A plataforma de mercados de previsão dos EUA Kalshi anunciou a 3 de junho que, após uma ordem de aprovação emitida pela CFTC a 29 de maio, já lançou oficialmente o BTCPERP, “o primeiro contrato perpétuo de Bitcoin em conformidade nos EUA”. O rácio máximo de alavancagem é de 6,3x, muito abaixo do nível habitual das plataformas offshore, e os produtos agrícolas ficam claramente excluídos da sua linha de produtos.
Especificações contratuais confirmadas do BTCPERP e termos aprovados pela CFTC
De acordo com as informações oficiais da Kalshi e com a ordem de aprovação da CFTC (29 de maio de 2026), as especificações confirmadas do BTCPERP são as seguintes: o contrato acompanha o preço à vista do Bitcoin, não tem data de vencimento (basta que a margem seja suficiente para manter posições); a taxa de financiamento é liquidada uma vez de 8 em 8 horas; quando o preço do contrato está acima do preço à vista, os que estão long pagam custos aos que estão short, e vice-versa; alavancagem máxima de 6,3x; e o sistema inclui um mecanismo de fecho forçado (liquidação), para impedir que o saldo da conta se torne negativo.
O CEO da Kalshi, Tarek Mansour, ao falar numa entrevista ao 《CNBC》, afirmou que os contratos perpétuos são “a forma de negociação mais pura”, simbolizando a transformação da empresa num exchange de derivados de ponta a ponta. Acrescentou ainda que os contratos perpétuos sujeitos a regulamentação irão melhorar a afetação de capital e a gestão de risco das empresas americanas.
A pressão legal sobre a Kalshi: legislação do Minnesota e investigação na Câmara
Após a conclusão do seu último financiamento, a Kalshi avaliou-se em 22 mil milhões de dólares, mas ao mesmo tempo enfrenta uma dupla pressão legal. A recente legislação do estado americano de Minnesota classificou os mercados de previsão operados no estado como crime grave; a Kalshi, a 28 de maio de 2026, intentou uma ação contra o procurador-geral do estado Keith Ellison e outros responsáveis governamentais, defendendo que o direito federal tem prioridade sobre o direito estadual e pedindo ao tribunal que impeça a execução da lei. Entretanto, o Departamento de Justiça dos EUA e a CFTC também já intentaram ações contra o estado, para salvaguardar a competência exclusiva de supervisão por parte das agências federais.
Por outro lado, o presidente da Comissão de Supervisão e Reforma do Governo da Câmara dos Representantes dos EUA, James Comer, anunciou recentemente que vai lançar uma investigação de grande escala à Kalshi e à Polymarket. O foco incide sobre os processos de conformidade KYC, os sistemas de verificação de identidade, o controlo de transações anómalas e as medidas geográficas para impedir que utilizadores do estrangeiro contornem as restrições legais dos EUA.
Perguntas frequentes
Qual é a diferença fundamental entre contratos perpétuos e contratos de futuros tradicionais, e por que razão são especificamente regulados pela CFTC?
Os contratos de futuros tradicionais têm data de vencimento; no vencimento, é necessário liquidar ou renovar (rolar) as posições. Os contratos perpétuos não têm data de vencimento: desde que a margem seja suficiente, é possível manter posições indefinidamente. A manutenção do vínculo com o preço à vista é assegurada pelo mecanismo da taxa de financiamento. Como os contratos perpétuos combinam alavancagem com manutenção sem limite de tempo, o risco sistémico é mais elevado. Por isso, a CFTC estabeleceu, anteriormente, processos de aprovação mais rigorosos para vias de conformidade em território nacional para este tipo de produtos. A aprovação da Kalshi é o primeiro caso a passar por esse processo.
Quão grande é a diferença face às plataformas offshore quando a alavancagem máxima é de 6,3x?
De acordo com as informações oficiais da Kalshi, a alavancagem máxima de 6,3x é o limite imposto sob requisitos de conformidade da CFTC, “muito abaixo do nível habitual das plataformas offshore”. Plataformas offshore principais como a Binance normalmente disponibilizam contratos perpétuos de Bitcoin com alavancagem máxima de 125x; a limitação a 6,3x reflete as exigências da CFTC para controlar o risco sistémico, sendo adequada para investidores institucionais que procuram um canal de conformidade, mas aceitam uma alavancagem menor.
A legislação de Minnesota representa que tipo de ameaça para as operações da Kalshi em todo o país?
A legislação de Minnesota classifica os mercados de previsão operados no estado como crime grave. Se a lei continuar em vigor, a Kalshi não poderá servir utilizadores em Minnesota. O argumento central da ação da Kalshi é que o direito federal (o enquadramento de supervisão da CFTC) tem prioridade sobre o direito estadual; o Departamento de Justiça dos EUA e a CFTC apresentaram posições de apoio. O resultado do caso irá influenciar a avaliação de outros estados sobre se devem seguir a mesma via legislativa.
