Alphabet aposta em obrigações de cem anos com IA, Burry alerta sobre vendas a descoberto: medo de repetir o erro da Motorola

A Alphabet concluiu na segunda-feira a sua maior oferta de obrigações em dólares da história, angariando com sucesso 200 milhões de dólares para financiar as suas enormes iniciativas de desenvolvimento de inteligência artificial (IA). Apesar das preocupações com o aumento dos gastos de capital da gigante tecnológica, os investidores responderam com entusiasmo à oferta de obrigações, com encomendas que totalizaram mais de 1000 mil milhões de dólares, indicando grande confiança na sua solvabilidade. Os analistas preveem que esta vaga de financiamento impulsionado por IA elevará a emissão de obrigações de grau de investimento a máximos históricos este ano e poderá remodelar a estrutura de risco e retorno do mercado de obrigações corporativas. No entanto, também há pessoas que têm uma visão pessimista; Michael Burry, o protagonista protótipo do filme “Big Short Sale”, não muda a sua natureza pessimista, apontando que a Motorola, que emitiu obrigações do centenário da última vez, está agora numa posição muito pior do que antes.

O mercado demonstra um elevado grau de confiança no crédito dos gigantes tecnológicos

Embora a Alphabet espere que os gastos de capital atinjam novos máximos este ano, a procura dos investidores pelas suas obrigações mantém-se forte. Segundo a Bloomberg, a emissão de 200 mil milhões de dólares excedeu a expectativa original de 150 mil milhões e atraiu mais de 100 mil milhões em ordens de subscrição, refletindo a atitude positiva do mercado em relação às capacidades de solvência a longo prazo do gigante tecnológico. Vale a pena notar que a Alphabet planeia emitir uma “obrigação centenária” extremamente rara no Reino Unido, o que será a primeira vez desde a bolha das dot-com no final dos anos 1990 que uma empresa tecnológica tenta um financiamento tão a longo prazo. No segmento das obrigações em dólar norte-americano, o rendimento das obrigações com vencimento em 2066 (40 anos) é apenas 0,95% superior ao das obrigações do Tesouro dos EUA, inferior aos 1,2% inicialmente discutidos, indicando spreads de crédito apertados e investidores dispostos a aceitar prémios de risco mais baixos para manter a dívida da empresa.

A corrida armamentista da IA impulsiona despesas de capital históricas

A força motriz principal desta emissão de obrigações vem da feroz corrida armamentista de IA entre os gigantes tecnológicos. A Alphabet estima que os gastos de capital este ano serão de até 185 mil milhões de dólares, o que ultrapassa ainda o total dos últimos três anos, com fundos a fluir principalmente para a construção de centros de dados e infraestruturas cloud. De acordo com as previsões, os gastos combinados de capital das quatro principais empresas tecnológicas norte-americanas atingirão cerca de 650 mil milhões de dólares em 2026. Este ciclo atípico de despesas de capital sugere que as empresas estão a aproveitar ativamente o financiamento por dívida para garantir recursos computacionais e dominar a economia da IA do futuro. Embora o enorme investimento tenha levantado preocupações sobre o peso financeiro do mercado, a Alphabet enfatizou que a tecnologia de IA começou a impulsionar o crescimento das receitas no negócio de busca, tentando provar que estes investimentos iniciais têm um potencial de retorno substancial.

O impacto potencial da enorme vaga de emissão de obrigações no mercado de crédito

À medida que empresas como a Oracle, Amazon e Meta expandem os seus gastos, Wall Street enfrenta uma enorme vaga de oferta de obrigações. A Morgan Stanley estima que o total de empréstimos dos hyperscalers este ano irá disparar de 165 mil milhões de dólares em 2025 para 400 mil milhões, podendo levar a emissão global de obrigações de grau de investimento para um recorde de 2,25 biliões de dólares. Alguns estrategas de crédito analisam que uma oferta tão grande pode levar a um alargamento dos spreads de crédito das obrigações corporativas, o que significa que os custos de financiamento corporativo podem aumentar. Os estrategas comparam o cenário atual com o ciclo de mercado de 1997 ou 2005, quando o desempenho do crédito ficou relativamente atrás, mas não atingiu o final do ciclo económico. Isto sugere que, embora o excesso de oferta de obrigações possa trazer pressões de curto prazo, a estrutura geral do mercado de crédito ainda não sofreu riscos sistémicos.

A história da grande venda a descoberto Michael Burry é emprestada

Em resposta ao otimismo do mercado, Michael Burry, o protagonista protótipo do filme “The Big Short Sale”, oferece uma comparação histórica que faz pensar. Ele salientou que a última vez que um gigante tecnológico emitiu uma obrigação do centenário foi em 1997, quando o emitente era a Motorola. Na altura, o valor de mercado e da marca da Motorola estava entre os melhores nos Estados Unidos, ultrapassando mesmo a Microsoft. No entanto, a ascensão subsequente da Nokia no mercado de telemóveis e o surgimento do iPhone levaram a Motorola a perder gradualmente o domínio do mercado. As declarações de Burry pretendem lembrar os investidores que a indústria tecnológica está a mudar extremamente rapidamente, que a atual posição de liderança no setor não é uma garantia eterna, e que a emissão de obrigações de ultra-longo prazo pode marcar o auge da curva de crescimento de uma empresa em vez do ponto de partida para uma prosperidade sustentável.

A Alphabet pretende emitir uma obrigação de 100 anos. A última vez que isto aconteceu foi na Motorola em 1997, que foi o último ano em que a Motorola foi considerada uma grande coisa. No início de 1997, a Motorola era uma das 25 maiores empresas de capitalização bolsista e das 25 maiores empresas de receitas nos Estados Unidos. Nunca mais. A Motorola… pic.twitter.com/BuzrpPQj4u

— Cassandra Desencadeada (@michaeljburry) 9 de fevereiro de 2026

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