Samsung ElectronicsおよびSK Hynixのインバース上場投資信託（ETF）は、基礎となる銘柄の急激な値動きが発生したため、15日に極端な出来高回転率を記録した。韓国取引所のデータによると、SK HynixのインバースETFの1日当たりの売買高は上場株式数の約21倍に達し、出来高回転率は約2100%まで押し上げられた。一方、Samsung ElectronicsのインバースETFの出来高回転率は約540%だった。16日にはSamsung Electronicsが6.27%上昇、SK Hynixが8.83%上昇し、そのボラティリティが引き金となって、インバース商品のリターンが急落した。2つのインバース商品の合算売買金額は、合算の時価総額の約17.2倍に達したのに対し、14銘柄の方向レバレッジ商品は約76%だった。
インバース商品、株価上昇で二桁の損失
対象となる株のインバース日次リターンを2倍（×-1ではなく「2倍のインバース」）追随する2つの個別株インバースETFはいずれも、16日に二桁の下落を記録した。SOL SK Hynix Futures Single Stock Inverse 2Xは前営業日から18.22%下落した。一方、PLUS Samsung Electronics Futures Single Stock Inverse 2Xは12.09%下落した。
インバースETFの取引構造は非対称なボラティリティを示す
インバース商品の売買金額と時価総額の比率は、方向レバレッジ商品のそれより約23倍高かった。15日には、Samsung ElectronicsおよびSK Hynixの方向レバレッジ商品14銘柄の合算売買金額は9兆2999億ウォンで、合算の時価総額11兆8578億ウォンの約76%だった。これに対し、2つのインバース商品の売買金額は合算の時価総額の約17.2倍に達した。この構造上の違いは、インバース商品が方向レバレッジ商品に比べて上場数が少なく、時価総額が小さく、上場株数も少ないため、変動の大きい取引時間帯に出来高回転率がより急激に跳ね上がることに起因する。
繰り返される反転で値動き予測がさらに難しく
個別株レバレッジ商品とインバース商品による方向性投資は、Samsung ElectronicsとSK Hynixが日次で繰り返し進路を転換するため、ますます難しくなっている。15日に同時に急騰した銘柄は、16日の寄り付きでは再び弱含んだ。先月1日から今月15日までの間、Samsung Electronicsは4取引日において1日で10%以上動いた（上昇1回、下落3回）。同期間にSK Hynixは、6取引日において日次で10%以上の値動きを記録し（上昇3回、下落3回ずつ）、それぞれ超えた。
米国市場が複数のSK Hynix ADR連動商品を立ち上げ
SK Hynixは、米国市場でのAmerican Depositary Receipt（ADR）上場後、需給面からの追加的な短期要因に直面している。国内市場の取引終了後に形成されたADRおよび個別株ETFの価格と需給ダイナミクスが、主要株の翌日の変数として上乗せされるため、短期の方向性を見極めることはさらに難しくなる。GraniteSharesは14日にSK Hynix ADRの日次リターンを2倍および-2倍追随するレバレッジETFとインバースETFを上場し、その後Direxionが15日に2倍レバレッジETFを立ち上げた。CorgiやT-REXを含む他の運用会社の関連商品も取引を開始した。
KB証券は買い評価と目標価格を維持
証券会社は、短期のボラティリティはあるものの、半導体業界の景気循環の中〜中長期の方向性は変わっていないと評価した。KB証券リサーチ部門のヘッドであるKim Dong-won氏らは、SK Hynixについて「AI業界の長期の成長経路とメモリの需給環境は、1か月前と比べて本質的に変わっていない」と述べ、最近の株価下落は投資家センチメントの影響が大きかったと分析した。KB証券は、SK Hynixについて買い評価と目標価格420万ウォンを維持した。Samsung Electronicsについては、同社は「業界の中核となるファンダメンタルズ――AIインフラの長期的な成長可能性とメモリの供給不足――は、1か月前から変わっていない」と評価した。同社は、HBMを中心とした投資が拡大することで汎用メモリの生産能力が制約され、供給不足は少なくとも2028年までは続く可能性が高いと見込んでいる。
FAQ
SK HynixのインバースETFは15日にどれくらいの出来高回転率になりましたか？
韓国取引所のデータによると、SK HynixのインバースETFの1日当たりの売買高は15日に上場株式数の約21倍に達し、出来高回転率は約2100%まで押し上げられた。同日、Samsung ElectronicsのインバースETFの出来高回転率は約540%に達した。
先月1日から今月15日までの間に、Samsung ElectronicsとSK Hynixはそれぞれ1日で10%以上動いたのは何回ですか？
先月1日から今月15日までの間、Samsung Electronicsは4取引日において1日で10%以上動いた（上昇1回、下落3回）。同期間にSK Hynixは6取引日において日次で10%以上の値動きを超え（上昇3回、下落3回ずつ）、それぞれ超えた。
SK Hynixに対するKB証券の目標価格はいくらですか？
KB証券は、買い評価と目標価格420万ウォンを維持し、「AI業界の長期の成長経路とメモリの需給環境は、1か月前と比べて本質的に変わっていない」と述べた。
