US ETFマネージャーのSubversive ETFsは、Elon Muskが率いる企業をポートフォリオから除外することを目的とした「Ex-Elon ETF」シリーズの登録書類を証券取引委員会（SEC）に提出しました。MarketWatchによると、提案されたQQNEとSPNEファンドは、それぞれNASDAQ-100とS&P 500指数を追跡しながら、TeslaとSpaceXを投資対象から除外するものです。この申請は、特定の個人と関連付けられる企業を体系的に除外する最初のETF商品であり、投資家は政治活動やソーシャルメディアプラットフォームXの運営、集中した意思決定構造に起因する「Muskリスク」とされるリスクを排除しつつ、指数へのエクスポージャーを維持しようとしています。この動きは、米国市場において企業統治や政治的配慮に基づくテーマ型ETFへの需要が高まっていることを反映しています。
QQNEとSPNEはTeslaとSpaceXを除外し、指数追跡を行う
提案された2つの商品の除外戦略は、それぞれの基礎となる指数に基づいています。QQNEは、最近NASDAQ-100に追加されたSpaceXとTeslaの両方を指数構成から除外します。SPNEは、S&P 500の構成銘柄であるTeslaを除外します。現行のパラメータでは、TeslaとSpaceXが主な除外対象です。なお、将来的にxAI、Neuralink、The Boring CompanyなどのMuskが率いる企業が上場した場合、運用者の裁量で除外リストに追加される可能性があります。
レバレッジ短期Tesla ETFやTeslaを除外したESG基準のファンドは既に存在していましたが、特定のビジネスリーダーに関連するすべての企業を投資対象から体系的に除外するETFはこれが初めてです。投資家からは、Muskの政治活動やXプラットフォームの運営、政府との対立、CEO中心のガバナンスを企業リスクとみなす一方で、広範な指数エクスポージャーを維持したいという需要があるとしています。
市場アナリストは投資の妥当性について意見が分かれる
提案された商品の市場の反応はさまざまです。ETF.comのDave Nadigは、これらを「ギミック」に過ぎず、実際の投資需要は限定的だと評価しました。一方、資産運用会社のElevestは、ESGや企業ガバナンス、政治的に整合した投資の文化が拡大する中で、一定の市場の関心を集める可能性があると予測しています。アナリストは、TeslaとSpaceXが市場平均を上回るリターンを出した場合、これらのファンドの投資家はそのパフォーマンスを享受できなくなるという重要な制約も指摘しています。
Nobodius Asset Managementの社長Nate Geraciは、「Muskは分裂的な人物なので、ETF発行者がそれを利用しようとするのは理にかなっている」と述べつつ、「市場はあまりにも細分化されすぎている」と付け加えました。
Subversive ETFsは以前に民主党・共和党の保有銘柄追跡型を展開
Subversive ETFsは、政治や社会的テーマを投資戦略に取り入れるニッチな商品で業界内に名を馳せています。同社は以前、民主党議員の株式保有を追跡するNANC ETFや、共和党議員の保有銘柄を模倣するKRUZ ETFを立ち上げました。NANCは、最新のデータによると約2億8,000万ドルの運用資産を持ち、主要銘柄にはNVIDIA、AlphabetクラスC、Microsoft、Amazonなどがあります。過去1年間で約20％のリターンを実現しています。
2021年に開始されたキャシー・ウッドのARKKを逆張りするETFも登場
特定の投資人物をテーマにしたETFの先例は、2021年にTuttle Capital Managementが導入したTradr 1X Short Innovation Daily ETF（当初はAXS Short Innovation Daily ETFと呼ばれた）です。この商品は、キャシー・ウッドのARK Innovation ETF（ARKK）の日次リターンの-1倍を目指し、積極運用ファンドに対するショートポジションとして機能します。Morningstarはこのローンチを「前例のないもの」と評し、米国で最初の逆張りETFとして、他のETFを基礎資産とするものとしています。初期の宣伝にもかかわらず、過去1年間のリターンは-22.09％です。
よくある質問
Subversive ETFsはSECに何を提出したのですか？
Subversive ETFsは、QQNEとSPNEという2つのETF商品について登録書類をSECに提出しました。QQNEはNASDAQ-100を追跡しつつSpaceXとTeslaを除外し、SPNEはS&P 500を追跡しつつTeslaを除外します。これらは、特定の個人（Elon Musk）と関連付けられるすべての企業を除外する最初のETF商品です。
なぜ投資家はEx-Elon ETFに関心を持つのですか？
同社は、Muskの政治活動やXプラットフォームの管理、政府との対立、CEOに集中した意思決定をリスクとみなす投資家もいる一方で、広範な指数エクスポージャーを望む投資家もいると述べています。これらの商品は、「Muskリスク」を回避しつつ、多様な株式市場への参加を維持したい投資家の需要に応えるものです。
Subversive ETFsのテーマ型商品に関する実績は？
同社は以前、民主党議員の株式保有を追跡するNANC ETFや、共和党議員の保有銘柄を模倣するKRUZ ETFを展開しています。NANCは約2億8,000万ドルの資産を持ち、過去1年間で約20％のリターンを達成しており、主要銘柄にはNVIDIA、AlphabetクラスC、Microsoft、Amazonがあります。
