みらいアセット証券は29日、直近の株価下落を受けてサムスン電子の目標価格を37万ウォンに引き下げた。サムスン電子は28日に22万ウォンで引けており、前営業日比で13.39%下落した。アナリストのキム・ヨンガン氏は、引き下げの理由は株価が引き続き下落していることだとしたが、買い評価は維持し、現状の下落は過度だと述べた。同証券は、サムスン電子の2026年の推定PERとPBRがそれぞれ4.5倍、1.9倍であることから、大幅な割安を示していると指摘した。サムスン電子は30日に確定したQ2実績を発表する予定で、速報値では売上高が171兆ウォン、営業利益が89.4兆ウォンだった。
みらいアセット証券、過度な株価下落を格下げ理由に挙げる
みらいアセット証券は、直近の株価下落は過度だと述べた。キム・ヨンガン氏は、下方修正されたNANDの契約単価見通しをめぐる株価調整は一巡したように見えるものの、その直後に中国の国内露光装置開発をめぐる問題が出てきたと指摘した。同氏は、中国の露光装置の問題は、2028年までのサムスン電子の業績見通しに与える影響の可能性が限られていると評価した。
同アナリストは、この問題を受けた業界全体の株価下落は過度に見えるとした一方で、目標価格の調整は避けられないと認めた。同氏は、サムスン電子の2026年の推定PERとPBRは現在それぞれ4.5倍、1.9倍であり、絶対的に低いバリュエーションだと述べた。
サムスン電子、決算説明会前にQ2の暫定結果を公表
サムスン電子のQ2暫定結果では、売上高が171兆ウォンで前年同期比129.31%増、営業利益が89.4兆ウォンで前年同期比1810.26%増となった。同社は30日に確定した結果を発表する予定だ。
キム・ヨンガン氏は、決算説明会で注目すべきポイントとして、LTA（長期供給契約）の契約条件と構成比、2027年にメモリ供給不足が深刻化するか、2026年および2027年のHBM出荷の見込み成長率、そして取締役会が自己株取得を決めるかどうかを挙げた。
同氏は、メモリの供給価格は2027年も上昇し続けるものの、ベース効果により利益成長の規模は必然的に縮小すると指摘した。同氏は、同社は現在、高い収益性を株主価値へ結び付ける必要があり、数値で成長の持続性が確認される前のギャップ期間中に株主還元の実施と新ビジョンの提示が行われれば、同社のビジョンと投資家の期待が一致すると述べた。
アナリスト、フリー・キャッシュ・フローに基づく株主還元の可能性を強調
みらいアセット証券は、サムスン電子が2024〜2026年のフリー・キャッシュ・フロー（FCF）の50%を株主還元として実施した場合、2026年の配当利回りは普通株で6.7%〜9.3%、優先株で9.3%〜13%に到達すると予測した。
キム・ヨンガン氏は、同社が従業員の報酬目的で第1四半期に自己株式として18兆ウォンを買い付けたとし、業績連動のボーナス規模を踏まえると追加買い付けは避けられないと述べた。同氏は、現在の株価は第1四半期の買い付け価格帯である18.3万〜19.6万ウォンに接近しているとした。
過去の事例を踏まえると、株主還元は2027年から実施されると見込んでいると同氏は述べた。同氏は、サムスン電子は過去9年にわたり3年ごとに、60兆ウォンのFCFの50%を基本配当額として設定し、年間約10兆ウォンを配分してきたとした。ただし、2027年以降の3年分のFCF合計は保守的に見ても800兆ウォン超と見込まれ、基本配当額の大幅な引き上げは極めて可能性が高いと予測した。
同アナリストは、株価は急落したもののファンダメンタルズは依然として有効であり、ポートフォリオのウェイト拡大が効果的だと述べた。株価はピークから50%超下落したが、強さが損なわれていないこと、そして大幅に上昇した配当利回りにより、現行の株価水準でもウェイト拡大が妥当だとした。
FAQ
みらいアセット証券はサムスン電子の目標価格をいくらに設定しましたか？
みらいアセット証券は29日、サムスン電子の目標価格を37万ウォンに引き下げた。アナリストのキム・ヨンガン氏は、株価が引き続き下落しているため調整は避けられないとしたが、買い評価は維持し、現状の下落は過度だと評価した。
サムスン電子のQ2暫定結果はどうでしたか？
サムスン電子のQ2暫定結果では、売上高が171兆ウォンで前年同期比129.31%増、営業利益が89.4兆ウォンで前年同期比1810.26%増となった。同社は30日に確定した結果を発表する予定だ。
