O Banco Central emitiu em 15 de abril o “Relatório de Resumo das Atividades de Comunicação Externa sobre Moeda Digital do Banco Central (CBDC)”, revelando pela primeira vez de forma sistemática os resultados de comunicação externa e as linhas de política dos últimos anos. O relatório mostra que, atualmente, em relação ao desenvolvimento de CBDC, Taiwan adota uma estratégia de “progresso cauteloso”; no curto prazo, ainda não há urgência para emitir CBDC de varejo, mas, ao mesmo tempo, foram acelerados os planos de testes para CBDC no atacado e para a infraestrutura de tokenização de ativos.
Quanto às questões de inflação e oferta de moeda que o mercado acompanha, o Banco Central respondeu de maneira clara no relatório: quer sejam os cidadãos convertendo depósitos em CBDC, ou os bancos convertendo reservas em CBDC no atacado, em essência é apenas uma conversão da forma de um ativo, e não um aumento na oferta de moeda. Isso, mais uma vez, contradiz a afirmação anterior do influenciador Qu Bo, que, em uma transmissão ao vivo da Associação de Blockchain de Taiwan, disse que a emissão de stablecoin faz com que uma quantia em dólar se torne três quantias.
A estratégia de CBDC de Taiwan não está voltada para a moeda digital do governo da China (yuan digital) nem para pagamentos de varejo; em vez disso, ela se aproxima mais da infraestrutura de finanças tokenizadas impulsionada pelo Banco de Compensações Internacionais (BIS). Em essência, é mais parecida com dinheiro físico do que com pagamentos eletrônicos ou stablecoins. Independentemente do tamanho, estas últimas ainda são, em essência, uma escolha do mercado; já uma vez que a CBDC entre em operação, ela poderá se tornar um instrumento de pagamento com aceitação obrigatória. Se no futuro forem emitidas CBDC, sua posição legal se enquadrará como “moeda de curso forçado”, e comerciantes, em princípio, não poderão recusar o recebimento, a menos que haja determinação legal ou acordo contratual em contrário.
A estrutura de pagamentos de Taiwan é madura; a CBDC é um “opção pública”, e não um substituto
No relatório, o Banco Central apontou de forma clara que as ferramentas de pagamento atuais de Taiwan são altamente diversas e convenientes, incluindo cartões de crédito, pagamentos eletrônicos e transferências bancárias, todas funcionando em tempo real; por isso, não há necessidade urgente de impulsionar uma CBDC de varejo. Mas, do ponto de vista de longo prazo, a CBDC ainda possui três valores estratégicos: preservar uma opção pública de pagamentos, estabelecer infraestrutura comum e, como instrumento de política, apoiar aplicações inovadoras.
Entre eles, o Banco Central enfatizou que a CBDC pode evitar que, no futuro, o mercado de pagamentos fique excessivamente sob liderança do setor privado e, ao construir uma plataforma comum, resolver o problema da fragmentação dos pagamentos. Ao mesmo tempo, a CBDC também pode dar suporte a aplicações como subsídios do governo e emissão de cupons digitais, melhorando a eficiência na execução das políticas.
Volume de transações não muda, não afeta a inflação; o Banco Central enfatiza ser apenas “conversão de formato monetário”
Em resposta às questões de inflação e oferta de moeda que o mercado acompanha, o Banco Central respondeu de forma clara no relatório, chegando a ser possível dizer que foi uma afirmação “definidora”: a CBDC e o dinheiro físico ou depósitos bancários são convertidos em valor equivalente 1:1, não aumentando o total de moeda (M2); portanto, não causará impacto na inflação. Quer sejam os cidadãos convertendo depósitos em CBDC, ou os bancos convertendo reservas em CBDC no atacado, em essência é apenas a conversão da forma de um ativo, e não uma nova oferta de moeda.
Isso, mais uma vez, contradiz a afirmação anterior do influenciador Qu Bo, que, em uma transmissão ao vivo da Associação de Blockchain de Taiwan, disse que a partir de (3:25:47), “a emissão de stablecoin faz com que uma quantia em dólar se torne três quantias”.
Qu Bo disse: “O emissor emite stablecoins no valor de quatro trilhões de dólares (como se fosse dinheiro em espécie); o emissor terá quatro trilhões de dólares e depois os usa para comprar reservas de títulos do Tesouro dos EUA no valor de quatro trilhões. E quando o governo dos EUA obtém quatro trilhões em dinheiro, claro que gasta. Nesse momento, há quatro trilhões de dólares circulando no mundo real, e também há quatro trilhões de stablecoins circulando na cadeia. Ele ainda fez uma aposta ainda mais ousada ao conjecturar que o objetivo de quem joga no mercado cripto é inverter as posições comprada e vendida e ‘despejar’ as criptomoedas para os detentores de stablecoin; quando isso acontece, as criptomoedas no valor de quatro trilhões também estão circulando na cadeia.”
Ele disse que há criptomoedas no valor de quatro trilhões circulando na cadeia e stablecoins no valor de quatro trilhões circulando, e ainda há no mundo real quatro trilhões de dólares circulando; assim, uma quantia em dólar vira três quantias.
Evitar “corrida digital”; limite de carteira + design central em não haver juros
Para impedir que a CBDC cause impacto no sistema bancário, o Banco Central planejou vários mecanismos de controle de riscos, incluindo a definição de limite de detenção para carteiras de pessoas físicas e jurídicas e a não oferta de juros no período inicial de emissão.
O propósito desse tipo de design é evitar que grandes quantias saiam dos depósitos bancários e migrem para a CBDC, levando a desintermediação financeira ou a riscos de “corrida digital”. Ao mesmo tempo, a CBDC, na sua arquitetura, ainda adota um sistema “em duas camadas”, com bancos e instituições de pagamento atuando como intermediários, mantendo a operação do sistema financeiro atual.
CBDC vs. stablecoin: a moeda do Banco Central ainda é o ativo de liquidação final
No contexto em que o mercado está altamente atento ao desenvolvimento de stablecoins, o Banco Central também separou de maneira clara no relatório três formas de moeda digital: CBDC, stablecoin e tokenização de depósitos. Entre elas, a CBDC é emitida pelo Banco Central, sendo um ativo sem risco de crédito; a stablecoin é em sua maioria emitida pelo setor privado, ainda existindo risco de ativos de reserva e risco de crédito; e o token de depósito é uma forma tokenizada dos depósitos bancários. O Banco Central enfatizou que, em um futuro sistema financeiro tokenizado, a liquidação final ainda precisa depender da moeda do Banco Central, e a CBDC no atacado desempenhará um papel-chave.
Roteiro técnico dividido: varejo vai para a centralização; atacado vai para a blockchain
Em termos de arquitetura técnica, o Banco Central adotou uma “estratégia de dupla pista” de forma clara. A CBDC de varejo utilizará um sistema centralizado, para apoiar transações de alta frequência e integrar cenários existentes de TWQR, POS e pagamentos NFC; a CBDC no atacado adotará uma tecnologia de razão contábil distribuída (DLT), para apoiar a liquidação entre instituições de ativos tokenizados. Além disso, o Banco Central também testou tecnologia de pagamento offline, mas reconheceu que ainda não está madura atualmente e que ainda precisa de pesquisa contínua.
Privacidade com design de “desidentificação”; o Banco Central não consegue rastrear diretamente indivíduos
Em relação ao tema de privacidade que é mais sensível para o mercado, o Banco Central enfatizou que a CBDC adota um design de desidentificação, em que os dados pessoais do usuário ficam apenas na instituição intermediária, e o Banco Central não consegue identificar diretamente o registro de transações de um indivíduo. Apenas em caso de transações anormais ou quando as autoridades judiciais fizerem investigação de acordo com a lei, os dados relacionados poderão ser consultados. Além disso, transações de baixo valor até podem ser realizadas por meio de carteiras sem identificação, exigindo apenas verificação do número de telefone.
1.714 pessoas, 219 instituições participantes; sete temas principais como núcleo da política
Outro foco deste relatório está em divulgar os resultados de comunicação externa do Banco Central ao longo de dois anos. Desde 2023, o Banco Central coletou opiniões de diferentes setores por meio de pesquisas por questionário e de atividades presenciais. Em 2025, foram realizados 9 audiências públicas, fóruns e sessões de esclarecimento, com participação total de 1.714 pessoas e 219 instituições abrangendo o setor financeiro, setor de pagamentos, operadores de ativos virtuais e o meio acadêmico.
Após a consolidação, os temas que mais preocupam o mercado se concentram em sete questões: posicionamento da política, comparação com stablecoins, estrutura regulatória, escolhas técnicas, riscos e privacidade, inclusão financeira e pagamentos transfronteiriços e aplicações de tokenização de RWA.
Comerciantes de CBDC de Taiwan, em princípio, não podem recusar recebimento
O relatório enfatiza várias vezes que a CBDC no atacado será o núcleo da liquidação no mundo tokenizado; atualmente, já está em cooperação com o Deposito Central de Títulos para Compensação e Liquidação (Central Securities Depository and Settlement Institution - CP / KSC?) para testar a sincronização de entrega pagamento de títulos corporativos tokenizados (“Entrega-Pagamento Sincronizadas” (DvP)), e também está explorando uma arquitetura de liquidação unificada entre instituições e entre diferentes ativos.
Isso significa que a estratégia de CBDC de Taiwan não está orientada para a moeda digital do tipo yuan digital da China nem para pagamentos de varejo; em vez disso, se aproxima mais da “infraestrutura de finanças tokenizadas” impulsionada pelo Banco de Compensações Internacionais (BIS). Isso significa que a essência da CBDC é mais próxima do dinheiro em espécie do que de pagamentos eletrônicos ou stablecoins. Independentemente do tamanho, estas últimas ainda são, em essência, uma escolha do mercado; mas, quando a CBDC entra em operação, pode se tornar um instrumento de pagamento com aceitação forçada.
O Banco Central indicou de forma clara que, se no futuro for emitida CBDC, sua posição legal será a de “moeda de curso forçado”; comerciantes, em princípio, não poderão recusar recebê-la, a menos que haja disposição legal ou acordo contratual em contrário.
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