Reprecificação de fundos de proteção: a lógica por trás da força do ouro e da divergência do Bitcoin

Autor: 137Labs

No contexto de aumento contínuo do sentimento de proteção no mercado global, a performance dos ativos está a divergir cada vez mais. O ouro mantém-se acima de 5000 dólares/onça pelo segundo dia consecutivo, enquanto o Bitcoin mostra sinais de fadiga após uma fase de alta. Os dados de fluxo de fundos indicam que os investidores estão a ajustar sistematicamente a sua perceção de risco em relação a diferentes ativos.

Na última semana, os fundos relacionados com o Bitcoin sofreram uma saída líquida de mais de 13 mil milhões de dólares, tornando-se uma parte importante da tendência de retirada de fundos de ETFs de criptomoedas.

O ouro mantém-se forte, o dólar enfraquece e o risco geopolítico ressoa

Devido ao aumento da tensão geopolítica, preocupações crescentes com a dívida soberana e a contínua fraqueza do dólar, o preço internacional do ouro subiu pelo sétimo dia consecutivo. Durante o dia, o preço do ouro chegou a subir 1,3%, consolidando-se acima da barreira de 5000 dólares. Simultaneamente, o preço da prata registou um aumento de quase 7% num único dia, demonstrando que o setor de metais preciosos continua a ser favorecido por fundos de proteção.

Recentemente, o presidente dos EUA, Donald Trump, fez várias declarações firmes sobre comércio e diplomacia, incluindo ameaças tarifárias e declarações sobre a geopolítica, aumentando as preocupações do mercado quanto à incerteza política. Ao mesmo tempo, o índice do dólar caiu para níveis não vistos há quase quatro anos, com especulações de que os EUA possam intervir no mercado cambial para estabilizar o yen.

Perspetivas das instituições: os dois principais pilares do mercado de alta do ouro permanecem

Um dos maiores gestores de obrigações do mundo, a PIMCO, através do seu diretor de investimentos e CEO Daniel Ivascyn, afirmou que a atual subida do ouro não é impulsionada por emoções de curto prazo, mas por fatores estruturais profundos.

Ele destacou que os principais fatores que sustentam o desempenho de longo prazo do ouro são:

“Um é a contínua escalada da tensão geopolítica global, e o outro é a preocupação dos investidores com os elevados níveis de endividamento dos governos. Desde que estes dois fatores continuem a desempenhar um papel importante no mercado, o ouro poderá continuar a mostrar um desempenho muito positivo a longo prazo.”

Historicamente, o preço do ouro duplicou nos últimos dois anos, tendo acabado de registrar o melhor desempenho anual desde 1979. Este ano, a valorização do ouro foi de aproximadamente 17%, evidenciando a sua função de proteção em ambientes de risco sistémico.

Volatilidade em alta, riscos de correção de curto prazo começam a surgir

Apesar de a lógica de longo prazo continuar a ser favorável, alguns analistas mantêm uma postura cautelosa relativamente à evolução do ouro a curto prazo.

O sócio-gerente da SPI Asset Management, Stephen Innes, afirmou que o mercado tem estado altamente sensível às políticas de Trump:

“Hoje é sobre tarifas, amanhã é sobre geopolítica, e depois de amanhã pode envolver a independência do Federal Reserve. Esta incerteza recorrente certamente aumentará a volatilidade de curto prazo.”

Dados indicam que a volatilidade implícita dos futuros de ouro na NYMEX (COMEX) atingiu o nível mais alto desde o início da pandemia de 2020; ao mesmo tempo, a maior ETF de ouro do mundo, o SPDR Gold Trust, também apresenta uma volatilidade elevada.

Ivascyn também alertou que o ouro e outros metais preciosos podem experimentar uma correção técnica a curto prazo:

“Recentemente, ouro, prata e outros metais preciosos têm superado claramente outros ativos, em parte devido ao aumento contínuo de posições por investidores individuais, com uma velocidade de subida que pode ser excessiva, o que não descarta uma correção significativa a curto prazo.”

Bitcoin estagna, fundos continuam a retirar-se do mercado de criptomoedas

Em contraste com a forte tendência de alta do ouro, o Bitcoin permanece a oscilar perto de 87000 dólares, com volume de negociação baixo. Desde o pico de outubro do ano passado, o Bitcoin registou uma correção de cerca de 25%, tendo caído 6% apenas na última semana.

No que diz respeito ao fluxo de fundos, os investidores estão a acelerar a saída de ativos de criptomoedas. Os dados mostram que, na última semana, os fundos relacionados com o Bitcoin tiveram uma saída líquida superior a 13 mil milhões de dólares, revertendo rapidamente uma breve fase de entrada de fundos no início do ano.

JPMorgan: ETFs de criptomoedas enfrentam saída de fundos sistemática

Num relatório recente, o JPMorgan indicou que, no atual ambiente de mercado, ações e metais preciosos continuam a atrair fluxos de fundos em grande escala, enquanto os ETFs de criptomoedas enfrentam pressão contínua.

O relatório revelou que os ETFs de ações com ampla cobertura estão a experimentar uma das maiores entradas líquidas de fundos na história, enquanto os ETFs relacionados com ativos digitais continuam a ser desinvestidos pelos investidores, refletindo uma clara diminuição do apetite ao risco.

Especialistas questionam: o Bitcoin é incapaz de desempenhar um papel de proteção macroeconómica estável

O CEO e cofundador da FRNT Financial Inc., Stephane Ouellette, acredita que o mercado de criptomoedas enfrenta múltiplos desafios:

“Por um lado, a inteligência artificial atraiu uma quantidade significativa de capital no último ano; por outro, as criptomoedas estão a ser excluídas das estratégias de proteção contra a inflação.”

Este fenómeno reacende o debate académico sobre a capacidade do Bitcoin de atuar como ativo de proteção. O professor da Duke University, Cam Harvey, afirmou de forma direta:

“É improvável que o Bitcoin substitua o ouro como o principal ativo de refúgio para os investidores.”

A equipa de análise da empresa de ativos digitais Tagus Capital também destacou as limitações do efeito de proteção do Bitcoin:

“O retorno do Bitcoin pode reagir a ambientes de política monetária expansionista ou preocupações com a depreciação da moeda fiduciária, mas estudos académicos mostram que esse efeito de proteção é ocasional, inferior ao do ouro, e fortemente influenciado por fatores de risco, liquidez e por fatores semelhantes aos de ações.”

Conclusão: fundos de proteção estão a redefinir o conceito de “ativos seguros”

De forma geral, a contínua subida do ouro e a estagnação do Bitcoin não são coincidências, mas sim uma reordenação do mercado global de ativos, em fase de elevada incerteza, com foco na segurança e estabilidade dos ativos.

A curto prazo, os metais preciosos podem manter-se relativamente fortes devido à procura de proteção; contudo, para que o Bitcoin recupere a sua posição de “ativo de proteção macroeconómica”, será necessário aguardar uma recuperação do apetite ao risco e um ambiente macroeconómico mais estável.

As opiniões aqui expressas baseiam-se em informações públicas e na avaliação do autor, não devendo ser consideradas como aconselhamento de investimento. O mercado envolve riscos, invista com cautela.