Circle เสนอปรับโครงสร้างอัตราฉุกเฉินสำหรับพูล USDC ที่ถูกแช่แข็งของ Aave

Circle ได้เสนอให้มีการปรับโครงสร้างฉุกเฉินของพารามิเตอร์อัตราดอกเบี้ยในพูล USDC ของ Aave V3 Ethereum Core ซึ่งถูกตรึงไว้ที่การใช้งาน 99.87% เป็นเวลาสี่วัน หลังจากเหตุเอ็กซ์พลอยต์ KelpDAO เมื่อวันที่ 18 เมษายน ตามรายงานจากโพสต์ด้านธรรมาภิบาลที่เผยแพร่เมื่อวันอังคาร Circle หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ Gordon Liao ให้เหตุผลว่า กลไกอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันของ Aave กำลังล้มเหลวในการทำให้ตลาดเกิดการเคลียร์

สถานะพูลปัจจุบัน

พูล USDC มีเงินฝาก $1.89 พันล้าน ในฝั่งซัพพลาย เทียบกับเงินกู้ $1.89 พันล้าน โดยมีสภาพคล่องที่พร้อมใช้ต่ำกว่า $3 ล้านในขณะนี้ อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ยังคงราบเรียบที่เพดานหลังจุดคุ้ม (post-kink) ประมาณ 14% และพูลหดตัวลงประมาณ $60 ล้านในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา เนื่องจากการชำระคืนถูกจับคู่แบบดอลลาร์ต่อดอลลาร์กับการถอนที่รอคิว

การเปลี่ยนแปลงพารามิเตอร์ที่เสนอ

ข้อเสนอนี้ของ Liao จะเพิ่มพารามิเตอร์ Slope 2 ของอัตราดอกเบี้ยสำหรับเงินฝาก USDC จากราว 10% เป็น 40% ทันทีผ่านการดำเนินการของ Risk Steward จากนั้นจะมีการให้สัตยาบันโดยธรรมาภิบาลต่อเป้าหมาย 50% ภายในห้าถึงเจ็ดวัน

การใช้งานที่เหมาะสมจะลดจาก 92% เหลือ 87% ในระหว่างช่วงชั่วคราว และเหลือ 85% เมื่อได้รับการให้สัตยาบัน ภายใต้พารามิเตอร์เป้าหมาย อัตราการจ่ายสูงสุดที่การใช้งาน 100% จะเพิ่มจากราว 12.6% เป็น 48.2%

เหตุผลเชิงเศรษฐศาสตร์

การวินิจฉัยของ Liao คือ ผู้กู้ในปัจจุบันใช้การกู้ยืม USDC เป็นกลไกเลี่ยงคิวเพื่อออกจากสถานะที่ติดค้าง และไม่ไวต่ออัตราดอกเบี้ยในระดับปัจจุบัน ตามข้อเสนอนี้ แรงขับที่ใช้งานอยู่คือการดึงดูดซัพพลาย: ผลตอบแทนในช่วง 40–50% ควรดึง USDC จากผู้จัดสรร (allocators) ภายในไม่กี่ชั่วโมง ทำให้การใช้งานกลับสู่ระดับที่ดีต่อสุขภาพ

คำแนะนำของ Risk Oracle

ข้อเสนอยังแนะนำให้หยุดใช้ Risk Oracle ของ Aave สำหรับ Slope 2 ของ USDC โดยอ้างถึงผลการด้อยประสิทธิภาพที่บันทึกไว้ระหว่างเหตุ WETH พุ่งขึ้นในเดือนกุมภาพันธ์ และการปิดงาน/ส่งมอบผู้ดูแล (offboarding) เมื่อวันที่ 6 เมษายน ของผู้ดูแลรายนั้น Chaos Labs

การแทรกแซงของ Circle นั้นผิดปกติ เนื่องจากผู้ออกเหรียญเสถียร (stablecoin) กำลังบอก Aave อย่างเป็นทางการว่าตลาดสำหรับสินทรัพย์ของตนเสียแล้ว