Em janeiro de 2009, Satoshi Nakamoto deixou uma mensagem emblemática no bloco génese do Bitcoin:
"The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks."
Esta frase funcionou como carimbo temporal e, ao mesmo tempo, como crítica ao sistema de resgates bancários pós-2008. O objetivo do Bitcoin era criar uma rede de transferência de valor peer-to-peer independente de bancos ou intermediários de confiança.
Dezessete anos volvidos, uma das formas mais comuns de exposição ao Bitcoin passa pela aquisição de participações em ETF de Bitcoin emitidos pela BlackRock, o maior gestor de ativos mundial, ou pelo investimento em empresas cotadas com tesouraria em Bitcoin.
Isto significa que o universo cripto se afastou do seu propósito inicial? Estará Wall Street a assumir o controlo da emissão, precificação, custódia e distribuição dos criptoativos?
1. Wall Street está a assumir a emissão, precificação, custódia e distribuição dos criptoativos?
1.1 O ideal: a visão fundadora do Bitcoin em 2009
A resposta exige regressar à filosofia original do Bitcoin.
O livro branco do Bitcoin antecipava um sistema financeiro assente em três tipos de descentralização:
-
Descentralização. Ausência de emissor central, sede ou servidor suscetível de ser desligado. O registo seria mantido por uma rede global de nodos, com regras aplicadas por código.
-
Desintermediação. Transferência de valor diretamente entre participantes, sem bancos, corretores ou câmaras de compensação. "Chave privada é propriedade" fez da autocustódia o modelo de referência.
-
Finanças sem bancos. Qualquer pessoa poderia deter e transferir ativos—ou participar na emissão via mineração—sem abrir conta bancária, realizar KYC ou ser investidor qualificado.
O objetivo do Bitcoin era redistribuir os quatro poderes fundamentais das finanças—emissão, precificação, custódia e distribuição—das instituições centralizadas para todos os participantes da rede.
Esta resposta à crise financeira de 2008 foi também uma declaração de intenções: se as instituições financeiras centralizadas podem falhar, é preciso construir um sistema alternativo que não dependa delas.
1.2 Realidade: Wall Street está a recuperar estes quatro poderes?
Com a aprovação dos ETF à vista de Bitcoin em 2024, a visão descentralizada tornou-se menos absoluta. Em vez de substituir as finanças tradicionais, a tecnologia cripto é cada vez mais integrada na infraestrutura de emissão, liquidação e distribuição das instituições financeiras clássicas.
Gestores de ativos como BlackRock, Fidelity Investments e Franklin Templeton transformaram o BTC e o ETH em produtos acessíveis via contas de corretora convencionais.
Convertidos em ETF, Bitcoin e Ethereum deixam de ser ativos on-chain que exigem carteiras e chaves privadas, tornando-se produtos financeiros familiares disponíveis em contas de títulos tradicionais.
Em maio de 2026, os ETF à vista detinham cerca de 1,5 milhões de BTC, equivalendo a 7,14% do fornecimento máximo de Bitcoin (21 milhões de moedas) em apenas dois anos.
O mesmo se passa nos mercados de derivados. Futuros e opções de Bitcoin e Ethereum na Chicago Mercantile Exchange dão aos investidores institucionais acesso regulado à negociação, cobertura e gestão de risco de portfólio. Cada vez mais, as instituições ganham exposição a cripto sem interagir com redes blockchain, recorrendo a futuros, opções, ETF, produtos estruturados e quotas de fundos.
O fenómeno dos ativos do mundo real (RWA) e das Treasuries dos EUA tokenizadas levou esta “Wall Street-ização” mais longe. O mercado de Treasuries tokenizadas cresceu de 380 milhões $ em 2023 para mais de 11 mil milhões $ em 2026, tornando-se o segmento de maior crescimento no setor RWA. Importa notar que os emissores são, na maioria, nomes de Wall Street.
Produtos como BUIDL da BlackRock, Benji da Franklin Templeton, Kinexys do JPMorgan Chase e Treasuries tokenizadas da Ondo Finance estão a trazer ativos financeiros tradicionais para as redes blockchain.
Simultaneamente, instituições como Coinbase, Fidelity Digital Assets e BNY reforçam a oferta de custódia, negociação e compliance.
Em agosto de 2025, uma ordem executiva dos EUA permitiu que ativos alternativos—including criptomoedas e private equity—fossem incluídos em planos 401(k), abrindo acesso a 12,5 biliões $ de poupanças para a reforma. Com o aumento da participação institucional, corretoras e gestores de património assumem maior controlo sobre a distribuição de criptoativos. Esta evolução não é apenas uma alteração de formato de produto—é uma mudança de poder financeiro.
Hoje, gestores de ativos controlam a emissão, corretores e consultores financeiros tratam da distribuição, custodiante regulados salvaguardam ativos, criadores de mercado e participantes autorizados gerem ETF, bolsas oferecem listagem e quadros regulatórios definem limites. Neste processo, os criptoativos são cada vez mais integrados na linguagem e infraestrutura das finanças tradicionais.
2. Dois caminhos convergentes: porque 1 + 1 > 2
A influência de Wall Street é apenas uma parte do quadro. O outro lado é que as finanças tradicionais e as cripto compensam crescentemente as limitações uma da outra. Não se trata de substituir, mas de convergir dois paradigmas financeiros.
O ecossistema cripto-nativo oferece acesso permissionless, mercados globais 24/7 e liquidação programável on-chain. Mas faltam-lhe canais de emissão compatíveis, custódia institucional, liquidez fiduciária profunda e redes de distribuição para investidores mainstream—áreas onde Wall Street tem vantagens históricas.
Por sua vez, as finanças tradicionais têm licenças, custodiante de confiança, capital de biliões e canais de distribuição globais. Mas os seus ativos estão presos numa infraestrutura desatualizada: mercados só funcionam em horário laboral, investimento transfronteiriço é moroso, liquidação é T+2 e os produtos estão isolados. Estas limitações são precisamente o que a infraestrutura blockchain resolve.
A relação "1 + 1 > 2" deixou de ser teoria.
No último ano, bolsas cripto lançaram serviços de negociação de ações reais, enquanto o setor evoluiu em dois caminhos aparentemente opostos—mas convergentes. Um começa nas bolsas cripto e expande-se para as finanças tradicionais; o outro parte das instituições tradicionais e avança para as cripto. Gate e Robinhood ilustram estes dois percursos.
2.1 Caminho A: das CEX às finanças tradicionais
A estratégia TradFi da Gate evolui em quatro fases.
2.1.1 Primeira fase: ações tokenizadas
A primeira fase foca-se nas ações tokenizadas. Em 3 de julho de 2025, a Gate lançou a Secção de Negociação xStocks, tornando-se uma das primeiras bolsas cripto a oferecer negociação de ações tokenizadas. Com parcerias com xStocks e Ondo, os utilizadores passaram a negociar contratos à vista e perpétuos de ações norte-americanas—including Apple, Tesla e Meta—diretamente em USDT, 24/7 e sem conta de corretora tradicional.
A base do modelo é a estrutura “emissão compatível por terceiro + distribuição CEX” da xStocks.
As ações subjacentes são detidas numa base um-para-um por SPV criados pelo emissor Backed Finance (regulado na Suíça). As ações são compradas através de corretores regulados como Interactive Brokers e mantidas em instituições licenciadas como InCore Bank. Os tokens são emitidos na Solana (padrão SPL), enquanto oráculos Chainlink e sincronização frequente com mercados off-chain garantem a precisão e consistência dos preços.
2.1.2 Segunda fase: CFDs sobre ativos tradicionais
A segunda fase expande para CFDs, permitindo exposição ao preço de ativos tradicionais—including ouro, câmbios, índices, produtos de base e ações—sem deter os ativos subjacentes.
Em janeiro de 2026, a Gate alargou a oferta de CFDs TradFi para metais preciosos, câmbios, índices, produtos de base e ações populares. Introduziu ainda o USDx, unidade interna indexada ao USDT, para uniformizar a experiência.
Aqui, a bolsa fornece sobretudo exposição sintética ao preço: negoceiam-se derivados, não os ativos financeiros.
2.1.3 Terceira fase: negociação de ações reais
A terceira fase surge em junho de 2026 com a negociação de ações reais.
A 1 de junho, a Gate lançou a negociação de ações reais, abrangendo mais de 10 000 ações e ETF dos EUA cotados em NYSE e Nasdaq. A negociação é direta em USDT.
Isto representa uma evolução estratégica: para lá dos mercados à vista, derivados, Launchpad, copy trading, carteiras e ferramentas on-chain, a Gate passou a integrar ativos financeiros tradicionais—including ações, ETF, obrigações, câmbios e fundos—no seu ecossistema.
Ao contrário do modelo CFD, a Gate aposta na ligação direta a mercados de títulos regulados via corretora licenciada, não em ações tokenizadas ou ativos sintéticos.
A 3 de junho, a Gate anunciou parceria estratégica com a Alpaca para alargar o acesso à negociação de ações reais. A Alpaca, corretora de compensação registada na SEC, fornece a infraestrutura de execução, compensação e custódia.
Ou seja, a Gate não emite ações: é a porta de entrada que liga contas cripto, liquidez em stablecoins e a infraestrutura de corretora e compensação.
2.1.4 Quarta fase: expansão geográfica dos mercados acionistas
A quarta fase foca-se na expansão para mercados acionistas globais.
Após lançar ações dos EUA, a Gate introduziu negociação de ações de Hong Kong (15 de junho), abrangendo mais de 1 000 empresas cotadas. Os utilizadores podem negociar empresas como Tencent, HSBC ou Xiaomi em USDT, na mesma conta de ações.
A 22 de junho, a Gate lançou negociação de ações cotadas na Korea Exchange (KRX), cobrindo as 1 000 maiores empresas da Coreia do Sul—including Samsung, SK Hynix, NAVER, Hyundai e Celltrion—nos mercados KOSPI e KOSDAQ.
Em apenas um mês, a Gate expandiu dos EUA para Hong Kong e Coreia do Sul, criando uma plataforma multi-mercado unificada pelo USDT e ações globais como universo de investimento.
Estas quatro fases mostram a evolução das CEX.
Historicamente, as CEX baseavam-se em negociação à vista, derivados, Launchpad, gestão de património e carteiras Web3. Com a maturidade da adoção cripto, maior concorrência e requisitos regulatórios, o potencial de crescimento da negociação cripto pura diminui.
Os ativos tradicionais—including ações, ETF e produtos de base—alargam a oferta e aumentam a retenção de ativos.
Para a Gate, a negociação de ações reais responde à procura por alocação cross-asset dos utilizadores cripto e atrai investidores tradicionais para o ecossistema Gate.
2.2 Caminho B: das finanças tradicionais para as cripto
No sentido oposto, corretoras tradicionais—como a Robinhood—expandem-se para o mercado cripto. A sua força está na base de clientes, quadros regulatórios e experiência em produtos de investimento para retalho. Conseguem integrar ações, ETF e opções com cripto numa só plataforma e a custos reduzidos.
Para estas instituições, cripto deixou de ser só mais uma classe de ativos. Aproveitam o trading 24/7, a volatilidade e o acesso global para criar novas receitas e reforçar a competitividade.
A Robinhood é o caso paradigmático.
Lançada como corretora de retalho e fintech, construiu o negócio em ações, opções, gestão de liquidez, empréstimos e subscrições. Nos últimos anos, cripto tornou-se um dos principais motores de crescimento.
No 4.º trimestre de 2024, a Robinhood gerou 358 milhões $ em receitas de cripto, um crescimento anual superior a 700%; a receita total baseada em transações cresceu mais de 200%. No final de 2025, a receita anual atingiu 4,5 mil milhões $, os depósitos líquidos 68 mil milhões $ e o Robinhood Gold superou 4,2 milhões de membros. A Robinhood evoluiu de aplicação de ações para plataforma de conta financeira completa.
A estratégia cripto da Robinhood vai além da listagem de criptomoedas. Em junho de 2025, concluiu a aquisição da Bitstamp, integrando os negócios de cripto para retalho e institucionais da Bitstamp na Europa, Reino Unido, EUA e Ásia. Isto reforçou o portefólio global de licenças e capacidades institucionais em cripto.
A Robinhood não vê a cripto como mais um produto—usa aquisições para construir um ecossistema cripto completo: bolsas, licenças, clientes institucionais e operações globais.
Mais importante, a Robinhood está a trazer ativos tradicionais para a blockchain.
A 30 de junho de 2025, anunciou o lançamento de Stock Tokens na Europa e planos para desenvolver a Robinhood Layer 2, uma rede blockchain para ativos do mundo real tokenizados, negociação 24/7, interoperabilidade entre cadeias e autocustódia.
A emissão inicial destes tokens ocorre na Arbitrum, prevendo-se migração futura para a Layer 2 própria, baseada na stack Arbitrum.
Estes Classic Stock Tokens são instrumentos derivados emitidos em ligação com a Robinhood, replicando o desempenho das ações e ETP subjacentes.
Esta abordagem contrasta com a da Gate.
Enquanto a Gate privilegia o acesso direto a títulos reais via corretora regulada, a Robinhood aposta em transformar a exposição a ações em instrumentos tokenizados ou quase on-chain.
2.3 O destino comum: competir pela próxima geração de contas financeiras integradas
Para o investidor comum, a classificação dos ativos é irrelevante.
A maioria não distingue se negoceia ações, cripto, ETF, contratos de eventos ou títulos tokenizados. O que importa é negociar tudo numa só conta, a baixo custo, com preços em tempo real e realocação instantânea do portfólio.
Por isso, corretoras tradicionais adotam criptoativos. O objetivo não é ser mais uma CEX, mas garantir que o ponto de entrada do utilizador financeiro do futuro não é dominado por plataformas cripto-nativas.
A questão não é o sucesso de produtos individuais, mas a direção clara da convergência do setor.
As instituições financeiras tradicionais procuram a velocidade, liquidez global, utilizadores jovens e trading de alta frequência dos mercados cripto.
As plataformas cripto procuram acesso aos ativos do mundo real, legitimidade regulatória, credibilidade institucional e mais opções.
Ambos os lados convergem para o que o outro faz melhor. A fronteira entre cripto e finanças tradicionais esbate-se—não só ao nível do produto, mas também da infraestrutura.
A próxima competição deixará de ser por classes de ativos e passará a ser definida por capacidades regulatórias, amplitude de ativos, eficiência de capital, experiência do utilizador e, em última análise, a titularidade da conta financeira global integrada.
3. RWAs e Treasuries on-chain: middleware de um mercado de capitais unificado
A convergência Gate-Robinhood acontece ao nível do ponto de entrada do utilizador. RWAs e Treasuries tokenizadas representam convergência ao nível do ativo.
Historicamente, a cripto tinha uma oferta limitada de ativos on-chain. Para além de tokens nativos, stablecoins, NFT e poucos derivados, as redes blockchain não suportavam um universo suficientemente diverso de ativos do mundo real, de baixa volatilidade e rendimento, para investidores institucionais.
As Treasuries dos EUA tokenizadas estão a mudar este cenário. Uma vez tokenizadas Treasuries, fundos do mercado monetário e obrigações de curto prazo, tornam-se o equivalente a “rendimento sem risco” no ecossistema blockchain. Servem de garantia, participam em DeFi, apoiam a tesouraria institucional e são a base de rendimento de stablecoins e produtos financeiros on-chain.
O mercado ainda é incipiente. Em maio de 2026, as Treasuries tokenizadas valiam 15 mil milhões $, face a mais de 30 biliões $ do mercado total—uma diferença de três ordens de magnitude.
Isto revela duas realidades: o RWA está a iniciar a sua institucionalização e o potencial de crescimento depende da entrada de ativos financeiros tradicionais na blockchain, em estruturas compatíveis, auditáveis e prontas para liquidação e distribuição.
Por isso, JPMorgan, BlackRock, Franklin Templeton, BNY, DTCC e Nasdaq lideram a narrativa da tokenização. A longo prazo, não lançam apenas produtos cripto isolados—testam a infraestrutura futura dos mercados de capitais.
Os dados mostram que esta convergência é estrutural. No 1.º semestre de 2026, o mercado cripto caiu 28% e o TVL DeFi mais de 25%. O setor RWA cresceu mais de 40%, superando 32 mil milhões $.
As ações tokenizadas foram o motor de crescimento. O número de carteiras com ações tokenizadas disparou 188% em seis meses, para 350 000, tornando-se a maior categoria RWA por número de carteiras, ultrapassando o ouro tokenizado.
Isto demonstra que cada vez mais investidores cripto-nativos procuram exposição a ações dos EUA sem regressar a corretoras tradicionais.
Ao mesmo tempo, instituições como a DTCC e grandes bancos dos EUA e Japão anunciaram entrada no mercado entre 2026 e 2027, para transformar ações tokenizadas em infraestrutura financeira nuclear.
4.1 Mercado de capitais unificado e a “super conta”
No sistema financeiro tradicional, cada classe de ativos requer uma conta separada: ações em corretoras, fundos em gestoras de ativos, obrigações em sistemas institucionais, depósitos em bancos, cripto em bolsas ou carteiras, ativos on-chain em endereços autocustodiados. Cada classe tem horários, liquidação, custódia, regulação e interfaces próprios.
A próxima geração de plataformas tenta unificar tudo numa só conta. Bolsas cripto expandem-se para ações, ETF, RWAs, pagamentos e rendimento on-chain. Corretoras tradicionais entram em cripto, títulos tokenizados, mercados de previsões, stablecoins e negociação 24/7. Gestoras de ativos avançam para ETF, fundos tokenizados e distribuição blockchain. Bancos apostam em depósitos tokenizados, pagamentos on-chain e redes de liquidação institucionais. À superfície, parecem produtos diferentes.
Na realidade, todas competem para ser a porta de entrada da próxima geração de contas financeiras multi-ativos. Quem controla a distribuição, controla liquidez, preços, custódia e até emissão de ativos.
A visão emergente é negociar BTC, ETH, ações da Apple, NVIDIA, ETF S&P 500, Treasuries tokenizadas, fundos do mercado monetário, ouro, RWAs, contratos de previsões e até ações privadas tokenizadas—tudo numa só interface.
As stablecoins podem ser a camada comum de capital. As Treasuries tokenizadas podem ser a principal fonte de garantia e rendimento. ETF e fundos tokenizados podem ser a ponte para ativos tradicionais em contas cripto-nativas.
A distinção entre aplicações de corretora e de bolsa cripto irá esbater-se. O futuro será híbrido: emissão regulada, custódia licenciada, negociação sujeita a restrições e adequação do investidor.
Mas as interfaces, mobilidade de capital, liquidação e construção de portfólio vão-se aproximar dos mercados cripto. A competição do mercado de capitais do futuro será por quem integra o maior universo de ativos, liquidez, custódia e experiência de utilizador numa só conta.
4.2 Conclusão: Wall Street não conquistou a cripto—nem a cripto contornou Wall Street
A “Wall Street-ização” da cripto não é Wall Street a conquistar o setor, mas um processo de transformação mútua.
A próxima competição não será de bolsas centralizadas versus corretoras tradicionais, mas entre superplataformas financeiras integradas.
As bolsas cripto expandem-se para ações, ETF, obrigações, fundos, ouro, câmbios, pagamentos e gestão de património. Corretoras tradicionais entram em cripto, staking, ativos tokenizados, stablecoins e liquidação on-chain. Os utilizadores poderão deixar de distinguir entre “bolsa cripto” e “corretora”. Interagem com uma só conta integrada com BTC, ETH, USDT, ações dos EUA, ETF, ouro, Treasuries tokenizadas e rendimento on-chain. As classes de ativos e fronteiras regulatórias permanecem, mas a experiência do utilizador muda.
O ecossistema fragmentado de hoje dará lugar a um mercado unificado onde ações, cripto, RWAs e Treasuries tokenizadas coexistem na mesma camada, estrutura de conta e interface.
Wall Street não conquistou a cripto—nem a cripto contornou Wall Street. Juntas, estão a transformar os mercados de capitais. Voltamos à mensagem de Satoshi Nakamoto no bloco génese do Bitcoin.
Dezessete anos atrás, o Bitcoin procurou contornar Wall Street e criar um novo sistema financeiro. Dezassete anos depois, Bitcoin e Wall Street constroem em conjunto uma nova infraestrutura financeira. O ideal da descentralização permanece ao nível do protocolo. Na camada de aplicação, com que os utilizadores interagem, um mercado de capitais unificado, eficiente, global e aberto está a emergir na confluência destes dois caminhos.
Fonte dos dados:
Gate Research é uma plataforma de investigação blockchain e cripto que disponibiliza conteúdos aprofundados, incluindo análise técnica, informações de mercado, investigação setorial, previsão de tendências e análise macroeconómica.
Isenção de responsabilidade
Investir em mercados de criptomoedas envolve risco elevado. Recomenda-se a cada utilizador que realize a sua própria investigação e compreenda a natureza dos ativos e produtos antes de investir. A Gate não se responsabiliza por perdas ou danos resultantes dessas decisões.
