Relatório do Q4 de 2025 da Tether: Valor de mercado do USDT perto de 190 mil milhões, com vários indicadores atingindo novos máximos

Relatório do quarto trimestre da Tether mostra que o valor de mercado do USDT atingiu 187,3 mil milhões de dólares, com oito trimestres consecutivos de crescimento de utilizadores superior a 30 milhões, e novos máximos históricos em utilizadores ativos na cadeia, número de transferências e valor transferido. Os detentores de títulos do Tesouro dos EUA atingiram 141,6 mil milhões de dólares, posicionando-se como o 18º maior detentor mundial. Este artigo é baseado num texto da Tether, organizado, traduzido e redigido pelo BlockBeats.
(Antecedentes: a Tether reduziu o objetivo de financiamento de 20 mil milhões de dólares para 5 mil milhões, devido a dúvidas dos investidores sobre uma avaliação de 500 mil milhões)
(Complemento de contexto: a Tether lançou o sistema de mineração de Bitcoin open source MiningOS, gratuito, sem backdoors e sem dependências de terceiros)

Índice deste artigo

• Valor de mercado
• Reservas
• Número total de utilizadores
• Detentores na cadeia
• Utilizadores ativos na cadeia
• Distribuição de holdings por tipo de utilizador
• Valor transferido na cadeia em dólares
• Número de transferências na cadeia
• Velocidade de circulação
• Mercado à vista
• Conclusão

O USDT atingiu vários novos máximos no quarto trimestre de 2025, nomeadamente:

· Valor de mercado de 187,3 mil milhões de dólares;

· Oitavo trimestre consecutivo com crescimento superior a 30 milhões de utilizadores;

· Maior aumento trimestral no número de carteiras na cadeia que detêm USDT;

· Número de utilizadores ativos mensais na cadeia atingiu o máximo histórico;

· Número de transferências e valor transferido na cadeia atingiram novos máximos históricos.

Ao mesmo tempo, a reação em cadeia de liquidações de criptomoedas ocorrida a 10 de outubro de 2025 fez com que o crescimento do ecossistema de stablecoins desacelerasse. De 10 de outubro de 2025 a 1 de fevereiro de 2026, o valor total de mercado das criptomoedas caiu mais de um terço, enquanto o valor de mercado do USDT cresceu 3,5%; em contraste, os dois maiores stablecoins tiveram quedas de 2,6% e 57%, respetivamente.

O crescimento contínuo do USDT não depende apenas do mercado de criptomoedas, mas também de várias aplicações fora do mercado. Os dados mostram claramente que os utilizadores preferem usar o USDT como uma stablecoin que serve tanto para armazenar riqueza como para transações.

Estas conclusões baseiam-se principalmente na análise de dados on-chain da Tether. Os dados on-chain de 75 tipos de stablecoins em 15 blockchains, provenientes de duas entidades: Chainalysis e Artemis.

Valor de mercado

No quarto trimestre de 2025, o valor de mercado do USDT cresceu 12,4 mil milhões de dólares, atingindo 187,3 mil milhões. A taxa de crescimento mensal de outubro foi de 4,9%, embora após a liquidação de criptomoedas de 10 de outubro, a velocidade de crescimento tenha desacelerado.

Reservas

No quarto trimestre de 2025, as reservas totais da Tether aumentaram 11,7 mil milhões de dólares, atingindo 192,9 mil milhões, com um valor líquido (ativos superiores a passivos) de 6,3 mil milhões. As reservas totais incluem 96.184 BTC (um aumento de 9.850 BTC no trimestre) e 127,5 toneladas de ouro (aumento de 21,9 toneladas no trimestre).

No quarto trimestre, a Tether aumentou a sua posição em títulos do Tesouro dos EUA em 6,5 mil milhões de dólares, atingindo 141,6 mil milhões. Considerando a Tether como um “país”, a sua posse de títulos do Tesouro dos EUA colocá-la-ia como o 18º maior detentor mundial, ultrapassando Arábia Saudita e Alemanha.

Ao longo de 2025, a Tether acumulou um total de 28,2 mil milhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA. Nos últimos 12 meses, comparando com as aquisições de outros países, a Tether tornou-se o sétimo maior comprador de títulos do Tesouro dos EUA, superando Taiwan e Coreia do Sul.

Número total de utilizadores

No quarto trimestre de 2025, estima-se que o número total de utilizadores do USDT aumentou 35,2 milhões, atingindo 534,5 milhões, sendo o oitavo trimestre consecutivo com crescimento superior a 30 milhões. Este número inclui duas categorias: utilizadores de carteiras na cadeia (que receberam USDT e o mantêm por pelo menos 24 horas) e utilizadores estimados de plataformas centralizadas (ex. exchanges) que recebem USDT.

Detentores na cadeia

No quarto trimestre de 2025, o número de carteiras na cadeia que detêm USDT aumentou 14,7 milhões, totalizando 139,1 milhões, marcando um recorde trimestral de crescimento. Estas carteiras representam 70,7% do total de carteiras que detêm stablecoins. Além das carteiras na cadeia, estima-se que mais de 100 milhões de utilizadores mantenham USDT em plataformas centralizadas.

A estrutura dos detentores de USDT na cadeia mantém-se relativamente estável, com a seguinte distribuição:

· Detentores “completamente poupadores” (que recebem USDT e mantêm-no integralmente) representam 30,8%;

· Detentores “poupadores” (que recebem USDT e mantêm uma proporção inferior a 100%, mas superior a 2/3) representam 6,7%;

· Detentores “de transferências” (que recebem USDT e mantêm uma proporção inferior a 2/3) representam 62,6%.

Comparado com outros stablecoins, a proporção de detentores “poupadores” e “completamente poupadores” do USDT é mais elevada (37,5% contra uma média de 30%). Entre todas as carteiras de stablecoins poupadoras, 75,1% optam por manter USDT, indicando que continua a ser a stablecoin preferida para armazenamento de riqueza.

Utilizadores ativos na cadeia

No quarto trimestre de 2025, a média de utilizadores ativos mensais na cadeia que usam USDT (carteiras que receberam USDT pelo menos uma vez nos últimos 30 dias) atingiu 24,8 milhões, um máximo histórico, demonstrando uma contínua elevação na atividade dos utilizadores. Este valor representa 68,4% do total de utilizadores ativos mensais de stablecoins.

Distribuição de holdings por tipo de utilizador

No final do quarto trimestre de 2025, 36% do USDT está concentrado em plataformas centralizadas (CEX), um aumento de 2,8 pontos percentuais face ao final do terceiro trimestre. Esta mudança deve-se, em parte, à liquidação de 10 de outubro, que reduziu as holdings de USDT em plataformas descentralizadas (DEX e DeFi): no quarto trimestre, as holdings em DEX e DeFi diminuíram 3 mil milhões de dólares (queda de 2 pontos percentuais), totalizando 7,1 mil milhões de dólares, ou 3,8% do total de holdings de USDT.

A segunda maior categoria de holdings é a de “poupadores”, com 33%, sendo que os “completamente poupadores” representam 17,4% e os restantes “poupadores” 15,6%. No quarto trimestre, as holdings de USDT de poupadores aumentaram 2,9 mil milhões de dólares, atingindo um total de 62,1 mil milhões de dólares. Como referido, o USDT atrai mais poupadores e detém o maior valor em dólares: 59,9% do valor poupado em stablecoins está em USDT; excluindo carteiras com mais de 10 milhões de dólares, a proporção sobe para 77,3%.

Os utilizadores “de transferências” representam 26,5% das holdings no final do quarto trimestre. Entre o final do terceiro e do quarto trimestre, esta proporção manteve-se relativamente estável, com um aumento de 2,2 mil milhões de dólares nas holdings, refletindo a crescente liquidez do USDT em aplicações de trading.

Importa notar que o total de holdings aqui reportado é ligeiramente superior ao valor de mercado do USDT, pois inclui USDT em reservas que ainda não foram emitidos, enquanto o valor de mercado considera apenas o USDT em circulação líquida.

Valor transferido na cadeia em dólares

No quarto trimestre de 2025, o valor transferido na cadeia de USDT aumentou 248,6 mil milhões de dólares, atingindo 4,4 mil milhões de dólares, um máximo histórico. Desses, 2,8 mil milhões de dólares (63,6%) correspondem a transferências exclusivamente de USDT, enquanto 1,6 mil milhões de dólares (36,4%) envolvem múltiplos ativos (comum em trocas DeFi).

No que diz respeito a transferências de um único ativo de stablecoin, o valor de USDT representa 65,9%; em transferências multi-ativos, representa 34,6%. Estes dados indicam que o USDT continua a ser a stablecoin preferida para transferência de valor, enquanto outras stablecoins são mais usadas em trocas de valor, frequentemente envolvendo USDT.

Número de transferências na cadeia

No quarto trimestre de 2025, o número de transferências na cadeia de USDT aumentou 313,1 milhões, totalizando 2,2 mil milhões, um máximo histórico. Destas transferências:

· 1,94 mil milhões tiveram valores inferiores a 1.000 dólares (88,2%);

· 256 milhões tiveram valores entre 1.000 e 100.000 dólares (11,6);

· 4,6 milhões tiveram valores superiores a 100.000 dólares (0,2%).

Velocidade de circulação

No final do quarto trimestre de 2025, a velocidade de circulação do USDT (valor transferido diário dividido pelo total em circulação, média de 7 dias) foi de 18,2%. Este valor esteve abaixo do pico de 51,8% a 5 de novembro (impulsionado pelo aumento das atividades DeFi), e aproxima-se dos níveis anteriores ao segundo trimestre de 2025 (quando o preço do Bitcoin era semelhante).

No quarto trimestre, a velocidade média de circulação do USDT foi de 28%, bastante inferior aos 151% do segundo maior stablecoin. A velocidade relativamente baixa indica maior fidelidade dos utilizadores e maior estabilidade, além de refletir a diversidade de aplicações.

A velocidade de circulação do USDT varia naturalmente consoante o cenário de uso: utilizadores que mantêm USDT para poupança tendem a ter velocidade mais baixa (pois preferem manter, não transferir). Os “completamente poupadores” têm velocidade zero; em 2025, a velocidade média diária de poupadores foi de 4%.

A velocidade de circulação na cadeia de plataformas centralizadas é também mais baixa, com uma média diária de 11%. Isto deve-se ao facto de os utilizadores manterem USDT em plataformas de trading, que podem ser usados tanto para poupança como para trading — mas, como referido, o volume de trading é registado nos livros de ordens centralizados, não na blockchain, pelo que o valor de USDT transferido na cadeia de plataformas centralizadas é relativamente menor.

Cenários de aplicação com maior velocidade de circulação incluem:

· Carteiras de “transferência”: velocidade diária de 51%, usadas para pagamentos, remessas, transferências entre plataformas, etc.;

· Plataformas DEX e DeFi: velocidade diária de 111%, devido à elevada frequência de transações na blockchain, com utilizadores a fazer múltiplas operações diárias, levando a velocidades superiores a 100%.

O valor de mercado do USDT distribui-se aproximadamente assim: 67% em cenários de baixa velocidade, 33% em cenários de alta velocidade. Esta distribuição garante estabilidade através de cenários de baixa velocidade e liquidez através de cenários de alta velocidade.

Mercado à vista

No quarto trimestre de 2025, o volume de negociação à vista de USDT em plataformas centralizadas foi de 3,2 mil milhões de dólares, sendo 96,5% cotado em USDT, o restante em outros ativos cotados em USDT. Após a liquidação de 10 de outubro, o volume de negociação caiu 5,9% face ao terceiro trimestre. Contudo, devido à diminuição de volume em todos os ativos, a proporção de USDT no volume total de negociação aumentou 1,5 pontos percentuais, atingindo 61,5%.

No quarto trimestre, o número de transações de USDT na cadeia foi de 14,1 mil milhões, representando 80% do total de transações à vista nesse período.

Conclusão

No quarto trimestre de 2025, o USDT atingiu vários máximos históricos, apesar de a sua expansão ter desacelerado após a liquidação de 10 de outubro. Os dados indicam que o crescimento do mercado de criptomoedas não é a única força motriz do aumento do USDT.

Em comparação com outros stablecoins, a preferência dos utilizadores por poupar em USDT é significativamente maior (75% das carteiras de poupança de stablecoins detêm USDT; 77% das carteiras de poupança com menos de 10 milhões de dólares estão em USDT), o que fornece uma fonte de estabilidade e baixa velocidade de circulação.

Nos cenários de uso de alta velocidade de circulação, como meios de troca, o USDT também lidera: 65,9% do valor transferido em stablecoins de um único ativo é em USDT; 34,6% em transferências multi-ativos. Estes dados mostram que o USDT continua a ser a stablecoin preferida para transferência de valor, enquanto outras stablecoins são mais usadas em trocas de valor, frequentemente envolvendo USDT. Estes cenários de alta velocidade garantem liquidez suficiente para o USDT, promovendo sua ampla disponibilidade e aceitação.