ทองแซงสหรัฐอเมริกาพันธบัตรรัฐบาลในสำรองของธนาคารกลางทั่วโลก

ทองแซงสหรัฐฯ พันธบัตรรัฐบาล (US Treasuries) ขึ้นเป็นองค์ประกอบที่ใหญ่ที่สุดของเงินสำรองทางการของธนาคารกลางทั่วโลกภายในสิ้นปี 2025 ตามรายงานเดือนมิถุนายน 2026 ของธนาคารกลางยุโรป (European Central Bank: ECB) เกี่ยวกับบทบาทระหว่างประเทศของเงินยูโร การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวเกิดขึ้นเมื่อความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ความเสี่ยงจากมาตรการคว่ำบาตร และคำถามเกี่ยวกับการพึ่งพาเงินดอลลาร์ ได้ปรับโฉมกลยุทธ์เงินสำรองทั่วโลก การย้ายครั้งนี้ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ต่อวิธีที่ธนาคารกลางมอง “ความปลอดภัย” “สภาพคล่อง” และ “ความเสี่ยงของรัฐ” โดยทองแซงหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ เป็นครั้งแรกในรอบหลายทศวรรษ

ทองแตะ 27% ของเงินสำรองทั่วโลก ขณะที่ Treasuries ลดลงเหลือ 22%

ทองคิดเป็น 27% ของเงินสำรองทางการทั่วโลกทั้งหมด ณ สิ้นปี 2025 เพิ่มจาก 20% ในปีก่อนหน้า ตามรายงานเดือนมิถุนายน 2026 ของ ECB ในช่วงเวลาเดียวกัน สัดส่วนของ US Treasuries ลดลงจาก 25% เหลือ 22%

สินทรัพย์ที่มีการกำหนดราคาเป็นดอลลาร์ยังคงคิดเป็นราว 42% ของเงินสำรองทั่วโลก ขณะที่เงินยูโรราว 15% ถึง 16% การจัดอันดับภายในพอร์ตเงินสำรองเปลี่ยนไปแล้ว: ตอนนี้ทองแซง US Treasuries

การเคลื่อนไหวนี้มีนัยสำคัญ เพราะ Treasuries ถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยหลักของธนาคารกลางมายาวนาน มีสภาพคล่องสูง ลึก และหนุนหลังด้วยเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดของโลก ทองกลับต่างออกไป—ไม่จ่ายผลตอบแทน อาจมีค่าใช้จ่ายสูงในการเก็บรักษา และราคาสามารถผันผวนได้ อย่างไรก็ดี ธนาคารกลางกลับถือทองมากขึ้นในเชิงมูลค่า

ส่วนหนึ่งของการเปลี่ยนแปลงสะท้อนการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วของราคาทอง เมื่อราคาทองปรับตัวขึ้น มูลค่าของเงินสำรองทองคำของธนาคารกลางที่มีอยู่ก็เพิ่มขึ้น ธนาคารกลางกำลัง “กลับมาสะสม” การเปิดรับทองอีกครั้ง หลังจากหลายปีที่เคยปฏิบัติต่อทองเป็นสินทรัพย์สำรองอันดับรอง

สกุลเงินหลักสูญเสียมูลค่ามากกว่า 99% เทียบกับทองตั้งแต่ปี 1971

Incrementum AG โดยใช้ข้อมูลจาก LSEG แสดงให้เห็นว่าสกุลเงินหลักสูญเสียมูลค่าเมื่อเทียบกับทองตั้งแต่เดือนสิงหาคม 1971 ซึ่งสหรัฐฯ ระงับการแปลงดอลลาร์เป็นทอง ภายใต้ระบบ Bretton Woods

นับตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา ดอลลาร์สหรัฐสูญเสียมูลค่าราว 99.24% เมื่อคิดเทียบกับทอง ในขณะเดียวกัน เงินปอนด์ของอังกฤษลดลงประมาณ 99.57% หากเป็นยูโรแบบสมมติ ก็จะสูญเสียมูลค่าทองไปประมาณ 99.08% ในช่วงเวลาเดียวกัน ค่าเงินเยนญี่ปุ่นและฟรังก์สวิสก็อ่อนค่าลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับทองเช่นกัน

สำหรับธนาคารกลาง ทองมีคุณลักษณะหนึ่งที่พันธบัตรและสกุลเงินไม่มี: ไม่ใช่ “หนี้สิน” ของใคร ธนบัตร/พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ขึ้นอยู่กับรัฐบาลสหรัฐฯ เงินสำรองยูโรขึ้นอยู่กับเขตยูโร ระบบเงินฝากขึ้นอยู่กับระบบการธนาคาร ทองอยู่นอกเหนือสายโซ่นั้น

ธนาคารกลางให้ความสำคัญกับ “ความเป็นกลางของความเสี่ยงด้านรัฐ” มากกว่าผลตอบแทน

การเปลี่ยนแปลงด้านเงินสำรองสะท้อนมุมมองที่เปลี่ยนไปต่อความเสี่ยงทางการเมือง หลังจากหลายปีของมาตรการคว่ำบาตร สินทรัพย์ถูกแช่แข็ง การค้าถูกแบ่งแยก และการแข่งขันทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้น ทองกลายเป็นรูปแบบหนึ่งของ “ความเป็นกลางของความเสี่ยงของรัฐ”

ธนาคารกลางไม่ได้มองแค่อัตราผลตอบแทน พวกเขากำลังมองหาสินทรัพย์ที่อยู่รอดได้ในโลกที่แตกส่วนมากขึ้น ในบริบทนี้ ทองมอบสิ่งที่ Treasuries ทำไม่ได้

สัดส่วนเงินสำรองทองเพิ่มจาก 33% เป็น 60% ในช่วงทศวรรษ 1970

การเปลี่ยนแปลงในปัจจุบันมีเสียงสะท้อนของช่วงทศวรรษ 1970 ตามข้อมูลของ CEIC สัดส่วนทองในเงินสำรองทางการเพิ่มจากราว 33% สู่ 60% ในทศวรรษนั้น หลังการล่มสลายของ Bretton Woods และแรงกระแทกด้านเงินเฟ้อที่ตามมา

การหันกลับไปทาง Treasuries เกิดขึ้นในเวลาต่อมา โดยเฉพาะในช่วงทศวรรษ 1980 เมื่อ Paul Volcker ของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) คุมเงินเฟ้อได้ และทำให้พันธบัตรที่เป็นดอลลาร์กลับมาน่าดึงดูดอีกครั้ง อัตราผลตอบแทนจริงที่สูงช่วยฟื้นความเชื่อมั่นต่อรายได้ประจำของสหรัฐฯ

สภาพแวดล้อมวันนี้ต่างออกไป เงินเฟ้อมีความสำคัญ แต่ไม่ใช่ปัจจัยขับเคลื่อนเพียงอย่างเดียว แรงที่ใหญ่กว่าดูเหมือนจะเป็น “การแตกแยกเชิงภูมิรัฐศาสตร์” ข้อมูลของ ECB ยืนยันว่าสินทรัพย์ที่เป็นดอลลาร์ยังคงครองเงินสำรองทั่วโลก แต่การที่ทองพุ่งขึ้นเหนือ US Treasuries แสดงให้เห็นว่าโครงสร้างการบริหารเงินสำรองกำลังเปลี่ยนแปลง

คำถามที่พบบ่อย (FAQ)

ทองคิดเป็นกี่เปอร์เซ็นต์ของเงินสำรองทั่วโลก ณ สิ้นปี 2025?
ทองคิดเป็น 27% ของเงินสำรองทางการทั่วโลกทั้งหมด ณ สิ้นปี 2025 เพิ่มจาก 20% ในปีก่อนหน้า ตามรายงานเดือนมิถุนายน 2026 ของธนาคารกลางยุโรป (European Central Bank)

นับตั้งแต่ปี 1971 ดอลลาร์สหรัฐสูญเสียมูลค่าไปเท่าใดเมื่อเทียบกับทอง?
ดอลลาร์สหรัฐสูญเสียมูลค่าราว 99.24% เมื่อคิดเทียบกับทอง นับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 1971 เมื่อสหรัฐฯ ระงับการแปลงดอลลาร์เป็นทองภายใต้ระบบ Bretton Woods ตาม Incrementum AG โดยใช้ข้อมูลจาก LSEG

ทำไมทองถึงแซง US Treasuries ในเงินสำรองของธนาคารกลาง?
การเปลี่ยนแปลงเกิดขึ้นเมื่อความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ความเสี่ยงจากมาตรการคว่ำบาตร และคำถามเกี่ยวกับการพึ่งพาเงินดอลลาร์ ได้ปรับโฉมกลยุทธ์เงินสำรองทั่วโลก ธนาคารกลางกำลังมองหาสินทรัพย์ที่ให้ “ความเป็นกลางของความเสี่ยงของรัฐ” และไม่ขึ้นอยู่กับเครดิตหรือระบบการชำระเงินของรัฐบาลอีกฝ่าย