บริษัทรายการขุด Bitcoin Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) เมื่อวันที่ 30 เม.ย. เปิดเผยผลประกอบการไตรมาส 1/2026 โดยไตรมาสแรก ธุรกิจศูนย์ข้อมูลบันทึกรายได้ 33.20 ล้านดอลลาร์ ขณะเดียวกันลูกค้าอย่าง AMD ได้เพิ่มกำลังการประมวลผลตามสัญญาจากเดิม 25 เมกะวัตต์ (MW) เป็น 50 เมกะวัตต์ Riot ระบุว่าผลประกอบการครั้งนี้เป็น “จุดเปลี่ยนที่ชี้ขาด” ในการเปลี่ยนผ่านสู่การเป็นผู้ให้บริการปฏิบัติการศูนย์ข้อมูลเพื่อ AI ชั้นนำ ขณะเดียวกันธุรกิจขุด Bitcoin ยังขาดทุน โดยต้นทุนต่อเหรียญอยู่ที่ 96,283 ดอลลาร์ สูงกว่ามูลค่าการส่งออก 75,964 ดอลลาร์ ไตรมาสนี้มีกำไรสุทธิขาดทุน 500 ล้านดอลลาร์
ไตรมาศูนย์ข้อมูล: รายได้ 33.20 ล้านดอลลาร์ แต่กว่า 90% เป็นค่างานปรับแต่งครั้งเดียว (fit-out)
Riot ไตรมาส 1 มีรายได้รวม 167.2 ล้านดอลลาร์ โดย 33.20 ล้านดอลลาร์มาจากหน่วยธุรกิจศูนย์ข้อมูลที่จัดตั้งขึ้นใหม่ อย่างไรก็ตาม โครงสร้างรายได้ไม่สมดุล—เพียง 0.90 ล้านดอลลาร์มาจากการเช่าแบบระยะยาวที่มีกำไรสูง (อัตรากำไรขั้นต้น 91%) ขณะที่ 32.20 ล้านดอลลาร์มาจากบริการ “งานปรับแต่งสิ่งอำนวยความสะดวกให้ลูกค้า” แบบครั้งเดียว (tenant fit-out) ซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นเพียง 5% กล่าวอีกนัยหนึ่ง ตัวเลขรายได้ศูนย์ข้อมูลในไตรมาสนี้ดูมาก แต่ส่วนใหญ่เป็น “ค่างานเชิงวิศวกรรม” ผลกำไรต่ำที่ช่วยลูกค้านำห้องว่างไปดัดแปลงให้พร้อมต่อความต้องการการประมวลผล ส่วนที่สะท้อนการไหลเข้าอย่างมั่นคงของค่าเช่าระยะยาวยังมีสัดส่วนค่อนข้างน้อย
สัญญาณเชิงโครงสร้างสำคัญคือ AMD เพิ่มสัญญาความจุจาก 25 MW เป็น 50 MW ซึ่งหมายความว่า AMD ให้ผลการประเมินบริการศูนย์ข้อมูลของ Riot ว่า “คุ้มค่าที่จะเพิ่มการลงทุน” ถือเป็นหมุดยึดสำคัญที่ช่วยให้ Riot เปลี่ยนผ่านจากบริษัทรายการขุดสู่ซัพพลายเออร์โครงสร้างพื้นฐาน AI เมื่อขั้นตอน fit-out ค่อย ๆ เสร็จสมบูรณ์และเริ่มเข้าสู่รูปแบบการเช่าระยะยาว โครงสร้างอัตรากำไรขั้นต้นของศูนย์ข้อมูลในไตรมาสถัดไปจะเป็นหัวใจในการจับตาว่าการเปลี่ยนผ่านจะสำเร็จหรือไม่
ขาดทุนธุรกิจขุด Bitcoin: ต้นทุนต่อเหรียญ 9.6 หมื่นดอลลาร์ > มูลค่าส่งออก 7.6 หมื่นดอลลาร์
Riot เผชิญขาดทุนเชิงโครงสร้างในธุรกิจขุด Bitcoin ของไตรมาส 1: ต้นทุนรวมต่อ Bitcoin แบบเต็มพิกัด (รวมค่าเสื่อม) อยู่ที่ 96,283 ดอลลาร์ แต่ความสามารถในการผลิต Bitcoin ในไตรมาสนี้คิดเป็นมูลค่าตลาดได้เพียงราว 75,964 ดอลลาร์ ส่งผลให้ทุกครั้งที่ขุดได้ 1 เหรียญ จะขาดทุน 26.7% โดยขาดทุนสุทธิทั้งไตรมาส 1 ราว 500 ล้านดอลลาร์ และ EBITDA แบบปรับแล้วติดลบ 311 ล้านดอลลาร์
โครงสร้างต้นทุนของธุรกิจขุดส่วนใหญ่เกิดจากพลังงาน ค่าเสื่อมของเครื่องขุด และการบริหาร-ซ่อมบำรุง เมื่อราคาของ Bitcoin ในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมาอ่อนตัวลงมาอยู่ในกรอบ 75K-80K ทำให้บรรดามายเนอร์รายอื่นก็ได้รับแรงกดดันในลักษณะเดียวกันด้วย เหตุการณ์ด้านความปลอดภัยทางไซเบอร์ที่เกิดขึ้นถี่ในช่วงปีที่ผ่านมาได้กระทบต่อการประเมินมูลค่าของตลาดคริปโต และการไหลออกของเงินจาก ETF อย่างต่อเนื่อง ทำให้แรงส่งการดีดกลับของราคา Bitcoin ในระยะสั้นถูกจำกัด ส่งผลให้ผลประกอบการของมายเนอร์ในไตรมาส 2 ยังอาจเผชิญแรงกดดันต่อเนื่อง
สิ่งที่ต้องจับตาต่อไป: การเปลี่ยนจาก fit-out → สู่โครงสร้างเช่าระยะยาว และเมื่อไรโครงการ AMD 50MW จะเสร็จ
ตัวชี้วัดสำคัญของความสำเร็จหรือความล้มเหลวในการเปลี่ยนผ่านของ Riot มี 3 ข้อ ได้แก่ ข้อแรก สัดส่วนรายได้จากบริการ fit-out ต่อรายได้ศูนย์ข้อมูลจะสามารถลดลงอย่างชัดเจนในช่วง Q3-Q4 ได้หรือไม่ ข้อที่สอง งานของ AMD ที่เพิ่มเป็น 50 MW จะเสร็จเมื่อใด และจะเริ่มคิดค่าใช้จ่ายตามรูปแบบเช่าระยะยาวเมื่อใด ข้อที่สาม บริษัทจะสามารถดึงลูกค้ารายใหญ่อันดับ 2 และ 3 นอกเหนือจาก AMD (เช่น ผู้ที่มีความต้องการกำลังประมวลผลสำหรับ AI รายอื่น) ได้หรือไม่ เพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากการกระจุกตัวมากเกินไป สำหรับอุตสาหกรรมคริปโต หากการเปลี่ยนผ่านของ Riot ประสบความสำเร็จ จะเป็นตัวอย่างเส้นทางที่เป็นรูปธรรมให้กับมายเนอร์รายอื่นที่กำลังเผชิญการขาดทุนจากการขุด (เช่น Marathon Digital, Hut 8, CleanSpark) ในการเปลี่ยนผ่าน “โครงสร้างพื้นฐาน AI” โดยใช้ฮาร์ดแวร์และทรัพยากรไฟฟ้าจากเหมือง ช่วยเร่งการปรับโครงสร้างของระบบนิเวศเหมือง BTC ทั้งหมด
บทความนี้ บริษัทรายการขุด Bitcoin Riot Q1 บันทึกรายได้ 33.20 ล้านดอลลาร์ ศูนย์ข้อมูล และ AMD เพิ่มกำลังการประมวลผลตามสัญญาเป็น 2 เท่า ปรากฏขึ้นครั้งแรกใน 鏈新聞 ABMedia
