高水準に達していると指摘した。
中間選挙の時期に米国株は歴史的にどのようなパフォーマンスを示してきましたか？
1974年以来、ゴールドマン・サックスによると、中間選挙の年においてS&P 500は8月上旬から選挙日までの中央値リターンが0%だった。政治的不確実性が解消すると、指数は通常、中間選挙後の3か月で6%上昇している。
ゴールドマン・サックスの2026年のS&P 500目標はどれくらいですか？
ゴールドマン・サックスは2026年末のS&P 500目標を8,000に設定し、12か月目標を8,300に維持した。同社はS&P 500企業の2026年の1株当たり利益（EPS）を340ドル、2027年のEPSを385ドルと予想している。
