ดัชนีถ่วงน้ำหนักหุ้นไต้หวันพุ่งขึ้นอย่างมากเมื่อวันที่ 24 เมษายน เพิ่มขึ้น 1,218 จุด ปิดที่ 38,932 จุด วันนี้ (27 日) ตอนเปิดตลาดก็พุ่งขึ้นไปแตะระดับ 4 หมื่นทันที อย่างไรก็ตาม ใน PTT มีคนตั้งคำถามว่า：「หุ้นไต้หวันพุ่งถึง 4 หมื่นจุด จะเหมือนกับตอนที่ญี่ปุ่นเกิดฟองสบู่แตกไหม？」 กระทู้นี้มีผู้ใช้เน็ตจำนวนหลายร้อยคนเข้ามาร่วมถกเถียงแล้ว
กระทู้ไวรัล PTT：หุ้นไต้หวัน 4 หมื่นจะกลับมาเล่นบทเดิมกับฟองสบู่ญี่ปุ่นหรือไม่
เจ้าของกระทู้ระบุว่า：「ช่วงนี้ผมคิดเรื่องหนึ่งตลอด ถ้าวันหนึ่งดัชนีหุ้นไต้หวันจริงๆ ทะลุ 4 หมื่นจุด จะเหมือนญี่ปุ่นเมื่อก่อนที่พอไปถึงแล้วฟองสบู่แตกขึ้นมาทันทีไหม？ ญี่ปุ่นตอนนั้นก็พุ่งขึ้นมาตลอด ทุกคนเริ่มรู้สึกว่าไม่มีทางตก ผลคือดิ่งลงทีเดียว เสียความรู้สึกไปหลายสิบปี ตอนนี้ไต้หวันก็เหมือนกันนิดๆ มี ETF ตัวหนึ่งแพงกว่าอีกตัวหนึ่ง ดอกเบี้ยสูงถูกมองว่าเป็นของตาย มีคนบอกว่าซื้อแบบหลับตาก็ได้กำไร
แต่ก็มีคนบอกว่าไม่เหมือนกัน ไต้หวันมี AI มีเซมิคอนดักเตอร์ เช่น TSMC แบบนี้มันสร้างกำไรจริง ไม่ได้เหมือนญี่ปุ่นสมัยนั้นที่มั่วๆ เล่นเก็งกำไร ถ้าจริงๆ ทะลุ 4 หมื่น แล้วมันจะเป็นการออกตัวขึ้นบินของไต้หวันอย่างเป็นทางการไปอีกยาว เป็นจุดสูงของฟองสบู่ที่เตรียมเก็บเกี่ยว หรือจะมีการฆ่าทิ้งช่วงหนึ่งก่อนแล้วค่อยขึ้นต่อ หรือพูดกันจริงๆ ตอนนี้มันอยู่ปลายเชิงฟองสบู่แล้วหรือยัง？」
ชาวเน็ต：ดูจาก P/E แล้วยังถือว่าไม่แพง
พอบทความออก ก็มีคนคอมเมนต์ทันทีทะลุร้อย 本益比派 ก็ยกตัวเลขมาโต้หน้าทันที
มีคนบอกว่า：「คุณเข้าใจผิดแล้ว ฟองสบู่ไม่ได้หมายถึงราคาสูงเท่านั้น แต่หมายถึงช่องว่างระหว่างราคาและมูลค่าที่ต่างกัน ยกตัวอย่าง Toyota Altis ขาย 200 ล้าน และ Porsche 911 ขาย 800 ล้าน ใครมีฟองสบู่พรีเมียมมากกว่ากัน？ ไม่ใช่ 911 ที่ดูเหมือนราคาสูง แต่เป็น Altis ที่ราคาเบี่ยงออกจากมูลค่ามากกว่า มุมมองแบบนี้ เมื่อถึงจุดสูงสุดของฟองสบู่ในตลาดหุ้นญี่ปุ่นช่วงนั้น P/E อยู่ที่ 70 เท่า แต่ตอนดัชนีหุ้นไต้หวัน 4 หมื่นจุด P/E ประมาณ 28 เท่า；หากใช้กำไรที่คาดการณ์ของปีนี้มาคิด forward P/E แค่ 18 เท่า เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยระยะยาวของหุ้นไต้หวัน 16 เท่า ฟองสบู่เล็กจนแทบจะประเมินแทบไม่ได้」
บทความยาวชุดนี้ถูกดันจนดังเป็นกระแส และถูกมองว่าเป็นบทความที่มีเหตุผลที่สุดในทั้งกระทู้ อีกทั้งยังมีคนมองว่า：「ถ้าจะเทียบฟองสบู่แบบญี่ปุ่น ตอนนี้อย่างน้อยต้องไปถึง 8 หมื่นจุด ญี่ปุ่นตอนฟองสบู่ PE Ratio อยู่ราว 60 เท่า ส่วนหุ้นไต้หวันแค่ประมาณ 20 เท่า ยังห่างไกลมากไม่ใช่เหรอ」
อีกด้านหนึ่ง ก็มีคนระบุว่า：「มีคนตะโกนเรื่องฟองสบู่ที่ 2 หมื่นจุด มีคนตะโกนต่อที่ 3 หมื่นจุด ยังตะโกนที่ 4 หมื่น ลองมาดูตอน 5 หมื่นจะเป็นยังไง AI ยังไม่ได้เริ่มออกแรงจะเป็นฟองสบู่ได้อย่างไร ใช่ๆ AI ยังไม่มีผลผลิตที่เป็นรูปธรรม คนในสหรัฐ 7 ยักษ์ใหญ่กับ OpenAI ก็โง่เอ๋อะโยนเงินหลายล้านล้านไปเพื่อจะพัฒนาต่อโดยไม่ก่อให้เกิดผลผลิต」
มีคนคิดว่ามีวิกฤตฟองสบู่ แต่ยังไม่ส่งผล：「ไม่ใช่ตอนนี้ พื้นที่เติบโตของ GG และพื้นฐานยังอยู่ แต่หุ้นไต้หวันพลังหลักเกือบห้าส่วนอาศัย GG และ GG อีกเจ็ดส่วนเป็นของนักลงทุนต่างชาติ ใช้เลเวอเรจแบบสองทางกลายเป็นกระแสหลัก ตอนนี้การกู้ยืมระยะขอบสูงสุดในรอบยี่สิบกว่าปี (ครั้งล่าสุดคือฟองสบู่ดอตคอมปี 2000) นี่แหละระเบิดลูกใหญ่จริงๆ และไส้ตะเกียงยังไม่ได้อยู่ในมือเรา งานปาร์ตี้อาจจะยังไปต่อได้อีกหลายปี เวลาที่ต้องลงจากงานต้องจับให้แม่นยำ」
อีกฝ่ายให้มุมมองว่า：ข้อตกลงภาษีคือความเสี่ยงตัวจริง
อีกฝ่ายหนึ่งเชื่อว่าโมเดลกำไรของ AI ยังไม่เป็นรูปเป็นร่าง ตอนนี้ถึงจะทำเงินได้ แต่ก็ยังไม่เทียบกับเงินทุนที่ลงไป เมื่อโมเดลกำไรตามไม่ทันรายจ่ายด้านการลงทุน ฟองสบู่ก็จะแตกออก และตอนนั้นเศรษฐกิจทั้งโลกจะตกต่ำอย่างรุนแรง
ยังมีคนมองว่า：「ฟองสบู่ของญี่ปุ่นเกิดจากสหรัฐฯ บังคับให้ย้ายอุตสาหกรรม และบังคับให้ปรับมูลค่าเงินจนกลายเป็นฟองสบู่ เดิมทีเขาเรียกว่าการพัฒนาเศรษฐกิจที่แข็งแรง คนไต้หวันถ้าไม่มองให้ชัดก็จะกลายเป็นรายถัดไป」 มุมมองที่คล้ายกันยังรวมถึงว่า：「ถ้าข้อตกลง 5,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่เซ็นกับสหรัฐฯ บวกกับการย้ายสายโซ่อุตสาหกรรมเทค ถ้าดำเนินการจริง ไต้หวันต้องมีปัญหา หลังจากญี่ปุ่นเซ็นข้อตกลง Plaza แล้วตลาดหุ้นญี่ปุ่นก็พุ่งขึ้นไป หลังจาก 4 ปีค่อยพัง；ถ้าไต้หวันเซ็นข้อตกลงภาษี ถ้าจริงๆ มีเงินไหลออก 16 ล้านล้าน และการย้ายอุตสาหกรรมเทค นี่ไม่ใช่เรื่องดี」
กลุ่ม P/E ยกข้อมูลมาสนับสนุน โดยชี้ว่าหุ้นไต้หวัน 28 เท่าเทียบกับหุ้นญี่ปุ่นตอนนั้น 70 เท่า นี่เอามาเทียบกันไม่ได้ กลุ่มผู้ศรัทธา AI เชื่อมั่นว่าพวก 7 ยักษ์ใหญ่ทุ่มเงินหลายล้านล้านลงไป และตอนนี้เพิ่งเริ่มเท่านั้น ฝ่ายเยาะเย้ยก็ล้อพวกชาวบ้านที่ถือเงินเปล่า จากปากบอกว่าหมื่นแปดจะพังจนถึงสามหมื่นแปด กลุ่มที่ชี้โครงสร้างเป็นสัญญาณอันตรายบอกว่า การกู้ยืมทำสถิติใหม่ การกระจุกตัวของอุตสาหกรรม และข้อตกลงภาษีคือความเสี่ยงตัวจริง ไส้ตะเกียงไม่ได้อยู่ในมือเรา
สิ่งที่น่าสนใจก็คือ ครั้งนี้「ฝั่งฟองสบู่」ไม่ได้มีเสียงข้างมากแบบถล่มทลาย กลับเป็นฝั่ง P/E ที่ยกข้อมูลมาที่ถูกดันขึ้นจนดังที่สุด เมื่อเทียบกับช่วงบรรยากาศ 2 หมื่นจุด และ 3 หมื่นจุด ภาษาที่ใช้ในการถกเถียงของนักลงทุนรายย่อยไต้หวันในช่วงสองปีมานี้ชัดเจนขึ้นจากเดิมที่ตะโกนอารมณ์ว่าจะพัง กลายเป็นเริ่มเอา PE Ratio เงินกู้คงค้าง ข้อตกลง Plaza มาถกเถียงกัน แต่แนวโน้มราคายังคงเติบโตท่ามกลางความกึ่งเชื่อกึ่งไม่เชื่ออยู่เสมอ
บทความนี้ได้รับความสนใจใน PTT อย่างมาก：หุ้นไต้หวันทะลุ 4 หมื่นจุด จะกลับไปเผชิญวิกฤตฟองสบู่แบบญี่ปุ่นไหม？ ปรากฏครั้งแรกที่ 鏈新聞 ABMedia。
