ธนาคารกลางทั่วโลกกลับมาซื้อทองคำสุทธิอีกครั้งในเดือนเมษายน โดยได้มา 17 ตัน ตามข้อมูลของ World Gold Council ซึ่งถือเป็นการพลิกกลับอย่างรวดเร็วจากเดือนมีนาคมที่มีการขายทองคำสุทธิเกือบ 30 ตัน เนื่องจากปัจจัยต่างๆ รวมถึงการขายครั้งใหญ่ของตุรกี การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นท่ามกลางที่สัดส่วนทองคำในสินทรัพย์สำรองทางการทั่วโลกแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 27% ณ สิ้นปี 2025 แซงหน้าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ 22% ตามรายงานของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 2 มิถุนายน การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวสะท้อนถึงการซื้ออย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางในตลาดเกิดใหม่ในยุโรปตะวันออกและเอเชีย แม้ราคาทองคำยังคงผันผวนหลังจากทำสถิติสูงสุดที่ 5,598.75 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในเดือนมกราคม ก่อนจะร่วงลงราว 1,000 ดอลลาร์หลังเกิดสงครามสหรัฐ-อิหร่าน
Central Banks Net Purchased 17 Tons in April
Marissa Salim หัวหน้าทีมวิจัยระดับอาวุโสประจำภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกของ World Gold Council ระบุว่า ธนาคารกลางทั่วโลกได้กลับมาซื้อทองคำสุทธิอย่างเป็นทางการในเดือนเมษายน โดยเพิ่ม 17 ตัน ซึ่งแสดงถึงการดีดตัวแบบรูปตัว V อย่างแข็งแกร่งเมื่อเทียบกับยอดขายทองคำสุทธิที่มีนัยสำคัญในเดือนมีนาคม ธนาคารกลางในยุโรปตะวันออกและเอเชียเป็นแรงขับเคลื่อนการซื้อ โดยยุโรปตะวันออกเฉลี่ย 12 ตันต่อเดือน และเอเชียเฉลี่ย 11 ตันต่อเดือนในช่วง 36 เดือนที่ผ่านมา ขณะที่ค่าเฉลี่ยทั่วโลกอยู่ที่ 29 ตันต่อเดือน
ธนาคารกลางของโปแลนด์เป็นผู้นำ โดยซื้อทองคำ 14 ตันในเดือนเมษายน ทำให้ยอดรวมตั้งแต่ต้นปีอยู่ที่ 45 ตัน และทำให้สัดส่วนทองคำในสินทรัพย์สำรองเพิ่มเป็น 30% ธนาคารกลางประชาชนจีนเพิ่มการถือครองราว 8 ตัน (260,000 ออนซ์) ในเดือนเมษายน นับเป็นเดือนที่ 18 ติดต่อกันของการซื้อ และยกยอดสินทรัพย์สำรองรวมขึ้นประมาณ 2,322 ตัน ณ สิ้นเดือนเมษายน ตามข้อมูลรายเดือนของ World Gold Council นี่เป็นการซื้อรายเดือนครั้งใหญ่อันดับ 2 ของจีน นับตั้งแต่กลับมาซื้ออีกครั้งในเดือนพฤศจิกายน 2024 โดยมีเพียงเดือนธันวาคม 2024 ที่ซื้อเพิ่มมากกว่าราว 10 ตันเท่านั้น ธนาคารกลางของสาธารณรัฐเช็กเพิ่ม 2 ตันในเดือนเมษายน ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นติดต่อกันเป็นเดือนที่ 38
ธนาคารกลางรัสเซียยังคงขายต่อเนื่อง โดยทยอยขาย 6 ตันในเดือนเมษายน ซึ่งเป็นเดือนที่ 4 ติดต่อกัน ส่วนเงินสำรองของตุรกีทรงตัวในเดือนเมษายน หลังจากเคลียร์สัญญาสวอประยะสั้นเสร็จสิ้น ภายหลังการขายครั้งใหญ่ก่อนหน้านี้
Gold Surpasses US Treasuries as Top Official Reserve Asset
รายงานของธนาคารกลางยุโรปที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 2 มิถุนายน ระบุว่า ณ สิ้นปี 2025 สัดส่วนทองคำในสินทรัพย์สำรองทางการรวมทั่วโลกเพิ่มขึ้นเป็น 27% ขณะที่สัดส่วนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐลดลงเหลือ 22% Christine Lagarde ประธาน ECB เขียนในรายงานว่า ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ดำรงอยู่ยังคงผลักดันให้ธนาคารกลางจัดสรรเงินจำนวนมากไปที่ทองคำ ECB ยังระบุว่า การซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องของกลุ่มประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่ รวมถึงจีน โปแลนด์ ตุรกี และอินเดีย ได้ปรับโครงสร้างการจัดสรรเงินสำรองทั่วโลก และเมื่อผนวกกับการที่ราคาทองคำเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ก็ได้ผลักให้น้ำหนักของทองคำในสินทรัพย์สำรองรวมสูงขึ้นร่วมกัน
การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนถึงจุดสิ้นสุดของแนวโน้มระยะยาว นับตั้งแต่วิกฤตการเงินโลกในปี 2008 ธนาคารกลางทั่วโลกได้เปลี่ยนจากการเป็นผู้ขายทองคำสุทธิไปสู่การเป็นผู้ซื้อทองคำสุทธิ โดยมียอดซื้อสุทธิสะสมมากกว่า 8,000 ตัน โดยเฉพาะหลังปี 2010 เมื่อเศรษฐกิจของตลาดเกิดใหม่เติบโต และขนาดสินทรัพย์สำรองเงินตราต่างประเทศขยายตัว ความต้องการการจัดสรรเงินสำรองที่หลากหลายจึงเพิ่มขึ้น ทำให้ทองคำได้รับความนิยมมากขึ้นในฐานะสินทรัพย์สำรองที่ไม่เสี่ยงเครดิตของรัฐบาล และมีมูลค่าในตัวเอง
Xia Yingying หัวหน้ากลุ่มวิจัยโลหะมีค่าและพลังงานใหม่ของ Nanhua Futures กล่าวว่าการที่ราคาทองคำปรับสูงขึ้นเป็นปัจจัยสำคัญ ตามข้อมูลของ IMF นับตั้งแต่ธนาคารกลางทั่วโลกกลับมาซื้อทองคำสุทธิในปี 2009 มูลค่าตลาดของสินทรัพย์สำรองทองคำทางการเพิ่มจาก 850 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี 2008 เป็น 5.074 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี 2025 เพิ่มขึ้น 473% โดยราคาทองคำเพิ่มขึ้น 370% และปริมาณสำรองทองคำเพิ่มขึ้น 22% ในช่วงเวลาเดียวกัน สินทรัพย์สำรองเงินตราต่างประเทศของธนาคารกลางทั่วโลกเพิ่มขึ้น 83%
พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเผชิญแรงกระแทก 2 ทาง กล่าวคือ การที่ผลตอบแทนปรับสูงขึ้นในรอบการขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนหน้าของ Federal Reserve ทำให้มูลค่าตลาดของพันธบัตรเดิมลดลง ขณะที่หนี้สหรัฐที่เกิน 39 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และภาระดอกเบี้ยงบประมาณจำนวนมหาศาลได้ลดเสน่ห์ด้านเครดิตของพันธบัตร นอกจากนี้ ปัจจัยด้านภูมิรัฐศาสตร์และแนวโน้มการลดการพึ่งพาดอลลาร์ก็มีบทบาทสำคัญเช่นกัน
ECB ยังระบุว่า เมื่อเทียบกับสกุลเงินคำสั่งกระแสหลัก ทองคำในฐานะสินทรัพย์สำรองทางการมีข้อจำกัด ได้แก่ ความผันผวนของราคาอย่างรุนแรง ไม่มีรายได้ดอกเบี้ย และต้นทุนการจัดเก็บที่สูงสำหรับทองคำกายภาพ ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น ความยืดหยุ่นของอุปทานทองคำยังไม่เพียงพอที่จะปรับแบบยืดหยุ่นให้สอดคล้องกับการเปลี่ยนแปลงในความต้องการสภาพคล่องระหว่างประเทศทั่วโลก
Gold Price Volatility in 2025
ราคาทองคำมีความผันผวนอย่างมากในปี 2025 หลังจากทำสถิติสูงสุดที่ 5,598.75 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในเดือนมกราคม ราคาทองคำร่วงลงประมาณ 1,000 ดอลลาร์หลังการปะทุของสงครามสหรัฐ-อิหร่าน และแกว่งตัวอยู่ราว 4,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วงเดือนที่ผ่านมา
ณ เวลาที่เผยแพร่ สปอตทองคำมีการอ้างที่ 4,506.278 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เพิ่มขึ้น 1.64% และทองคำ COMEX อยู่ที่ 4,535.4 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เพิ่มขึ้น 1.53%
Analyst Forecasts on Gold's Trajectory
Xia Yingying ระบุว่า การซื้อทองคำโดยธนาคารกลางช่วยทำให้ความผันผวนของราคาทองคำเรียบลง เพราะมีความสัมพันธ์เชิงลบกับราคาลักษณะเป็นช่วงๆ อย่างไรก็ตาม หากการเติบโตของขนาดการซื้อถูกขับเคลื่อนด้วยปัจจัยที่ไม่ใช่เรื่องราคา เช่น ความนิยมที่เพิ่มขึ้นในการจัดสรรทองคำ สิ่งนี้จะลดความสามารถของอุปทานในตลาดในการปรับตัวตามการเติบโตของอุปสงค์ และทำให้ความยืดหยุ่นของราคาด้านขาขึ้นอ่อนแรงลง Xia ชี้ว่าการเคลื่อนไหวของราคาทองคำถูกขับเคลื่อนหลักโดยอุปสงค์ด้านการลงทุน และในช่วงครึ่งหลังของปี จำเป็นต้องจับตาผลกระทบของราคาน้ำมันดิบระหว่างประเทศและเศรษฐกิจด้าน AI ต่อความคาดหวังด้านนโยบายการเงินของ Federal Reserve รวมถึงแรงกระแทกต่ออุปสงค์การลงทุนจากการเปลี่ยนแปลงของทัศนคติการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงของตลาด
Goldman Sachs ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อทองคำ โดยคาดว่าทองคำจะกลับเข้าสู่แนวโน้มขาขึ้นภายในสิ้นปี 2026 นักวิเคราะห์ Lina Thomas และ Daan Struyven เขียนไว้ในรายงานว่า ภาพรวมระยะกลางของทองคํายังคงแข็งแกร่ง โดยราคามีโอกาสแตะ 5,400 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เนื่องจากการซื้อของธนาคารกลางที่ยังคงดำเนินต่อไป และคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐ 2 ครั้งในปีนี้
กลยุทธ์ของ Wells Fargo ระบุว่า 4 ใน 5 ของสถานการณ์เศรษฐกิจชี้ไปที่การที่ค่าเงินจะอ่อนค่าลงต่อไป ซึ่งอาจดันราคาทองคำไปที่ 8,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในปี 2027 อย่างไรก็ตาม ในสถานการณ์เชิงลบที่แรงส่งของการอ่อนค่าของค่าเงินยังไม่ถึงความคาดหวัง ราคาทองคำอาจลดลงเหลือ 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในสิ้นปี 2027
Natasha Kaneva หัวหน้าฝ่ายวิจัยสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลกของ J.P. Morgan กล่าวว่าในการให้สัมภาษณ์ล่าสุด ในกรณีฐานที่ช่องแคบ Hormuz เปิดอีกครั้งในเดือนมิถุนายน ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับเส้นทางนโยบายของ Federal Reserve อาจเปลี่ยนไปด้วย “Fed มีแนวโน้มที่จะยืนนิ่งมากกว่า เมื่ออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงลดลง ราคาทองคำจะปรับขึ้น เพราะธนาคารกลางก็จะกลับมาซื้อทองคำเช่นกัน” เธอกล่าว พร้อมคาดว่าทองคำอาจแตะ 6,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ณ สิ้นปี และ 6,300 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ณ สิ้นปี 2027 อย่างไรก็ดี หากช่องแคบยังคงปิด อาจเกิดอีกหนึ่งสถานการณ์: “ราคาน้ำมันยังคงปรับขึ้น ทองคำยังคงปรับลง”
หลายสถาบัน รวมถึง Morgan Stanley, ANZ และ Citigroup ได้แสดงมุมมองเชิงลบต่อทองคำและปรับลดคาดการณ์ราคา ตัวอย่างเช่น Morgan Stanley ปรับเป้าหมายทองคำในครึ่งหลังของปี 2026 ลงเป็น 5,200 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งต่ำกว่าคาดการณ์เดิมที่ 5,700 ดอลลาร์ โดยอ้างถึงการที่ผลตอบแทนที่แท้จริงปรับสูงขึ้นจากแรงเสียดทานทางภูมิรัฐศาสตร์ และการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ Federal Reserve ที่ล่าช้ากว่าเดิม ซึ่งทำให้ความสัมพันธ์เชิงลบแบบคลาสสิกของทองคำกับผลตอบแทนที่แท้จริงกลับมาอีกครั้ง
FAQ
ธนาคารกลางทั่วโลกทำอะไรเกี่ยวกับทองคำในเดือนเมษายน?
ธนาคารกลางทั่วโลกกลับมาซื้อทองคำสุทธิในเดือนเมษายน โดยได้มา 17 ตันตามข้อมูลของ World Gold Council การเปลี่ยนแปลงนี้กลับทิศจากการขายสุทธิของเดือนมีนาคมที่เกือบ 30 ตัน โดยโปแลนด์เป็นผู้นำที่ 14 ตัน ขณะที่จีนเพิ่มการซื้อราว 8 ตันสำหรับเดือนที่ 18 ติดต่อกัน และสาธารณรัฐเช็กเพิ่ม 2 ตันสำหรับเดือนที่ 38 ติดต่อกัน
ทำไมทองคำจึงแซงพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐในฐานะแหล่งสินทรัพย์สำรองทางการอันดับ 1?
ตามรายงานของธนาคารกลางยุโรปที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 2 มิถุนายน สัดส่วนทองคำในเงินสำรองทางการทั่วโลกแตะ 27% ณ สิ้นปี 2025 สูงกว่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ 22% ซึ่งเกิดจากการซื้ออย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางในประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่ การที่ราคาทองคำเพิ่มขึ้น 370% ตั้งแต่ปี 2009 และความน่าสนใจของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ลดลงจากผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นและแรงกดดันด้านการคลัง
ราคาทองคำเป็นอย่างไรในปี 2025?
ทองคำทำสถิติสูงสุดที่ 5,598.75 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในเดือนมกราคม 2025 จากนั้นร่วงลงประมาณ 1,000 ดอลลาร์หลังการปะทุของสงครามสหรัฐ-อิหร่าน ในช่วงเดือนที่ผ่านมา ทองคำแกว่งตัวอยู่ราว 4,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์
