マイクロン（MU）の株価が一日で4％以上上昇し、注目を集めている。AI向けストレージ半導体の相場はいつまで続くのか？

2026年7月10日、マイクロンテクノロジー（MU）が米国株半導体セクターの焦点となった。当日、同株は取引中最高で1,035.50ドルに達し、一時6％超の上昇を見せたが、最終的には991.64ドルで引け、日中42.84ドル（4.52％）の上昇となった。約4,080万株の取引高と410億ドルを超える取引額を伴い、この急騰と調整の動きは、ストレージチップの今後の展望について市場の熱い議論を引き起こした。

大幅高の直接的なきっかけは何か

7月10日のマイクロンの上昇は孤立した出来事ではない。同日、ナスダック総合指数は1.30％上昇し、フィラデルフィア半導体指数は3％超の上昇を見せ、チップ株全体の上昇傾向が続いた。マイクロンの上昇はストレージセクター内で上位に位置し、サンディスクは7.59％、ウェスターデータは5.04％、シーゲイト・テクノロジーは3.50％の上昇を記録した。

この上昇を直接引き起こした材料は、マイクロンが米国内での生産能力拡大を大幅に発表したことだ。同社は以前発表した米国内の増産計画を2,500億ドルに引き上げ、当初の約束よりも500億ドル増やした。対象となるプロジェクトはニューヨーク州、アイダホ州、バージニア州の複数の工場建設計画を含み、総支出は2035年まで継続する見込みだ。さらに、マイクロンは国内半導体供給網の強化のために追加で30億ドルを割り当て、台湾のシリコンウェーハ供給業者环球晶に5億ドルの戦略的融資を行い、原材料供給の10年契約も締結した。

この増産のシグナルは、業界に明確な意味を持つ。AIインフラの熱狂の中、ストレージチップの需要は爆発的に増加しており、主要メーカーは10年スパンでの生産能力拡大を固く決意している。

この増産投資が業界にもたらす意味

2,500億ドルの長期資本支出計画は、半導体業界の歴史上稀有な規模だ。これが伝える重要なメッセージは以下の通り。

第一に、ストレージチップメーカーの需要の持続性に対する判断は、「景気回復」から「構造的成長」へと格上げされた。マイクロンだけでなく、サムスンも以前、顧客が2027年の生産能力を予約し、2027年の需給ギャップがさらに拡大すると見ている。業界のリーディングプレイヤーが増産ペースを一致させていることは、ストレージ市場の需給ロジックが根本的に変化しつつあることを示している。

第二に、増産の方向性はAI関連の生産能力に高度に集中している。高帯域幅メモリ（HBM）がこの拡大の中心的な推進力だ。マイクロンのHBM事業は連続して2四半期で売上高が10億ドルを突破し、HBM4はNVIDIAの新世代GPUに大量供給され、年間の生産能力は全て受注済みだ。AIによるストレージ容量の「排除効果」が、全体のストレージ市場の供給構造を再構築しつつある。高利益率のHBMに生産能力が偏り、従来のDRAMやNANDの供給は縮小している。

業績のファンダメンタルは現在の評価を支えるか

マイクロンの財務データは、上述のロジックに定量的な裏付けを提供している。2026年度第3四半期（2026年5月28日終了）の売上高は414.6億ドルで、前期比73.8％増、前年比346％増と、市場予想の358.4億ドルを大きく上回った。GAAP純利益は282.4億ドル。粗利益率は84.6％と、市場予想を大きく超えた。

製品構成を見ると、DRAMは313億ドルの売上高を占め、全体の76％を占め、平均販売価格は前期比60％超の上昇を示す。NANDは99億ドルの売上高で、全体の24％を占め、平均販売価格は80％超の上昇だ。

さらに注目すべきは、今後の見通しだ。同社は第4四半期の売上高を490億～510億ドル（中間値500億ドル）と予測し、前期比21％増を見込む。非GAAPの粗利益率は86％、EPSは30～32ドルと示している。これが実現すれば、マイクロンは世界の半導体業界における単一四半期の売上高記録を更新することになる。

また、同社は16の戦略的顧客との契約（SCA）を締結し、3～5年の長期契約で価格と生産能力を固定している。これらの契約からの収入は、同社の収益の約半分以上を占め、220億ドルの財務コミットメントを獲得しており、将来的に1,000億ドルの潜在収入を確保している。長期契約の仕組みは、ストレージ業界の固有の景気循環をある程度平準化している。

ストレージチップの需給バランスはどの位置にあるか

現在のストレージ市場は、かつてないほど逼迫した状態にある。

価格面では、TrendForceの予測によると、2026年第2四半期のDRAM契約価格は前期比58～63％上昇し、NANDは70～75％の上昇を見込む。UBSはさらに、2026年第3四半期のDDR契約価格は32％上昇し、4Qには18％の上昇、NANDも第3四半期に30％、第4四半期に12％の上昇を予測している。

需要面では、世界のメモリ販売額は746億ドルの過去最高を記録し、前期比31.7％増となった。DRAMは480億ドル、NANDは258億ドルの売上を記録。UBSは、HBMの需要は2026年に90％増加し、2027年には77％増加すると予測している。DRAM市場は少なくとも2028年第2四半期まで構造的な供給不足が続くと判断している。

供給側の制約も顕著だ。生産能力がHBMに偏ることで、従来のDRAMやNANDの供給は縮小している。2026年第2四半期のサーバー用DRAM契約価格は50～55％の前期比上昇を示す。サムスンも、顧客が2027年の生産能力を予約し始めていると述べている。これらのシグナルは、ストレージの需給ミスマッチが「短期的な逼迫」から「中期的な構造的ギャップ」へと変化しつつあることを示している。

市場の論争点は何か

ファンダメンタルズが堅調な一方で、マイクロンの株価は一方通行の上昇ではない。実際、6月25日に高値をつけて以来、約23％の調整局面に入っている。7月8日には、マイクロンが一日で4.7％下落し、ストレージセクター全体も同時に大きく下落した。市場のムードの変化のポイントは、投資家の関心が業績そのものから、より根本的な問題――ストレージのスーパーサイクルがピークに近づいているのかどうか――へと移ったことにある。

ウォール街には明確な意見の相違が存在する。UBSのアナリストNicolas Gaudoisは、マイクロンの目標株価を1,625ドルに設定し、最近の下落は買い場とし、DRAM価格は2026年第3四半期に32％上昇すると予測している。米国銀行は買い推奨を維持し、目標株価は1,550ドルで、ストレージチップの現在の10倍バリュエーションは深刻に過小評価されていると指摘している。シティは目標株価を1,400ドルに引き上げた。過去3か月で買い推奨は29件、ホールドは1件、売り推奨はなく、平均目標株価は1,564ドルだ。

しかし、慎重な見方も存在する。バーンスタインは、最近の好調にもかかわらず、メモリ価格の上昇は2026年第3四半期に著しく縮小すると予想している。過剰な評価が投資家の懸念を呼び、ピークにいるのではないかとの不安も出てきている。中国のオープンソースモデルの急速な台頭も、AI資本支出の持続性に対する市場の疑念を一部引き起こしている。

今後の展望：短期的な変動と長期的なロジックのバランス

短期的には、マイクロン株の高い変動性には合理的な背景がある。今年に入って約230％の上昇を見せ、過去1年では約650％の急騰だ。これほど大きな上昇の後、需要の持続性や評価水準に対する疑念が一時的な利益確定を引き起こす可能性がある。米国銀行はこの調整を「夏のリセット」と位置付け、秋には反発が期待できると予測している。歴史的な季節性のパターンから見ると、SOX指数の第3四半期の11％の調整は、最も弱い時期のパターンと高い整合性を持つ。

中長期的なロジックはより明確だ。2027年のクラウドAIの資本支出は約1.5兆ドルに迫り、50％の増加を見込む。マイクロンは長期契約を通じて今後数年間の大規模な収入源を確保し、増産計画も10年スパンで展開しており、経営陣の需要持続性に対する確固たる判断を示している。

注目すべきシナリオには、DRAMとNANDの価格が四半期ごとに予想通り上昇を続けるか、HBMの増産がAIチップの進化に追いつくか、長期契約の価格設定が現物市場の価格変動による業績への影響を緩和できるか、などがある。これらの変数の推移次第で、ストレージのスーパーサイクルの規模と持続期間が決まる。

FAQ

Q：7月10日のマイクロンの大幅高の直接的な理由は何か？

A：米国内の増産計画を2,500億ドルに引き上げ、追加で30億ドルを供給網強化に充てると発表したことが、市場のAIストレージ需要の持続性に対する信頼感を高めた。

Q：マイクロンの最新の決算はどうか？

A：2026年度第3四半期の売上高は414.6億ドルで、前年比346％増、粗利益率は84.6％と予想を上回った。第4四半期の見通しは490億～510億ドルの売上高、粗利益率86％、EPSは30～32ドル。

Q：現在のストレージチップの需給状況はどうか？

A：逼迫した状態が続いている。第2四半期のDRAM契約価格は前期比58～63％上昇し、NANDは70～75％上昇。UBSは、DRAMの供給不足は少なくとも2028年第2四半期まで続くと予測。

Q：ウォール街の見方は？

A：主要機関は買い推奨を維持し、米国銀行は1,550ドル、UBSは1,625ドル、シティは1,400ドルの目標株価を示す。ただし、バーンスタインなどは価格上昇の鈍化を懸念している。

Q：Gateでマイクロンなど米国株はどう取引できるか？

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