a16z เมื่อวันที่ 1 พฤษภาคม เผยแพร่บทความความเห็นที่เขียนโดย Robert Hackett โดยอ้างว่า “stablecoin” (เหรียญ/เหรียญมีเสถียรภาพ) กำลังจะล้าสมัยอย่างรวดเร็ว แก่นของข้อโต้แย้งของ Hackett คือ: ตั้งแต่ช่วงที่สินทรัพย์ประเภทนี้ถูกประดิษฐ์ขึ้นใหม่ ๆ “ความสามารถในการรักษาอัตราแลกเปลี่ยนกับดอลลาร์แบบ 1:1” คือความสำเร็จหลัก จึงทำให้คำว่า “stable” กลายเป็นจุดเน้นในการตั้งชื่อ แต่ในปัจจุบันปี 2026 ความเสถียรได้กลายเป็นเพียงข้อกำหนดพื้นฐาน ไม่ใช่จุดขาย มูลค่าที่แท้จริงของเทคโนโลยีนี้อยู่ที่ “programmable money” (เงินแบบโปรแกรมได้)—โอนชำระข้ามพรมแดนได้ทันที ฝังตัวอยู่ในแอปพลิเคชันได้ และถูกประกอบ-เรียกใช้งานได้เหมือนซอฟต์แวร์
แก่นของข้อโต้แย้ง: “ความเสถียร” คือเส้นฐาน ส่วน “ความเป็นเงินแบบโปรแกรมได้” คือความนวัตกรรม
ประโยคสำคัญในบทความของ Hackett คือ: “ความเสถียรตอนนี้คือข้อกำหนดพื้นฐาน (table stakes) เป็นเงื่อนไขตั้งต้น ไม่ใช่ประเด็นหลัก” จากการสังเกตคือ เมื่อผู้ใช้และสถาบันต่างใช้งาน USDT, USDC, PYUSD, DAI และสินทรัพย์ลักษณะคล้ายกันแล้ว พวกเขาไม่ได้ถามอีกต่อไปว่า “มันรักษา 1:1 กับดอลลาร์ได้ไหม?”—คำถามนั้นถูกตั้งสมมติฐานไว้แล้วว่า “ได้” สิ่งที่เป็นตัวขับเคลื่อนการใช้งานจริง ๆ กลายเป็น: “เราจะยังสร้างอะไรได้อีกด้วยมัน?”
“เงินแบบโปรแกรมได้” ปรากฏให้เห็นอย่างเป็นรูปธรรมใน 3 ระดับ: หนึ่ง การชำระข้ามพรมแดนแบบทันที—ระบบเดิมของ SWIFT ต้องใช้ 1-3 วันทำการ แต่ธุรกรรมเหรียญมีเสถียรภาพบนเชนเสร็จใน 30 วินาที; สอง การเงินแบบฝังในแอปพลิเคชัน—ตรรกะการชำระเงินสามารถเขียนลงในสัญญาอัจฉริยะได้ เช่น MoonPay 5/1 เปิดตัวฟีเจอร์ให้ AI agent ใช้เหรียญมีเสถียรภาพเพื่อจับจ่ายด้วย Mastercard ผ่าน MoonAgents Card; สาม ความสามารถในการนำมาประกอบกันได้—เหรียญมีเสถียรภาพสามารถเป็นสินทรัพย์ฐานของโปรโตคอล DeFi และเชื่อมต่อได้อย่างราบรื่นกับการกู้ยืม อนุพันธ์ และกลยุทธ์สร้างผลตอบแทน
การเปลี่ยนแปลงของคำศัพท์: ผู้ทดสอบ 4 ตัวเลือกกับ “horsepower” ของโชคชะตา
Hackett เสนอว่าอนาคตของคำศัพท์เหรียญมีเสถียรภาพอาจมุ่งไปในหลายทิศทาง: “digital cash” (เงินสดดิจิทัล), “programmable money” (เงินแบบโปรแกรมได้), “digital dollars/euros” (ดอลลาร์/ยูโรดิจิทัล) หรือไม่ก็เรียกตรง ๆ ว่า “onchain assets” (สินทรัพย์บนเชน) แต่เขาคาดการณ์ว่าปลายทางอาจเป็น 2 แบบเท่านั้น: อย่างแรก คำว่า “stablecoin” อาจยังคงอยู่ต่อเหมือน “horsepower” (แรงม้า) แต่ผู้คนอาจไม่ได้นึกถึงความหมายตามตัวอักษรเดิมอีกแล้ว; หรือไม่ก็คำนี้อาจหายไปเลย และกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่จับต้องไม่ได้ในแบบ “วิธีที่เงินทำงาน”
อุปมาเรื่องแรงม้านั้นตรงมาก—หน่วยนี้เดิมทีถูกใช้ในศตวรรษที่ 18 โดย James Watt เพื่อแปลงสมรรถนะของเครื่องจักรไอน้ำเป็น “เทียบเท่ากับกี่ม้า” เพื่อช่วยให้ผู้ซื้อเข้าใจได้ง่าย เป็นศัพท์ทางการตลาด ต่อมามนุษย์ไม่ได้พึ่งม้าขับเคลื่อนเครื่องจักรแล้ว แต่ “แรงม้า” ยังคงอยู่ในสเปกของรถยนต์ เครื่องยนต์ และมอเตอร์ในฐานะหน่วยเชิงเทคนิคล้วน ๆ เหรียญมีเสถียรภาพก็อาจเดินตามเส้นทางเดียวกัน: เมื่อเทคโนโลยีสุกงอม และความเสถียรในระดับเส้นฐานไม่ใช่สิ่งที่ควรนำมาย้ำอีกต่อไป คำว่า “stablecoin” หากยังอยู่ ก็จะเหลือเพียงซากทางประวัติศาสตร์
นัยต่ออุตสาหกรรมคริปโต: คำศัพท์ของช่วงที่เทคโนโลยีสุกงอมกำลังเปลี่ยนทิศ
มุมมองของ Hackett ไม่ใช่แค่เกมคำ แต่สะท้อนสัญญาณว่าอุตสาหกรรมคริปโตกำลังเข้าสู่ “ช่วงที่เทคโนโลยีสุกงอม” Tether 5/1 เผยแพร่ผลประกอบการไตรมาส 1 กำไรสุทธิ 1,000 ล้านดอลลาร์ และมีเงินสำรอง 8,200 ล้านดอลลาร์ ทำให้สถานะโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินของ USDT เทียบเท่ากับสถาบันการเงินที่มีความสำคัญเชิงระบบ (SIFI); a16z 4/28 เสนอเสถียรภาพรุ่น BaaS (Banking-as-a-Service) โดยใช้เหรียญมีเสถียรภาพเป็นชิ้นส่วนพื้นฐานของธุรกิจธนาคาร และบทวิจารณ์ 5/1 ครั้งนี้ก็ยกระดับความหมายเชิงคำศัพท์ของแนวโน้มดังกล่าวขึ้นมาให้เห็นอย่างชัดเจน
สำหรับผู้ประกอบการคริปโตและนักลงทุน บทความนี้มีข้อคิดเชิงปฏิบัติ 3 ประการ: หนึ่ง การออกแบบผลิตภัณฑ์และการเล่าเรื่องทางการตลาดไม่จำเป็นต้องเน้นอีกต่อไปว่า “เราได้รักษา 1:1” แล้ว—ซึ่งเป็นสิ่งที่ผู้ใช้ยึดเป็นค่าเริ่มต้นอยู่แล้ว; สอง มูลค่าที่แตกต่างมาจาก “ความสามารถแบบโปรแกรมได้”—ความสามารถในการนำมาประกอบกันได้ ฝังในแอปได้ และถูก AI agent ใช้งานได้อย่างอิสระ; สาม ในอนาคต การตั้งชื่อโปรเจกต์ยุคใหม่อาจไม่ใช้ป้ายกำกับ “stablecoin” อีกต่อไป แต่หันไปใช้คำที่อธิบายฟังก์ชันได้ตรงกว่า (เช่น “on-chain payment rail”, “programmable USD asset”) การเปลี่ยนแปลงของคำศัพท์มักเป็นก้าวสุดท้ายของวัฏจักรความสุกงอมทางเทคโนโลยี เมื่อคำว่า “stablecoin” ล้าสมัยอย่างสิ้นเชิงแล้ว สกุลเงินคริปโตอาจเข้าสู่ช่วง “ที่เงินทำงานแบบนี้แหละ” ในฐานะภาวะปกติอย่างแท้จริง
บทความนี้จาก a16z วิจารณ์ว่า: “คำว่า ‘stablecoin’ จะล้าสมัย ต่อจากนั้นคือ ‘เงินแบบโปรแกรมได้’” ปรากฏขึ้นครั้งแรกที่ 鏈新聞 ABMedia
