O cofundador da Gemini, Cameron Winklevoss, instou os investidores a migrarem para o Bitcoin (BTC) e o Zcash (ZEC) na terça-feira, declarando que o trade de IA acabou. O chamado veio quando o índice Kospi da Coreia do Sul fechou em queda de 10,84% em 6.023,66, com a Samsung Electronics recuando 13,4% e a SK Hynix caindo 14,7%. O CEO da DeVere Group, Nigel Green, atribuiu a venda mais ampla ao financiamento circular entre Nvidia, OpenAI e Oracle, enquanto o gatilho específico de terça-feira esteve ligado aos avanços de semicondutores da China. A estreia da CXMT em Xangai na segunda-feira, que fechou em alta de 466% e avaliou a fabricante de DRAM em aproximadamente 3,3 trilhões de yuans, além de reportes sobre a produção estatal chinesa de máquinas de litografia immersion DUV para pressionar as ações de chips asiáticos.
IPO da CXMT e reportes chineses de DUV acionam a venda de terça-feira
O Kospi terminou em 6.023,66 após um circuit breaker interromper o pregão por 20 minutos. O Nikkei 225 do Japão caiu cerca de 4%, com a Tokyo Electron recuando 10,96% e a fabricante de memória Kioxia caindo mais de 18%.
A Changxin Memory Technologies (CXMT) fechou o debut na Shanghai STAR Market na segunda-feira em alta de 466%. A avaliação perto de 3,3 trilhões de yuans ultrapassou o Industrial and Commercial Bank of China como a empresa continental mais valiosa listada no país. O prospecto da CXMT estimou que sua participação global em DRAM em 2025 será de 7,67%, em quarto lugar, atrás de Samsung, SK Hynix e Micron.
Reportes disseram que uma empresa apoiada pelo Estado chinês começou a produzir máquinas de litografia immersion deep ultraviolet (DUV). O equipamento de DUV é a ferramenta gargalo que os controles de exportação ocidentais foram desenhados para impedir.
Terça-feira reverteu uma recuperação que vinha segurando até meados de julho. Os mesmos nomes de chips haviam se recuperado de uma venda puxada por temores, com a avaliação das memórias.
Alegações de Green sobre financiamento circular são confrontadas com dossiês da empresa
O argumento de Green se concentra em quem paga quem. A Nvidia financia a OpenAI. A OpenAI compra capacidade de nuvem da Oracle. A Oracle, então, compra chips da Nvidia com a receita.
“O mesmo dólar é contado como receita três vezes no caminho ao redor do circuito. Isso não é demanda. É um truque contábil usando uma história de crescimento como fantasia,” afirmou o CEO da DeVere Group, Nigel Green.
Três dos números que Green usa para sustentar o argumento não batem com dossiês primários e declarações da empresa. Green afirmou que a Nvidia é avaliada em US$ 4,5 trilhões; o registro mostra algo perto de US$ 5 trilhões, com as ações caindo 5% para US$ 195,44 em 27 de julho. Green disse que a Nvidia se comprometeu com até US$ 100 bilhões para a OpenAI; o registro mostra uma carta de intenção não vinculante, depois reestruturada para uma participação acionária de US$ 30 bilhões. Ele citou um “north of $500 billion” de backlog da Oracle; o registro mostra US$ 638 bilhões em obrigações remanescentes de desempenho, acima de 363% ano a ano.
A Nvidia e a OpenAI anunciaram a parceria de 10 gigawatts em setembro de 2025. Mais tarde, o CEO Jensen Huang disse à Fortune que foi “nunca um compromisso”.
O backlog da Oracle supera o número de Green. O contrato da OpenAI com a Oracle excede US$ 300 bilhões ao longo de cinco anos e começa em 2027. A S&P alertou que a Oracle pode manter contratos de longo prazo de data centers sem uma saída, caso esse cliente tropece.
A OpenAI está no ritmo de perdas de cerca de US$ 14 bilhões neste ano, contra cerca de US$ 25 bilhões em receita anualizada. Essa receita subiu a partir de US$ 21,4 bilhões no fim de 2025.
A Bloomberg reportou que a Nvidia agora está montando mais de US$ 750 bilhões em novos negócios de IA. Um deles serviria para garantir até US$ 250 bilhões de contratos de capacidade de computação da OpenAI em um projeto de data center nos EUA.
Winklevoss disse na terça-feira: “O trade de IA acabou. Uma tonelada de capital está procurando um lugar seguro. Hora de voltar para o dinheiro mais difícil do universo: bitcoin e Zcash.”
A posição em Zcash dele não é novidade. Em abril, ele argumentou que investidores otimistas com IA e computação quântica deveriam também ser otimistas com a moeda de privacidade. Ele defendeu o Zcash após um bug em junho no seu pool blindado do Orchard. Os gêmeos, desde então, financiaram trabalho independente de protocolo.
O Zcash segue em alta de aproximadamente 1.033% no último ano. A atualização da rede Ironwood entrou no ar na terça-feira.
Schiff e UBS apresentam visões contrastantes sobre o pico do trade de IA
Peter Schiff trata o drawdown como confirmação. Ele aponta para a SpaceX, agora cerca de 48% abaixo de seu pico de US$ 225,64 e negociando abaixo do preço de listagem de US$ 135 de junho.
“O trade de IA continua a se desfazer. $SPCX agora está em queda de mais de 20% desde seu IPO. Mais significativamente, está em queda de mais de 52% em relação à máxima. Parece que o IPO da SpaceX marcou o pico da bolha de IA. A IA é real, mas ainda há muito ar para sair de ações de IA superpromovidas,” disse Schiff na terça-feira.
Schiff enquadrou as ações e os títulos da SpaceX como um alerta tanto para ações quanto para cripto. As notas de 2056 agora rendem cerca de 7,6%, precificando como dívida podre.
A SpaceX divulgará os primeiros resultados como empresa aberta em 4 de agosto. Cerca de 911,5 milhões de ações detidas por insiders serão liberadas em 6 de agosto.
O UBS discorda da tese do pico. O banco disse aos clientes que o trade está maturando em vez de se quebrar. Modelos mais baratos redistribuem a demanda por computação em vez de destruí-la, na avaliação do UBS.
Perguntas Frequentes
O que provocou a queda de 10,84% do Kospi na terça-feira?
Dois catalisadores ligados à China impulsionaram a venda. A CXMT fechou seu debut na Shanghai STAR Market na segunda-feira em alta de 466%, avaliada perto de 3,3 trilhões de yuans. Também foi reportado que uma empresa apoiada pelo Estado chinês começou a produzir máquinas de litografia immersion DUV, a ferramenta gargalo que os controles de exportação ocidentais foram desenhados para reter.
O que Cameron Winklevoss recomendou em resposta à venda do trade de IA?
Winklevoss instou os investidores a migrarem para Bitcoin e Zcash na terça-feira, declarando que o trade de IA acabou. Ele disse: “Uma tonelada de capital está procurando um lugar seguro. Hora de voltar para o dinheiro mais difícil do universo: bitcoin e Zcash.”
Como as alegações de Green sobre financiamento circular se compararam aos dossiês da empresa?
Green argumentou que a Nvidia financia a OpenAI, a OpenAI compra capacidade em nuvem da Oracle e a Oracle compra chips da Nvidia com a receita. Três dos números de apoio dele não bateram com os dossiês: a avaliação da Nvidia é cerca de US$ 5 trilhões, não US$ 4,5 trilhões; o compromisso da Nvidia com a OpenAI foi reestruturado para uma participação acionária de US$ 30 bilhões, não US$ 100 bilhões; o backlog da Oracle é US$ 638 bilhões, não “north of $500 billion”.
