Relatório económico do Presidente dos EUA de 2026: retrospectiva da volatilidade de 2025 e previsão de um crescimento estável nos próximos dez anos

Conselho de Assessores Económicos da Casa Branca (Council of Economic Advisers, abreviado como CEA) publica o relatório anual, analisando o desempenho da economia dos EUA em 2025 após ajustes de política e os efeitos da paralisação do governo. O documento indica que, mesmo experienciando volatilidade nos mercados a curto prazo, o crescimento estável da economia norte-americana entrará numa fase sustentada de mais de dez anos, impulsionada pela implementação de inteligência artificial, pela Lei Big and Beautiful e pela política de imigração mais restritiva.

Análise da volatilidade do PIB real dos EUA em 2025

O crescimento do PIB real (Real GDP) dos EUA em 2025 foi de 2,0 %, abaixo dos 2,4 % do ano anterior. A desaceleração do crescimento reflecte os efeitos negativos causados pela paralisação do governo federal no quarto trimestre. O desempenho varia significativamente entre trimestres: no primeiro trimestre, o PIB caiu 0,6 %, principalmente devido ao facto de as empresas anteciparem a entrada em vigor de novas tarifas em Abril e terem importado grandes quantidades de bens mais cedo, o que ampliou o défice comercial e compensou o impulso de crescimento; no segundo trimestre, houve uma recuperação rápida para 3,8 %, um crescimento forte. No consumo, as despesas reais de consumo pessoal cresceram 2,1 %, a uma velocidade superior ao aumento dos rendimentos disponíveis, de 1,3 %. Apesar de o consumo ter mostrado um pico em Março devido ao efeito psicológico das expectativas sobre as políticas tarifárias, recuou depois. No entanto, a política de isenção retroactiva de gorjetas e horas extra proporcionada pela Lei “One Big Beautiful Bill Act”, OBBBA (Nota: no passado, os norte-americanos tinham de declarar no IRS qualquer rendimento avulso), deu suporte à propensão de consumo das famílias.

A Casa Branca publica o Relatório Económico Presidencial de 2026, revelando o aprofundamento das relações com Taiwan no sector dos semicondutores pela Lei Big and Beautiful

O ambiente de preços revela resiliência

O investimento fixo das empresas teve um desempenho excelente em 2025, com um crescimento real de 5,5 %. Desse total, o investimento em equipamento cresceu 9,5 % e o investimento em propriedade intelectual cresceu 8,1 %. O CEA indica que os investimentos relacionados com inteligência artificial são a chave para impulsionar o crescimento económico; no primeiro trimestre, as taxas de variação homóloga dos investimentos em equipamentos e software de processamento de informação atingiram 28 %. Quanto aos preços, a taxa de variação homóloga do índice de preços no consumidor (Core CPI) desceu para 2,6 %. A inflação nos serviços desacelerou pelo terceiro ano consecutivo, para 3,0 %, enquanto os preços dos bens registaram um ligeiro aumento. Os mercados financeiros reflectem a confiança no crescimento: o índice S&P 500 subiu 16,4 % em 2025. Embora o dólar tenha desvalorizado cerca de 8,1 % face às moedas das economias avançadas, o seu valor continua acima dos níveis anteriores à pandemia; as variações cambiais concentraram-se sobretudo em momentos de alteração da política comercial.

A política de imigração mais restritiva impulsiona o mercado de trabalho nos EUA

Em 2025, o mercado de trabalho manteve-se estável: em Dezembro, a taxa de desemprego foi de 4,4 %. A mudança na política de imigração, ao reduzir o crescimento da população de imigrantes estrangeiros, levou a que o limiar de crescimento mensal do emprego necessário para manter a taxa de desemprego estável fosse significativamente revisto para baixo. A Blue Chip, uma entidade de previsão de mercados profissionais, mostrou no seu inquérito de Dezembro de 2025 que esse limiar caiu de 170.000 pessoas, há dois anos, para cerca de 16.000 pessoas por mês. Em 2025, o emprego médio do sector privado aumentou 25.000 postos por mês, menos do que os 85.000 em 2024, mas ainda suficiente para manter o equilíbrio do mercado laboral. Além disso, a taxa de participação laboral dos 25 aos 54 anos (LFPR) subiu para 83,6 %, mais 1,1 pontos percentuais do que a média de 2019, sugerindo uma maior vontade da população em idade activa de participar em actividades económicas. Quanto aos salários, o salário horário real continuou a aumentar de forma moderada, e o ritmo de crescimento da produtividade superou o aumento dos salários, ajudando a aliviar a pressão dos custos unitários do trabalho.

Base de previsão para um crescimento médio de 3,0 % na próxima década

O relatório prevê que a economia dos EUA entrará em 2026 num estado estável e saudável (Steady State). Prevê-se que, num período de 11 anos até 2036, a taxa média de crescimento real do PIB atinja 3,0 %. Esta previsão assenta numa taxa de crescimento da produtividade do trabalho superior à média histórica, estimada em 2,9 % ao ano. O CEA analisa que a intensificação de capital impulsionada pela adopção de aplicações de inteligência artificial nos EUA, pela desregulação (Deregulation) e pela Lei Big and Beautiful se tornará o principal motor da economia. O relatório mostra que, mesmo perante o abrandamento do crescimento da oferta de mão-de-obra causado pelo envelhecimento da população e pelas limitações à imigração, os progressos de produtividade acima dos níveis históricos ainda conseguem compensar os efeitos negativos, assegurando um crescimento económico contínuo. Espera-se que a inflação se mantenha dentro do nível-alvo da Reserva Federal e que as taxas de juro, após os máximos de 2025, sejam progressivamente reduzidas até estabilizar.

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