A plataforma de previsão de mercados dos EUA Kalshi anunciou em 3 de junho que, após a CFTC emitir uma ordem de aprovação em 29 de maio, a “primeira oferta de contratos futuros perpéticos de Bitcoin regulamentados nos EUA” BTCPERP foi oficialmente disponibilizada. O multiplicador máximo de alavancagem é de 6,3 vezes, bem abaixo do padrão em plataformas offshore, com produtos agrícolas claramente excluídos da linha de produtos.
Especificações do contrato confirmadas na BTCPERP e cláusulas aprovadas pela CFTC
De acordo com as informações oficiais da Kalshi e com a ordem de aprovação da CFTC (29 de maio de 2026), as especificações confirmadas da BTCPERP são as seguintes: o contrato acompanha o preço à vista do Bitcoin, sem data de vencimento (basta que a margem seja suficiente para manter a posição); a taxa de financiamento é liquidada a cada 8 horas; quando o preço do contrato fica acima do preço à vista, os que estão comprados pagam custos aos que estão vendidos, e vice-versa; alavancagem máxima de 6,3 vezes; o sistema conta com um mecanismo de encerramento compulsório para impedir que o saldo da conta se torne negativo.
O CEO da Kalshi, Tarek Mansour, ao falar em entrevista ao《CNBC》, afirmou que contratos perpéticos são “a forma de negociação mais pura”, simbolizando a transformação da empresa em uma exchange completa de derivativos, e disse que contratos perpétuos sob supervisão regulatória devem melhorar a alocação de capital e a gestão de riscos das empresas dos EUA.
A pressão jurídica da Kalshi: legislação em Minnesota e investigação na Câmara
Após concluir a rodada mais recente de captação, a Kalshi atingiu uma avaliação de US$ 22 bilhões, mas ao mesmo tempo enfrenta pressões legais em duas frentes. A legislação recente nos EUA em Minnesota classifica os mercados de previsão operados no estado como crime; em 28 de maio de 2026, a Kalshi entrou com uma ação contra o procurador-geral de Minnesota Keith Ellison e outros agentes do governo estadual, defendendo que a lei federal deve prevalecer sobre a lei estadual e solicitando que o tribunal impeça a execução do projeto; o Departamento de Justiça dos EUA e a CFTC também já processaram o estado, defendendo a competência exclusiva de supervisão dos órgãos federais.
Por outro lado, o presidente do Comitê de Supervisão e Reforma do Governo da Câmara dos EUA, James Comer, anunciou recentemente que pretende iniciar uma grande investigação sobre a Kalshi e a Polymarket, com foco em processos de conformidade de KYC, sistemas de verificação de identidade, monitoramento de transações anormais e medidas geográficas para impedir que usuários do exterior contornem as restrições legais dos EUA.
Perguntas frequentes
Qual é a diferença fundamental entre contratos perpétuos e contratos futuros tradicionais, e por que eles são especialmente regulados pela CFTC?
Os contratos futuros tradicionais têm data de vencimento; no vencimento, é preciso liquidar ou rolar a posição. Já os contratos perpétuos não têm data de vencimento: desde que a margem seja suficiente, é possível manter posições indefinidamente, mantendo o “ancoramento” ao preço à vista por meio do mecanismo de taxa de financiamento. Como os contratos perpétuos combinam alavancagem com manutenção sem prazo, o risco sistêmico é maior; por isso, a CFTC estabeleceu anteriormente procedimentos rigorosos de aprovação para a conformidade doméstica desses produtos. A aprovação da Kalshi foi o primeiro caso a passar por esse processo.
Qual é o tamanho da diferença entre a alavancagem máxima de 6,3 vezes e a de plataformas offshore?
De acordo com as informações oficiais da Kalshi, a alavancagem máxima de 6,3 vezes é o limite sob exigência de conformidade da CFTC, “bem abaixo do padrão em plataformas offshore”. Plataformas offshore importantes como Binance geralmente oferecem contratos perpétuos de Bitcoin com alavancagem máxima de até 125 vezes. A limitação de 6,3 vezes reflete exigências da CFTC para controle de risco sistêmico, sendo adequada para investidores institucionais que buscam um canal de operação regulamentado, mas aceitam uma alavancagem menor.
Que tipo de ameaça a legislação de Minnesota representa para a Kalshi na operação em todo o país?
A legislação de Minnesota classifica os mercados de previsão operados dentro do estado como crime. Se continuar vigente, a Kalshi não poderá atender usuários em Minnesota. O argumento central da ação movida pela Kalshi é que a lei federal (estrutura regulatória da CFTC) tem prioridade sobre a lei estadual; o Departamento de Justiça dos EUA e a CFTC já apresentaram apoio a essa posição. O resultado do caso afetará a forma como outros estados decidirão se vão seguir a legislação.
