นักวิเคราะห์ของ JPMorgan เปิดเผยการสังเกตล่าสุดเกี่ยวกับตลาดสเตเบิลคอยน์เมื่อวันที่ 1 พฤษภาคม โดยชี้ว่าปริมาณการซื้อขายของสเตเบิลคอยน์กำลังเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่การที่ “velocity（ความเร็วในการหมุนเวียน/การใช้งาน）เพิ่มขึ้น” ทำให้มูลค่ารวมของตลาดอาจไม่ได้เติบโตไปพร้อมกัน JPM ย้ำจุดยืนระยะยาวอีกครั้งว่า ภายในปี 2028 มูลค่าตลาดสเตเบิลคอยน์คาดว่าจะอยู่ราว 5,000-6,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ไม่ใช่การคาดการณ์แบบ “ระดับล้านล้านดอลลาร์” ที่นักลงทุนมองโลกในแง่ดีในตลาดมักอ้างถึง มุมมองนี้แตกต่างจากบทสนทนาที่ต่อยอดไปอีกทิศทางกับข้อเสนอของ a16z ในวันที่ 4/30 ที่ว่า “สเตเบิลคอยน์ได้กลายเป็นเกณฑ์พื้นฐานแล้ว และในอนาคตควรเรียกว่าเงินแบบตั้งโปรแกรมได้”
ตัวเลขปัจจุบัน: มูลค่าตลาด Q1 315,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ, ปริมาณซื้อขาย Q1 28 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ, เฉลี่ยทั้งปี 17.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ
ตัวเลขตลาดสเตเบิลคอยน์ Q1 ปี 2026: มูลค่ารวม 315,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์, ปริมาณซื้อขาย Q1 28 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ（ไตรมาสต่อไตรมาส +51%） จากข้อมูลตั้งแต่ต้นปี นักวิเคราะห์ของ JPM ประมาณการว่าปริมาณซื้อขายทั้งปีแบบเฉลี่ยต่อปีอยู่ที่ราว 17.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ หากตัวเลขนี้เป็นจริง จะมีขนาดมากกว่าปี 2025 ถึงกว่า 2 เท่า
แก่นของมุมมองของ JPM คือ “กลไก velocity”：เมื่อสเตเบิลคอยน์ก้อนเดิมถูกนำไปใช้ซ้ำๆ ในระยะเวลาที่สั้นลง ปริมาณซื้อขายจะเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ แต่ตลาดยังคงต้องใช้เงินคงคลังสเตเบิลคอยน์ในขนาดใกล้เคียงเดิม กล่าวอีกนัยหนึ่ง การขยายตัวของปริมาณซื้อขายกับการขยายตัวของมูลค่าตลาดเป็นเส้นทางการเติบโตคนละแบบ—อันแรกเติบโตเร็วกว่า อันหลังเติบโตช้ากว่า
คาดการณ์ปี 2028: 5,000-6,000 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ไม่ใช่ระดับล้านล้านดอลลาร์
JPM ย้ำช่วงประมาณการมูลค่าตลาดสเตเบิลคอยน์ในปี 2028 ว่าจะอยู่ที่ 5,000-6,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ตัวเลขนี้ชัดเจนว่าสำเนียงระมัดระวังกว่าการคาดการณ์เชิงบวกอื่นๆ ในอุตสาหกรรมเดียวกัน (บางสถาบันประเมินว่าอาจแตะ 1-2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐได้ภายในปี 2030) เหตุผลของ JPM คือ ความต้องการสเตเบิลคอยน์ในปัจจุบันยังคงเป็นหลักคือ “เรื่องเล่าของตลาดคริปโต” มากกว่าจะเป็น “เรื่องเล่าด้านการชำระเงิน”—สถานการณ์การใช้งานของผู้ใช้ส่วนใหญ่ยังอยู่ที่การซื้อขายคริปโต การเก็งกำไร/อาร์บิทราจ และการโอนข้ามแพลตฟอร์ม ขณะที่การเจาะการใช้งานเพื่อการชำระเงินแบบค้าปลีกยังอยู่ในระยะเริ่มต้น
จุดยืนนี้ต่างจาก a16z 5/1 ที่เสนอว่า “สเตเบิลคอยน์จะกลายเป็นสิ่งที่ล้าสมัย และอนาคตควรเรียกว่าเงินแบบตั้งโปรแกรมได้” ซึ่งเป็นการประเมินคนละทิศทาง: a16z มองว่าเทคโนโลยีมีความพร้อมจนควรอธิบายด้วย “ทำอะไรได้” ขณะที่ JPM มองว่า “สถานการณ์การใช้งานหลักของสิ่งที่ทำได้” ยังไม่ได้ก้าวออกจากตลาดคริปโต และการเติบโตของขนาดยังมีเพดาน สำหรับอุตสาหกรรมคริปโต การที่สถาบันระดับเรือธงทั้งสองออกแถลงจุดยืนของตัวเองภายใน 24 ชั่วโมง สะท้อนให้เห็นว่าประเด็นสเตเบิลคอยน์เข้าสู่ “ช่วงถกเถียงของนักลงทุนกระแสหลัก/สถาบันใหญ่”
สิ่งที่ต้องจับตาต่อไป: JPM จะปรับช่วงการประเมินในรายงาน Q2 หรือไม่ และผลกระทบจากร่างกฎหมาย GENIUS Act
โดยปกติ JPM จะเผยแพร่การอัปเดตการคาดการณ์ทุกไตรมาส จุดจับตาต่อไปคือรายงานกลางปี Q2 2026 (คาดว่าจะเผยแพร่ช่วงปลายเดือนกรกฎาคม) ว่าจะปรับช่วงมูลค่าในปี 2028 หรือไม่ ตัวแปรเชิงโครงสร้างอีกอย่างคือ CLARITY Act ซึ่งในเดือนพฤษภาคมอาจเข้าสู่การพิจารณาแบบทีละมาตราในคณะกรรมาธิการธนาคารของวุฒิสภา—หากกฎหมายชี้ให้ชัดเจนเกี่ยวกับสถานะทางกฎหมายของสเตเบิลคอยน์ ขอบเขตด้านกำกับดูแล และวิธีการมีปฏิสัมพันธ์กับระบบธนาคาร ก็จะส่งผลต่อความเร็วที่สเตเบิลคอยน์จะขยายจาก “เครื่องมือในตลาดคริปโต” ไปสู่ “สถานการณ์การชำระเงินอย่างแท้จริง”
บทความนี้ของ JPMorgan：ปริมาณซื้อขายสเตเบิลคอยน์พุ่งสูงขึ้น แต่กลไก velocity ทำให้มูลค่าไม่ได้โตแบบสัดส่วนกัน ออกอายครั้งแรกที่ 鏈新聞 ABMedia
