As ações sul-coreanas atingiram níveis historicamente desvalorizados, já que o rácio preço/lucro (PER) prospectivo a 12 meses do mercado KOSPI caiu para 5,13x em 28 de maio, segundo uma análise da indústria de valores mobiliários. Esta avaliação representa uma queda de 50% face ao máximo do ano de 10,57x registado no final de janeiro e encontra-se abaixo do nível de 6,82x observado durante a crise financeira de outubro de 2008. A queda acentuada reflete uma combinação de incertezas externas que afetam os exportadores sul-coreanos de semicondutores e pressões domésticas sobre a liquidez do mercado, levando o mercado a uma zona de desconto sem precedentes, segundo descrevem os analistas, em relação aos fundamentos das empresas.
Samsung Electronics e SK Hynix negociam com PER abaixo de 4x
Entre as 10 principais empresas do KOSPI por capitalização bolsista, a Samsung Electronics negociava a um PER prospectivo a 12 meses de 3,82x em 28 de maio, enquanto a SK Hynix se situava em 3,99x. Outros grandes intervenientes apresentaram avaliações igualmente comprimidas: SK Square a 2,68x, Hyundai Motor a 8,84x e KB Financial a 8,86x. As métricas indicam que metade das maiores empresas do mercado negocia a múltiplos de lucros de um dígito.
Ações de chips coreanas negociam 83% abaixo da média de valuation das Big Tech dos EUA
A diferença de valuation face aos líderes tecnológicos norte-americanos alargou-se significativamente. A NVIDIA negocia a um PER prospectivo de 15,4x, enquanto a Apple comanda 35x. O PER médio das seis principais empresas dos EUA por capitalização bolsista atingiu 22,56x. As avaliações da Samsung Electronics e da SK Hynix situam-se aproximadamente 83% abaixo da média das big tech dos EUA, evidenciando o desconto extremo aplicado aos exportadores coreanos de semicondutores, apesar do seu papel como fornecedores-chave de empresas tecnológicas globais.
Incertezas externas e liquidez doméstica impulsionam a diferença de valuation
As casas de valores atribuem a desvalorização extrema a vários fatores. O aumento recente da emissão de obrigações pelas big tech dos EUA para financiar investimentos em infraestruturas de inteligência artificial fez subir os prémios de CDS, indicadores de risco de incumprimento. Surgiram preocupações no mercado de que estas empresas possam abrandar o ritmo de investimento em IA, criando um sentimento negativo preventivo para os fornecedores coreanos de componentes de semicondutores. Problemas de liquidez específicos do mercado interno, incluindo pressão mecânica de venda de produtos alavancados sobre ações individuais perto do fecho do mercado, amplificaram a queda dos preços das ações face aos fundamentos corporativos.
64% das ações do KOSPI negociam abaixo do valor contabilístico
Em 28 de maio, 577 das 915 empresas cotadas no KOSPI negociavam abaixo de 1x no rácio preço/valor contabilístico (PBR), representando 64% de todas as ações cotadas. Um PBR abaixo de 1x indica que a capitalização bolsista da empresa fica aquém do valor contabilístico dos seus ativos líquidos. A proporção de ações com PBR inferior a 1x desceu para 48,9% em abril e depois subiu de forma constante ao longo de maio até atingir 63% em julho, marcando o nível mais elevado do ano. O aumento de 14 pontos percentuais ao longo de três meses reflete a amplitude da compressão da valuation no conjunto do mercado.
Kiwoom Securities recomenda estratégia de manutenção à espera de sinais de recuperação
O analista da Kiwoom Securities, Han Ji-young, aconselhou os investidores a manterem as posições existentes enquanto aguardam catalisadores de recuperação para reduzir perdas. «Durante a crise financeira, os lucros das empresas coreanas desceram quase 27-30%. Se aplicarmos um prémio ao PER atual de 5,1x, obtemos aproximadamente 7x, o que continua barato. Como se espera que a frequência de recuperações seja superior a novas quedas, uma estratégia de manter agora e reduzir perdas através de recuperações subsequentes é a mais adequada», afirmou Han. A empresa referiu que confirmar uma recuperação sustentada exige acompanhar várias variáveis: lucros continuamente fortes das empresas líderes após os resultados recorde do segundo trimestre da SK Hynix divulgados em 28 de maio, melhoria nos fluxos de caixa das big tech dos EUA e estabilização da volatilidade dos produtos alavancados sobre ações individuais.
FAQ
O que fez com que a valuation das ações do KOSPI caísse para 5,13x PER a 28 de maio?
O PER prospectivo a 12 meses do KOSPI desceu para 5,13x em 28 de maio devido a uma combinação de incertezas externas e fatores do mercado interno. O aumento dos prémios de CDS das big tech dos EUA desencadeou preocupações com possíveis abrandamentos nos investimentos em IA, afetando negativamente os fornecedores coreanos de semicondutores. As pressões de liquidez doméstica provenientes de produtos alavancados sobre ações individuais adicionaram pressão mecânica de venda, conduzindo as valuations para baixo do nível de 6,82x observado durante a crise financeira de outubro de 2008.
Como se comparam as valuations da Samsung Electronics e da SK Hynix com as das big tech dos EUA?
A Samsung Electronics negocia a 3,82x de PER prospectivo e a SK Hynix a 3,99x em 28 de maio, aproximadamente 83% abaixo da média de 22,56x de PER das seis principais empresas dos EUA por capitalização bolsista. A NVIDIA negocia a 15,4x e a Apple a 35x, evidenciando o desconto substancial de valuation aplicado aos exportadores coreanos de semicondutores, apesar do seu papel como fornecedores-chave para líderes tecnológicos globais.
Que estratégia de investimento recomenda a Kiwoom Securities para as ações coreanas?
A Kiwoom Securities, através do analista Han Ji-young, recomenda manter as posições atuais em ações, monitorizando os sinais de recuperação. A empresa refere que, mesmo considerando potenciais quedas de lucros semelhantes ao período da crise financeira, o PER atual de 5,13x implica um valor justo de cerca de 7x, que continua subvalorizado. Os investidores devem acompanhar a sustentabilidade dos lucros das empresas líderes após os resultados recorde do segundo trimestre da SK Hynix, as melhorias nos fluxos de caixa das big tech dos EUA e a estabilização da volatilidade dos produtos alavancados antes de efetuarem ajustes no portfólio.
