ตามที่ ARK Invest เผยแพร่รายงาน “Big Ideas 2026” ตอนเกี่ยวกับ Bitcoin นักวิเคราะห์กลยุทธ์การวิจัย David Puell ได้สรุปมุมมองหลักของ ARK ต่อ Bitcoin (BTC) ในช่วง 5 ปีข้างหน้า: การยอมรับของสถาบันเร่งขึ้นอย่างต่อเนื่อง, ETF และ Digital Asset Treasury (DAT) รวมกันถือครองแล้ว 12% ของอุปทานหมุนเวียน, ความผันผวนและขนาดการย่อตัวลดลงพร้อมกันสู่ระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์, และการประเมินมูลค่าตลาดคริปโตทั้งหมดในปี 2030 อยู่ที่ 28 ล้านล้านดอลลาร์ บทความนี้รวบรวมข้อมูลและสมมติฐานจากรายงานของ ARK เพื่อช่วยให้ผู้อ่านเข้าใจ “จุดยึด” แนวโน้มในมุมมองของสถาบันการเงินกระแสหลัก
ตัวเร่งเชิงสถาบัน: Trump Strategic Reserve, รัฐเท็กซัสและรัฐวิสคอนซินนำร่อง
ARK กำหนดปี 2025 เป็นจุดเปลี่ยนสำคัญสู่ความเป็น “Bitcoin แบบสถาบัน” โดยมีเหตุผลจากตัวเร่งเชิงนโยบายหลายประการในระดับสถาบัน:
หลังเข้ารับตำแหน่ง รัฐบาลของ Trump ได้จัดตั้ง “Federal Bitcoin Strategic Reserve” ของสหรัฐ ซึ่งรวบรวมและถือครอง BTC ที่ถูกยึดจากการบังคับใช้กฎหมาย โดยไม่ขายออกอย่างเชิงรุก นี่เป็นครั้งแรกที่รัฐบาลประกาศอย่างชัดเจนว่า “ไม่ทำให้สินทรัพย์ดิจิทัลหมดสต็อก” (ไม่ลดสต็อก)
ฝั่งสถาบัน: บรรดายักษ์ใหญ่ด้านการจัดการสินทรัพย์ เช่น Fidelity, Vanguard, Morgan Stanley เป็นผู้นำในการออกผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวกับ Bitcoin
การนำไปใช้ระดับรัฐ: กองทุนบำนาญของรัฐวิสคอนซินนำ BTC เข้าไปอยู่ในพอร์ตการลงทุน ขณะที่เท็กซัสกลายเป็นรัฐแรกของสหรัฐที่ “ซื้อ BTC แบบเชิงรุก” เพื่อทำหน้าที่เป็นสำรอง
สำหรับตลาดแล้ว การที่รัฐบาลระดับรัฐ “ซื้อแบบเชิงรุก” คือสัญญาณคนละระดับ—สัดส่วนของกองทุนบำนาญคือการตัดสินใจด้านการจัดสรรภายในพอร์ตการลงทุน ขณะที่ “การซื้อเชิงรุกเพื่อเป็นสำรองของรัฐ” คือการรับรองเชิงนโยบายต่อ BTC ในฐานะสินทรัพย์สำรองระยะยาว
ETF + DAT รวมกันคิดเป็น 12% ของอุปทานรวมของ BTC (ในหนึ่งปีกระโดดจาก 8.7%)
หนึ่งในข้อมูลหลักของ ARK: การรวมปริมาณการถือครองของ US Bitcoin Spot ETF ของสหรัฐกับ Digital Asset Treasury (Digital Asset Treasury, DAT) ณ สิ้นปี 2025 อยู่ที่ 12% ของอุปทานรวมของ BTC เทียบกับ 8.7% ณ สิ้นปี 2024 เพิ่มขึ้น 3.3 จุดเปอร์เซ็นต์ ในช่วงเวลาเพียงหนึ่งปี โครงสร้างอุปทานที่เคลื่อนย้ายไปเกินกว่า 3% สำหรับสินทรัพย์ที่มีเพดานสูงสุด 21 ล้าน BTC ถือว่าสำคัญมาก—เมื่อ BTC เหล่านี้เข้าไปอยู่ในโครงสร้างการถือครองระยะยาว ปริมาณที่หมุนเวียนในตลาดจะลดลงจริง และกลายเป็นแรงหนุนเชิงโครงสร้างต่อราคา
สิ่งนี้สอดคล้องกับสภาพตลาดที่ MicroStrategy (Strategy) 4/27 ประกาศเพิ่มอีก 3,273 BTC และมียอดสะสม 818,300 (81.83 หมื่น) BTC—แกนของ DAT ยังสะสมต่อเนื่อง และไม่ได้มีเพียง Strategy เจ้าเดียว
ผลตอบแทนหลังปรับความเสี่ยง: BTC sharpe ratio นำหน้า ETH, SOL และ CoinDesk 10
จากมุมมองการจัดพอร์ตการลงทุน ARK ใช้ sharpe ratio (อัตราส่วนเชิงชาร์ป) เป็นตัวชี้วัดหลัก ผลการทดสอบย้อนหลังแสดงว่า เมื่อเฉลี่ย sharpe ratio แบบ rolling รายปีแล้ว BTC จะนำหน้า Ethereum, Solana และดัชนี CoinDesk 10 กล่าวคือ ภายใต้ “ความเสี่ยงในหน่วยเดียวกัน” อัตราผลตอบแทนที่ BTC มอบให้สูงที่สุดเมื่อเทียบกับสินทรัพย์คริปโตกระแสหลัก
สำหรับนักลงทุนสถาบัน นี่คือประเด็นสำคัญที่ทำให้ BTC เข้าสู่พอร์ต—ไม่ใช่การไล่ตามผลตอบแทนสูงสุด แต่เป็นการแสวงหา “อัตราผลตอบแทนต่อความเสี่ยง” ที่ดีที่สุด นี่คือเหตุผลเชิงตรรกะด้านการควบคุมความเสี่ยงภายในที่กองทุนบำนาญและผู้ให้บริการประกันต้องยึดถือ
ขนาดการย่อตัวสูงสุดของ BTC ในปี 2025: ต่ำที่สุดในประวัติศาสตร์
การค้นพบสำคัญอีกอย่างของ ARK: ในปี 2025 BTC มีสัดส่วนการย่อตัวสูงสุด (max drawdown) ในช่วงเวลา 4 มิติ ได้แก่ 5 ปี, 3 ปี, 1 ปี และ 3 เดือน ที่ “พร้อมกัน” สร้างสถิติต่ำสุดในประวัติศาสตร์ หมายความว่า ไม่ว่ามองด้วยกรอบเวลาใด การเกิดความถี่ของการย่อตัวในปี 2025 ความลึก และระยะเวลาการยืดคงอยู่ จะอ่อนโยนกว่าปีใดๆ ในอดีต
การเปลี่ยนแปลงนี้มาจากการที่ขนาดมูลค่ารวมของตลาด BTC ขยายตัว (มูลค่าในปี 2026 มากกว่า 1.5 ล้านล้านดอลลาร์), สถาบันยังคงเข้ารับต่อเนื่อง, และโครงสร้างการหมุนเวียนที่ “ถูกทำให้เป็นการเก็บแบบเย็น” (cold storage) จาก ETF/DAT ผลข้างเคียงของความผันผวนที่ลดลงคือ “พื้นที่สำหรับผลตอบแทนจากเก็งกำยะระยะสั้นแคบลง” แต่สำหรับการจัดสรรระยะยาวกลับเป็นสัญญาณที่ดี—ใกล้เคียงกับลักษณะการกำหนดราคาแบบทองคำหรือสินค้าโภคภัณฑ์มากขึ้น
การประเมินมูลค่าตลาดในปี 2030: digital gold TAM เพิ่มขึ้น, ที่หลบภัยของตลาดเกิดใหม่ลดลง
โครงสร้างการประเมินมูลค่าตลาด Bitcoin ของ ARK ในปี 2030 มีการปรับเล็กน้อย ทิศทางหลักไม่เปลี่ยน แต่ส่วนประกอบต่างกัน:
ส่วนประกอบด้านมูลค่า การประเมินปี 2025 → การประเมินปี 2026 เหตุผลของการเปลี่ยนแปลง Digital Gold (ทองคำแทน) TAM ปรับขึ้น +37% ราคาทองคำในปี 2025 เพิ่มขึ้น ทำให้ BTC แบ่ง TAM ได้มากขึ้น ที่หลบภัยของตลาดเกิดใหม่ สัดส่วนการเจาะลดลง −80% สเตเบิลคอยน์เข้ามาแทน BTC ในฐานะตัวเลือกอันดับแรกสำหรับการออมในตลาดเกิดใหม่ สินทรัพย์คลังขององค์กร คงไว้ใกล้เคียง DAT แกนถูกทดสอบแล้ว กำลังเข้าสู่การขยายเชิงขนาด
การลดสัดส่วนการเจาะตลาดเกิดใหม่ 80% คือจุดเปลี่ยนใหญ่ที่สุดของรายงานนี้—ARK สังเกตว่าในพื้นที่อย่างละตินอเมริกาและแอฟริกาซับซาฮารา ประชาชนมีแนวโน้มจะใช้สเตเบิลคอยน์ที่อิงดอลลาร์ เช่น USDC/USDT เป็นเครื่องมือสำหรับการออมและการหลบความเสี่ยง มากกว่า BTC Puell กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า “นี่สมเหตุสมผลอย่างยิ่ง เพราะความเสถียรของสเตเบิลคอยน์ดีกว่าความผันผวนของ BTC สำหรับการใช้งานในชีวิตประจำวัน” แต่เขายังมองว่า เมื่อความผันผวนของ BTC ยังคงลดลง การเจาะตลาดนี้ในระยะยาวอาจสะท้อนกลับได้
การประเมินมูลค่ารวมคริปโตในปี 2030 เท่ากับ 28 ล้านล้านดอลลาร์ อัตราการเติบโตทบต้น 60-61%
การประเมินมูลค่ารวมคริปโตของ ARK สำหรับปี 2030:
คริปโตแบบเชิงมูลค่าล้วน (โดยมี BTC เป็นหลัก 70% เป็นตัวนำ): จาก 2 ล้านล้าน → 6 ล้านล้านดอลลาร์
แพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะ (โดยมี Ethereum, Solana เป็นหลัก): ประมาณ 6 ล้านล้านดอลลาร์ (อิงจากรายได้ต่อปี 192 พันล้านดอลลาร์ และอัตราการ stake เฉลี่ย 0.75%)
เป้าหมายรวม: ประมาณ 28 ล้านล้านดอลลาร์ (รวม RWA บนแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะและแอปพลิเคชันชั้นอื่นๆ)
อัตราการเติบโตทบต้นต่อปี (CAGR): 60-61%
การที่ BTC ครองสัดส่วน 70% ในคริปโตแบบเชิงมูลค่าล้วน หมายความว่า มูลค่า BTC ในปี 2030 จะอยู่ราว 4.2 ล้านล้านดอลลาร์ (คิดเป็น $200,000+ / BTC) เป้าหมายนี้ค่อนข้างระมัดระวังเมื่อเทียบกับ “base case” ที่ ARK เคยเผยแพร่ต่อสาธารณะมาก่อน—ก่อนหน้านี้มีตัวเลข bull case ที่ BTC ถึง $1.5 million / coin ในปี 2030 Big Ideas 2026 แสดงให้เห็นว่า ARK ค่อยๆ ปรับจากมุมมอง “สุดโต่งขาขึ้น” ไปสู่ “ขาขึ้นเชิงโครงสร้าง”
สามประเด็นสำคัญสำหรับผู้อ่าน
สำหรับนักลงทุนระยะยาวใน BTC รายงานนี้ให้มุมมองที่นำไปปฏิบัติได้ 3 ประเด็น:
หนึ่ง โครงสร้างของแรงซื้อแบบเชิงโครงสร้างมีขนาดแล้ว ปริมาณ ETF + DAT ที่คิดเป็น 12% ของอุปทานหมุนเวียนหมายความว่าโครงสร้างอุปสงค์อุปทานได้เปลี่ยนไปจริง เทียบได้กับบทบาทของ ETF ทองคำในช่วงปี 2003-2010 ที่เป็นแรงพยุงระยะยาวให้ราคาทองคำ
สอง ความผันผวนที่ลดลงเป็นดาบสองคม เป็นมิตรต่อการจัดพอร์ตของสถาบัน แต่ไม่เอื้อสำหรับเทรดเดอร์ระยะสั้น ความเสี่ยงระยะยาวอย่างภัยคุกคามจาก Q-Day ควรยังต้องติดตาม แต่เส้นทางในระยะสั้นมีความนิ่งมากกว่าหลายรอบของขาขึ้นในอดีต
สาม ตลาดเกิดใหม่คือเรื่องของสเตเบิลคอยน์ ไม่ใช่เรื่องของ BTC ในอดีตเรื่องเล่า “BTC ช่วยแก้ปัญหาเงินเฟ้อรุนแรงของประเทศ” ถูกแทนที่ไปอย่างมีนัยด้วยสเตเบิลคอยน์ นี่คือสิ่งที่ต้องปรับการคาดการณ์เวลามองรูปแบบการยอมรับคริปโตในช่วงไม่กี่ปีข้างหน้า
บทความ ARK 2026 มุมมองต่อ Bitcoin: ETF + DAT คิดเป็น 12% ของอุปทาน, ประมาณการมูลค่าคริปโตในปี 2030 ที่ 28 ล้านล้านดอลลาร์ เผยแพร่ครั้งแรกที่ 鏈新聞 ABMedia
