約$7,000のベットでPepe（PEPE）を約$25 millionまで膨らませ、その後Bitcoinとミームコインのポジションで約$100 million近くを失った、超高レバレッジの暗号トレーダー、ジェームズ・ウィンは、いまやミームコインの夢は事実上終わったと語っている。Xで36,000人超のフォロワーに向けた投稿で、ウィンは「ミームコインはもう死んでると思う。で、実際には二度と本当に戻ってこないとかなり確信している」と書き、「2017-2024の間にそれを生き抜いたなら一生に一度のニッチだったもの」が、供給によって飽和し、財務化された搾取によって塗り替えられたのだと主張した。

「数Kから100万ドルに行くのは、今では宝くじに当たるみたいなもの。ほぼ不可能だ」と述べ、今日のミームコインの状況を「全部が供給管理される（はい、必要だけど）、それでも結局は上層の人々のための利益製造マシンにすぎない」というシステムとして描いた。ウィンの方針転換は、彼がHyperliquidでの強力な、20x--40xのレバレッジ取引によって$80 millionから$87 millionの間を積み上げたとされるのから1年も経っていない。ある時点では、約$1.25 billion相当の40x Bitcoinロングを動かしており、未実現利益が一時$100 million程度まで膨らんだこともあったが、その後の清算が連鎖して、積み上げたほぼ全額が吹き飛んだ。
> ミームコインはもう死んでると思う。で、実際には二度と本当に戻ってこないとかなり確信している。
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> そこにはいるはずだが、かつて一生に一度のニッチだったものが、2017-2024を生き抜いた人ならなおさらのものとして、それが飽和しているせいで、市場の時価総額は大きく希薄化されることになる。
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> これからはみんな供給...
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> --- James Wynn 🔱 (@JamesWynnReal) May 25, 2026

ウィンの上昇、クラッシュ、そして反発 {#wynns-rise-crash-and-backlash}

ウィンは2023年に、なりふり構わず危険度の高いレバレッジ・トレーダーでありミームコイン推し（maxi）として、まず注目を集めた。小さなPEPEの持ち分を数千万ドルにまで増やし、その利益をさらに大きな方向性ベットへと回していったのだ。彼の取引に関する報道によれば、彼は自分が今まさに批判しているのと同じ力学を土台に財を築いた。すなわち、流動性の薄いトークン、コミュニティ主導の熱狂、そして評価額を、より広いミームコイン分野におけるセクター全体で1サイクルに「10億ドル未満から1000億ドル級」へ押し上げ得るような反射的なレバレッジだ。

2025年5月、ウィンの運は激しく裏目に出た。エントリーが$107,993近辺の巨大な40x Bitcoinロングを開いた後、BTCが$106,330を割り込み、さらに$104,150へ向かって下落するにつれて、ポジションは段階的に清算された。損失は報道によれば1週間以内に約$100 millionに達し、記録された中でも最大級のオンチェーン取引によるワイプアウトのひとつとなった。Crypto.newsはその後、ほぼ$100 millionを失ったにもかかわらず、ウィンが素早く再びHyperliquidに戻り、Hyperliquid（HYPE）のトークンを約$4.12 million分売却してから、40xレバレッジで新たに945 BTCロングを組み直したことを詳述した。当時のポジション規模は約$99.7 millionだった。

最新のコメントに対するコミュニティの反応は、かなり割れている。Xユーザーの1人で、ハンドルが@0xVengeanceArabの人物は、ウィンのコメントを、伝えられている$25 million規模の清算や、複数のルグのようなミームのローンチを引き合いに出して退け、「黙れ、ふざけるな」と言い捨てた。一方で、@wocknottrissは、このトレーダーは「過去11か月の間ずっと何もかも間違ってきた」として、ミームに対する悲観が逆張りの強気シグナルだと述べた。

ミームコインのメタは死んだのか、それともただ変異しているだけなのか？ {#is-the-memecoin-meta-dead-or-just-mutating}

この分野で活動するトレーダーやビルダーは、「死んだ」のはミームコインそのものではなく、ほぼ運任せのチケットが100xまで伸びても、最小限の入念さで済んだという、唯一の寛容な市場構造だと主張している。Pump Researchという名のアカウントは返信で、「ミームコインは死んでない。楽に儲かるフェーズが終わっただけだ」と書き加え、「コミュニティがなく品質が低いローンチが死にかけている」一方で、「実際にホルダーがいて、本気で信じていて、そこに居続けるプロジェクト」が、資本がより選別的になっていく中で生き残っているのだとしている。

セクターを追跡するアナリストたちは、まさにその分極化を説明している。0x资讯が取り上げた調査によれば、ミームコインの市場全体の時価総額は、2024年の約$20 billionから、予測で$140 billionにまで膨らんだ一方で、得られた利益はDogecoin（DOGE）、Shiba Inu（SHIB）、PEPEのような少数のブルーチップ銘柄に集中し、大量の低品質トークンは実質的にゼロに近い状態へと追い込まれたという。Crypto.newsも同様に、Dogecoinの時価総額だけで、直近サイクルでラリーした際に約$0.428まで跳ね上がり、前回のサイクルで$60 billionを突破したと記録しており、より小さなミームが来ては去っていっても、DOGEが構造的な大型時価総額資産として定着したことを示している。
Meme mogul James Wynn says the easy-money era is over for memecoins - 2

ウィンが最初に名を上げたPEPEの中でも、最近の報道は、どんなウォレットでも$7,000のチケットを人生を変えるほどの富に変えられるカジノというより、より成熟してレンジに収まる市場であることを示している。2026年初頭の時点で、PEPEは$0.0000043前後で取引されており、1年でおよそ64%下落しているが、それでも24時間の出来高は約$600 millionを支えている。テクニカル面のセットアップは、放物線的な急騰ではなく、段階的な平均回帰に焦点を当てている。

別のコメンテーターは、トークン設計における構造的な変化が、旧来のミームコイン幻想への最後の打撃になると見ている。@yourr_finansというアカウントは、「『2,000から1,000,000トークンへ』は、どんな弱気相場よりも大きなダメージを与えた」とし、さらに「宝くじの確率が、あり得ないものから『本当の宝くじの確率』へと移った」と述べた。供給構造とローンチの仕組みが、インサイダーから価値を抜き取るために最適化され、トークンを名目上の「ユーティリティ」に貼り付ける形になったからだ。

ウィンにとって結論は、この分野は「別の何かへ進化する必要がある」ということだ。たとえ、次に来る投機的なメタがどんな形になるのか、まだ彼が分かっていないとしても。将来がDOGE規模のブランドなのか、ユーティリティを纏ったミームなのか、あるいはまったく新しい文化的フォーマットなのかはともかく、変わらない一点がある。2017年から2024年にかけて彼や他の人たちが味わっていた“タダの昼食”はもうなくなっており、いまミームコインを「死んだ」と呼ぶ人々の多くは、しばしば実際にそのゲームを作り、そして壊してしまうのに加担していた同じ人たちだということだ。

以前のCrypto.newsの掲載では、同サイトはウィンを「暗号界で最も大胆なクジラ」として特集し、HyperliquidのMoonpig（MOONPIG）への仕掛けで、HyperliquidとMoonpigに対する彼の$1.1 billion Bitcoinのパーペット賭けが、その急騰の1つの局面でトークンの時価総額を約$80 millionまで押し上げたことを詳述していた。別のCrypto.newsのレポートでは、ウィンのサイドのウォレットがその後、約10.9 million MOONPIGトークンを、約$120,000相当で投げ売りしたことが記されており、これが、いま「完了した」と宣言するミームコイン経済を特徴づけている、反射的でクジラ主導のフローがどのように生まれるかを強調している。

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