サムスン電子とSKハイニックスの利益成長率は、5月に一桁まで低下した。14日にリリースされた興国証券のレポートによるもので、韓国株式市場ではその結果、ボラティリティが高まっている。興国証券のアナリスト、イ・ヨンウォン氏は、半導体需要の弱まりではなく、生産能力の制約によって減速したと説明し、「値上げだけでは継続的な成長を維持できない」と述べた。レポートでは、サムスン電子とSKハイニックスが長期的なAI需要に対応するため、最近、大規模半導体施設の投資スケジュールを前倒しした一方、現在の株価評価は先行きP/Eが約4倍といった過度な悲観を反映しているとの文脈が示された。
サムスン電子とSKハイニックス、5月の利益成長が一桁に
興国証券のレポートによると、5月におけるサムスン電子の12カ月先予想純利益の前月比増加率は9.3%に達し、SKハイニックスは6.7%だった。これらの数値は、両社がそれぞれ71.7%と76.9%の成長率を記録した1月からの大幅な低下であり、また4月の58.7%と60.5%からも下落している。イ・ヨンウォン氏は「最近の市場のボラティリティ拡大の中核的な理由は、半導体の成長モメンタムが減速することへの懸念だ」としつつ、「現在の株価は、予測可能な成長減速の範囲を超える過度な悲観を反映している」と付け加えた。
直近でKOSPIは8.94%下落し、7000の水準を下回った。SKハイニックスは16.15%下落し、サムスン電子は9.65%下落し、それが指数の下落につながった。SKハイニックスは、上場（米国預託証券の上場）により供給と需要が改善するとの見通しよりも、業績の成長減速に関する懸念に対して、より敏感に反応した。
SKハイニックスの営業利益率は76-79%あたりで横ばいの見通し
興国証券のレポートによると、SKハイニックスの営業利益率は2024年Q1の23%から2025年Q1には71.5%へ上昇し、2025年Q2の予測は約76%だった。分析では、利益率は80%を超えるよりも、70%台後半の水準で横ばいになりそうだとした。興国証券は、この営業利益率の改善がピークに近づいていると評価した。
興国証券は減速を生産能力の限界によるものとみなす
証券会社は、成長率の減速は半導体需要の低下ではなく、生産能力の制約に起因すると分析した。レポートでは、新しい生産設備の稼働が限られている状況では、価格の引き上げだけで販売と利益率を引き続き高めるのは難しいと述べた。また、半導体に対する買い手側の価格に対する抵抗も高まっており、今後の追加成長は、より高い販売価格ではなく、生産量の拡大によって生じやすいとしている。
サムスンとSKハイニックス、大規模な半導体施設投資スケジュールを前倒し
サムスン電子とSKハイニックスは最近、大規模な半導体生産施設への投資スケジュールを前倒しした。レポートはこれを、AIが生み出す長期需要への対応だと解釈した。イ・ヨンウォン氏は、「サムスン電子とSKハイニックスの12カ月先P/Eが約4倍まで低下したのは、半導体業界に対する過度な悲観が反映された結果だ」としつつ、「追加的な混乱の可能性には警戒すべきだが、いまは、市場のボラティリティが落ち着くための条件を一緒に考える時期だ」と述べた。
分析では、積極的な生産能力の拡大には、AI需要が長期にわたって継続するという前提が必要だとした一方で、実際の投資を本格的に始める前から、供給の過剰の可能性を株価に織り込むことは過度だと指摘した。
よくある質問（FAQ）
サムスン電子とSKハイニックスは5月にどれくらいの利益成長率を報告しましたか？
14日にリリースされた興国証券のレポートによると、サムスン電子は5月の12カ月先予想純利益が前月比で9.3%増加した一方、SKハイニックスは6.7%だった。これらはいずれも、1月のそれぞれ71.7%と76.9%の成長率から大きく低下したものです。
興国証券はなぜ、需要ではなく生産能力によって利益成長が減速したとみなしたのですか？
レポートでは、新しい生産施設の稼働が限られているため、価格の引き上げだけで販売と利益率を引き続き高めるのが難しいとした。分析では、買い手側の価格に対する抵抗が高まっており、今後の成長はより高い価格ではなく、生産量の拡大から生じやすいとしている。
