Aviso de Berkouwer, da Robeco: o forte aumento dos lucros nos EUA acarreta risco de inflação e cenários de subida das taxas do Fed

Chris Berkouwer, Diretor Adjunto de Global Stars Equity Strategy na Robeco Asset Management, afirmou numa conferência a 14 de que o extraordinário salto nos lucros corporativos norte-americanos, a ocorrer sem recessão, vem acompanhado de pressões inflacionistas, e que os cenários de a Reserva Federal aumentar as taxas de juro devem ser considerados. Berkouwer explicou que a aceleração atual do crescimento dos lucros é incomum porque não foi precedida por um período recessivo, ao contrário de surtos semelhantes verificados após a crise financeira ou na recuperação da COVID-19. Referiu ainda que as discussões no mercado passaram de cortes de taxas para potenciais subidas, acrescentando que, embora a Robeco não subscreva totalmente esse argumento, a empresa concorda que os cenários de subida de taxas têm de ser tidos em conta no planeamento.

Berkouwer falou na conferência 'Global Multi-Asset Outlook for the Second Half of 2026', realizada no Financial Investment Education Center, em Yeouido, Seul. A Robeco Asset Management gere 396 mil milhões de dólares em ativos.

Robeco projeta crescimento de lucros globais de dois dígitos altos e crescimento de EPS do S&P 500 na casa dos 20 e muitos

Berkouwer projetou o crescimento prospetivo dos lucros corporativos globais em dois dígitos altos e o crescimento do lucro por ação (EPS) do S&P 500 a acelerar para a casa dos 20 e muitos. Atribuiu isso aos efeitos desfasados dos cortes de taxas de 2024, ao One Big Beautiful Bill Act (OBBBA), que incentiva o investimento doméstico nos EUA, e aos gastos com capital em inteligência artificial que, neste momento, estão a impulsionar todos os motores de crescimento.

Berkouwer afirmou que este nível de aceleração do crescimento dos lucros já apareceu anteriormente em períodos de recuperação após a crise financeira ou a COVID-19, mas salientou que esta situação é excecional porque não passou por uma fase recessiva. Indicou que esse crescimento vem acompanhado de inflação, referindo que as preocupações com a inflação surgiram no início do ano, antes de a situação do Irão provocar picos nos preços da energia.

Chris Berkouwer, Diretor Adjunto de Global Stars Equity Strategy na Robeco Asset Management [Fonte: Robeco Asset Management]

A concentração em ações de crescimento atinge 60%, acima do máximo histórico

Berkouwer diagnosticou o mercado atual como um mercado dominado por momentum, semelhante ao boom das empresas de TI no início dos anos 2000. Disse que a diferença fundamental é que as empresas de tecnologia já geram lucros, mas observou que a ponderação de ações de crescimento nos índices se concentrou em 60%, enquanto o máximo histórico era de 40-50%.

Berkouwer afirmou que a IA emergiu como um tema poderoso que está a retirar oxigénio a outros setores, mas que agora o tema liderado pela IA está a alastrar para além da tecnologia para outros setores. Descreveu o momento atual como oportuno para reduzir posições nas principais ações com melhor desempenho, captando simultaneamente oportunidades ainda não descobertas no conjunto mais amplo do mercado. Revelou que a Robeco incorporou posições em setores como os financeiros e a saúde, com fundamentos sólidos e subvalorização.

O tema da IA espalha-se para além da tecnologia e chega a outros setores

Berkouwer esclareceu que a sua recomendação não significa abandonar totalmente a IA para outros mercados. Sublinhou que a história da IA continua válida e que as expetativas de revisões em alta dos lucros permanecem fortes. Disse que os investidores devem manter exposição à IA enquanto diversificam para setores onde o tema da IA está agora a expandir-se.

Trajetória de crescimento do setor de semicondutores para continuar durante anos

Quanto a saber se o setor de semicondutores já atingiu o pico, Berkouwer disse que não atingiu e que a trajetória de crescimento será mantida durante anos. Explicou que os semicondutores são um setor em que os governos colocam prioridade estratégica e assumem risco, e que a procura não pode ser satisfeita mesmo que os gastos de capital sejam duplicados, com contratos de longo prazo a prolongar o ciclo.

Berkouwer afirmou que, na segunda metade do ano, prevê que os mercados acionistas globais se encaminhem no geral para cima, mas sublinhou a necessidade de se manter perto da saída caso as situações se deteriorem. Disse que as taxas de juro, os riscos geopolíticos e a IA terão papéis importantes no mercado.

FAQ

Porque é que a Robeco considera cenários de subidas de taxas da Fed apesar das expetativas do mercado de cortes?

Chris Berkouwer afirmou na conferência a 14 de que o extraordinário salto nos lucros corporativos norte-americanos sem recessão vem acompanhado de pressões inflacionistas. Referiu que as discussões no mercado se deslocaram para potenciais subidas de taxas e que, embora a Robeco não subscreva totalmente esse argumento, a empresa concorda que os cenários de subidas de taxas têm de ser considerados no planeamento.

Qual é o ponto de vista da Robeco sobre a concentração em ações de crescimento nos mercados atuais?

Berkouwer afirmou que a ponderação de ações de crescimento nos índices se concentrou em 60%, acima do máximo histórico de 40-50%. Descreveu o momento atual como oportuno para reduzir posições nas ações com melhor desempenho, captando oportunidades no conjunto mais amplo do mercado, revelando que a Robeco incorporou posições em setores financeiros e de saúde, com fundamentos sólidos e subvalorização.

De acordo com a Robeco, o setor de semicondutores já atingiu o pico?

Berkouwer afirmou que o setor de semicondutores não atingiu o pico e que a trajetória de crescimento será mantida durante anos. Explicou que os semicondutores são um setor em que os governos colocam prioridade estratégica e assumem risco, que a procura não pode ser satisfeita mesmo que os gastos de capital sejam duplicados e que contratos de longo prazo estão a prolongar o ciclo.