Santiment：ビットコインの大型ウォレットが保有を回復、恐貪指数とETF流入の乖離が懸念

オンチェーン分析会社Santimentの最新データによると、ビットコイン価格が約71,000ドル付近で安定している中、これらの大型保有アドレスが管理する流通供給量は現在約68.17％となっている。Santimentはこれを「積極的な逆転」のシグナルと表現し、主要な保有者が潜在的な反発に備えている可能性を示唆している。

大型ウォレットの増持と取引所の保有量の過去最低記録

（出典：Santiment）

Santimentのデータは、相互に裏付ける二つのオンチェーンの変化を同時に記録している。一つは、大型保有の比率が上昇していることだ。過去一週間で、10〜10,000BTCのウォレットの比率は68.07％から68.17％へわずかに上昇した。数字は小さく見えるかもしれないが、これは資金の流れのシステム的な変化を示している。長期保有者が再び積み増しを行っており、分散保有を続けているわけではない。

もう一つは、取引所のBTC在庫が史上最低水準に達していることだ。Santimentの報告によると、ビットコインの取引所在庫比率は2017年11月以降の最低値に落ちており、8年以上ぶりの水準だ。取引所の在庫が減少し続けることは、保有者がビットコインを長期的に冷蔵保管用のウォレットに移していることを意味し、売却の準備をしていないことを示す。これは供給側の構造的な支えとなる。

Santimentは分析の中で次のように述べている。「理想的には、小口のウォレット数が減少し、大口のウォレット数が増加するのを見たい。」これは、トークンが短期のトレーダーから、より大きく、忍耐強い長期保有者へと移行していることを示し、ビットコインの歴史的な底値形成の典型的な構造的特徴だ。

底打ちシグナルの全体的な市場の展望

現在、複数の指標が同期して複合的なシグナルを示しており、全体の方向性は慎重ながらも楽観的な見方が強まっている。

• ビットコイン価格：約71,350ドル、過去一週間で約6％上昇、過去30日間で7％超の上昇
• 恐怖・貪欲指数：16（「極度の恐怖」ゾーン）、最近の価格反発にもかかわらず、市場全体の感情は依然として非常に慎重
• 米国現物ビットコインETF：今週、2026年以来初めて連続5日間の純流入を記録し、約7.67億ドルの新規資金を集めた
• VIX（恐怖指数）：今後数週間、市場が「リスク志向」へと転じる可能性を示唆

しかし、Santimentは歴史的な底値の確認条件も提示している。過去、ビットコインは散戸投資家が楽観から悲観へと変わり、積極的に売り始めたときに底を打つことが多く、散戸投資家の熱狂が続いている間は底値に達しにくい。現在の恐怖感は高いものの、過去の底値時に見られる「散戸投資家の完全放棄」の兆候にはまだ達していない。

特に注目すべきは、3月6日のデータで、大型ビットコイン保有者が2月23日から3月3日の間に、積み増したビットコインの約66％を売却したことだ。これは、ビットコインが一時74,000ドルに達した高値での分配後の調整局面での再増持を示している。

オンチェーン分析者のWilly Wooは、より慎重な立場を示している。長期的な流動性サイクルの観点から、ビットコインは依然として長期の弱気相場段階にある可能性が高く、短期的な反発シグナルだけでは大きな周期の底を確認できないと指摘している。

よくある質問

Santimentが言う「積極的な逆転」とは具体的に何を指すのか？

Santimentは、「積極的な逆転」とは、ビットコインの供給に占める大型保有アドレスの比率が上昇することを指す。これは資金の流れが分散から再び集中へと切り替わることを意味し、歴史的に見て、大型保有者の再集中は中長期的な底値形成と重なることが多く、潜在的な予測指標とされている。

取引所のBTC在庫が8年ぶりの低水準に減少したことは、市場にどのような実質的な意味を持つのか？

取引所のBTC在庫が減少することは、即時売却可能なビットコインの供給源が縮小していることを示す。2017年11月以降、暗号資産市場とビットコインエコシステムは何度も強気と弱気の局面を経験しており、この史上最低水準は、現時点で取引所に待機しているBTCの比率が近代暗号市場史上最低となることを意味し、理論上、価格を支える供給側の構造的な要因となる。

なぜ恐怖・貪欲指数が16（極度の恐怖）にある一方で、ETF資金流入や巨鯨の増持が見られるのか？

この表面的な矛盾は、市場の底値形成過程においてよく見られる構造的な特徴だ。散戸投資家の感情（恐怖・貪欲指数に反映）では恐怖が支配的だが、機関投資家や大型保有者（ETF資金流やオンチェーンの保有データ）は静かに買い増しを進めている。Santimentの歴史的分析は、散戸投資家が恐怖に陥り、大型保有者が増持しているときが、最も底値に近いサインであることを示している。