韓美薬品は、エリ・リリーからの技術移管案件のために先月完了した技術移管契約による7,500万ドルの前払金により、2026年第2四半期（2026年）の営業利益は1,241億ウォンに達すると予想されている。これは前年から2倍以上となる。短腸症候群治療候補のソネペグルチタイドに関するライセンス契約の一時金は、第2四半期の決算に計上される見通しだ。もっとも、アナリストは、この前払金を除くと、同社の営業利益は約425億ウォンで市場コンセンサスを下回ると指摘する。同社の北京市子会社が、中国の集中医薬品調達政策による逆風を受けているほか、国内製品ポートフォリオの成長が依然として小さいためだ。
韓美薬品の2026年第2四半期予想：営業利益の105%成長を示す
15日にYonhap Infomaxがまとめたコンセンサスデータによると、直近1か月以内にレポートを発行した国内主要8証券は、韓美薬品が2026年の第2四半期に連結売上高461.2億ウォン、営業利益124.1億ウォンを計上すると予想している。これは、前年同期間比で売上高が27.66%増、営業利益が105.46%増となる。
例外的な利益は、エリ・リリーからの前払金によるものとされる。韓美薬品は先月、短腸症候群治療候補であるソネペグルチタイドについて、米国の製薬会社エリ・リリーと技術移管契約を締結した。契約総額は12.6億ドル（約1兆8,970億ウォン）に達し、返金不可の前払金7,500万ドル（約1,129億ウォン）は、2026年第2四半期の決算に計上される見込みだ。
エリ・リリーの支払いを除くと営業利益は425億ウォンと推定
前払金を除けば、韓美の業績はより力強さに欠けるようだ。ハナ証券は、前払金を除いた場合の2026年Q2の売上高を3,791億ウォン、営業利益を425億ウォンと見積もり、「利益は既存のコンセンサスを下回る可能性が高い」としている。
同社の北京市子会社である北京韓美は、中国の集中医薬品調達制度が医薬品の流通と価格を調整し続ける中で、低調な業績になると見込まれる。DSインベストメント＆証券のアナリスト、キム・ミンジョン氏は、北京韓美の売上高を868億ウォンと予想し、これは前年比わずか0.1%増にとどまるとし、「集中調達システムの影響が強まっており、業績に悪影響を及ぼしている」と述べた。
個別ベースでは、Rosuzetを含む韓美薬品の既存製品は堅調に伸びているが、主要製品に関する共同販促の取り決めからのシナジーはまだはっきりしていないとアナリストは評価している。エリ・リリー案件以外の技術料収入も依然として小さい。
2026年後半のエペグレナチド発売とパイプライン結果が見込まれる
市場の関心は2026年後半に移っている。季節要因により、Q3以降、売上全体は増加すると予想される。韓国初の国内開発肥満薬であるエペグレナチドは後半に発売予定で、当初の貢献が小さくても、収益回復の起爆剤になり得るとして見られている。
複数のパイプラインイベントが予定されている。HM17321（UCN2アゴニスト）は、筋肉量の減少を伴わない肥満治療として説明されており、現在米国で第1相の臨床試験中だ。代謝機能障害関連脂肪肝炎（MASH）治療薬のエフィペグデュタチドは、Merck（MSD）にライセンスされており、第2b相試験を完了したが、発表は未定だ。
韓国投資＆証券の研究者、ウィ・ヘジュ氏は、「エフィペグデュタチドのMASH第2b相結果は、11月に米国肝臓病研究学会（AASLD）で開示される見込み」と述べ、さらに「第2a相で有効性・安全性プロファイルが確認されていることを踏まえると、良好な結果が発表される可能性は高い」と付け加えた。
FAQ
韓美薬品の2026年第2四半期の営業利益成長を押し上げている要因は何ですか？
主な要因は、短腸症候群治療候補であるソネペグルチタイドの技術移管に対するエリ・リリーからの7,500万ドルの前払金だ。この一時金は約1,129億ウォンで、2026年第2四半期の決算に計上されるため、営業利益は124.1億ウォンまで増加し、前年比105.46%の上昇につながる。
エリ・リリーの前払金を除いた場合、韓美薬品の業績はどのように見えますか？
前払金を除くと、ハナ証券は2026年第2四半期の営業利益を425億ウォンと見積もっており、市場コンセンサスを下回る見通しだ。同社は、エリ・リリー案件の外では技術料収入が限られているうえ、中国の集中医薬品調達システムの影響で北京韓美の業績が弱いといった課題に直面している。
韓美薬品の肥満薬エペグレナチドはいつ発売予定ですか？
エペグレナチドは、韓国初の国内開発肥満薬であり、2026年後半に発売予定だ。アナリストはこれを収益回復の潜在的な起爆剤と見ており、発売後の売上貢献は当初は小さくても見込めると期待している。
