ไมเคิล เซย์เลอร์ ประธานของ MicroStrategy กล่าวว่าในการให้สัมภาษณ์ทาง YouTube เมื่อวันศุกร์กับนาตาลี บรันเนลล์ บริษัทอาจ “ไม่ใช่เรื่องไม่น่าจะเป็น” ที่จะขายบิตคอยน์บางส่วนก่อนสิ้นปี ถ้อยแถลงนี้ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เด่นชัดจากจุดยืน “ไม่ขาย” ที่ยึดมั่นมายาวนานของเซย์เลอร์เกี่ยวกับสินทรัพย์ดังกล่าว เซย์เลอร์วางกรอบความเป็นไปได้ของการเคลื่อนไหวนี้ว่าเป็นส่วนหนึ่งของแนวทางบริหารเงินทุนที่ครอบคลุม ตั้งแต่บิตคอยน์ หุ้น เครดิต ดอลลาร์สหรัฐ และเงินสด บริษัทยังคงให้ความสำคัญกับผลลัพธ์ระยะยาวจนถึงปี 2033 โดยมีเป้าหมายที่ระบุไว้เพื่อเพิ่ม “บิตคอยน์ต่อหุ้น” ให้ได้มากที่สุดในกรอบระยะเวลา 7 ปี การเปิดรับต่อการจำหน่ายบิตคอยน์ที่อาจเกิดขึ้นนี้สะท้อนให้เห็นถึงวิวัฒนาการของ MicroStrategy จากกลยุทธ์สะสมล้วน สู่แนวทางบริหารคลังเงินแบบเชิงรุกมากขึ้น
เหตุผลที่กลยุทธ์กำลังพิจารณาการขายบิตคอยน์
เซย์เลอร์เน้นย้ำว่า การขายบิตคอยน์ใดๆ จะดำเนินไปตาม “รูปแบบเชิงโปรแกรมที่คิดอย่างรอบคอบมาก” โดยใช้โมเดลแบบหลายตัวแปร “ท้ายที่สุดแล้ว วิธีคิดคือมองไปไกล 7 ปีข้างหน้า และเราต้องการทำให้บิตคอยน์ต่อหุ้นของเราสูงสุด” เขากล่าว
การเปลี่ยนโทนไม่ได้เท่ากับแผนการขายที่ยืนยันแล้ว แต่เป็นสัญญาณว่า MicroStrategy พร้อมที่จะพูดคุยเรื่องการจำหน่ายบิตคอยน์ในฐานะส่วนหนึ่งของการบริหารเงินทุนโดยรวม บริษัทใช้เวลาหลายปีในการสร้างอัตลักษณ์ของตนบนแนวทางการสะสม โดยใช้ตลาดทุนและตลาดหนี้เพื่อขยายการถือครองบิตคอยน์ ขณะเดียวกันก็กลายเป็นหนึ่งในตัวแทนองค์กรที่ถูกจับตามากที่สุดสำหรับสินทรัพย์นี้
คำกล่าวก่อนหน้าของเซย์เลอร์ในตอนวันที่ 10 พฤษภาคมของพอดแคสต์ The Wolf Of All Streets กับสก็อตต์ เมลเกอร์ก็ให้บริบทเพิ่มเติม เขาระบุว่า MicroStrategy ถือครองบิตคอยน์มูลค่าประมาณ $65 พันล้าน และได้เปิดทางเป็นไปได้ในการขายในระหว่างการประชุมผู้ถือผลประกอบการล่าสุด “ถ้าตลาดคิดว่าเราจะไม่มีวันขายมัน สถาบันจัดอันดับเครดิตก็คงจะพูดว่า งั้นก็แปลว่าไม่ใช่สินทรัพย์” เซย์เลอร์กล่าว โดยชี้ถึงความกังวลของสถาบันจัดอันดับเกี่ยวกับโครงสร้างเงินทุนของบริษัท
การเปลี่ยนจากการถือครองแบบเด็ดขาดสู่การปรับโครงสร้างงบดุล
เซย์เลอร์ยังไม่ได้ทิ้งบิตคอยน์ในฐานะสินทรัพย์หลักของ MicroStrategy ข้อโต้แย้งของเขากำลังเปลี่ยนจากการถือครองแบบเด็ดขาด ไปสู่การปรับงบดุล สิ่งที่เขาให้ความสำคัญในตอนนี้คือ “บิตคอยน์ต่อหุ้น” มากกว่าขนาดของกองบิตคอยน์ขนาดใหญ่ที่บริษัทมักนำเสนอในภาพรวม ณ เวลาใดเวลาหนึ่ง
ความแตกต่างนี้มีความสำคัญต่อนักลงทุน บริษัทสามารถถือบิตคอยน์จำนวนมากได้ แต่ก็ยังอาจทำให้เกิดการลดสัดส่วนผู้ถือหุ้น ทำให้องค์ประกอบโครงสร้างเงินทุนอ่อนแอลง หรือเผชิญแรงกดดันจากเจ้าหนี้และสถาบันจัดอันดับ เซย์เลอร์จากคำพูดล่าสุดชี้ว่า MicroStrategy อาจมองการขายบิตคอยน์แบบเลือกสรรเป็นเครื่องมือ หากการทำเช่นนั้นช่วยปรับฐานะระยะยาวของบริษัท หรือช่วยสนับสนุนการเข้าถึงเงินทุน
จังหวะตลาดและสถานะปัจจุบัน
ช่วงเวลาที่เซย์เลอร์ออกมาให้สัมภาษณ์เกิดขึ้นในขณะที่บิตคอยน์กำลังซื้อขายใกล้กับต้นทุนเฉลี่ยในการเข้าซื้อของ MicroStrategy ในเวลาที่เผยแพร่ บิตคอยน์ซื้อขายที่ $75,958 ขณะที่ MicroStrategy ได้ซื้อ 843,768 บิตคอยน์ในราคาเฉลี่ยราว $75,700 ต่อเหรียญ ตามเว็บไซต์ของ MicroStrategy และข้อมูลจาก CoinMarketCap
สิ่งนี้ทำให้ตำแหน่งการถือครองบิตคอยน์ของบริษัทอยู่เหนือราคาต้นทุนเฉลี่ยที่บริษัทเปิดเผยอยู่เพียงเล็กน้อย สำหรับบริษัทที่หุ้นมักถูกซื้อขายโดยอาศัยภาพเชิงบวกจากการถือครองบิตคอยน์แบบใช้เลเวอเรจที่ได้รับการคาดหวัง การลดช่องว่างระหว่างราคาตลาดกับต้นทุนการเข้าซื้อ อาจเพิ่มแรงตรวจสอบในเรื่องการจัดหาเงิน การชำระหนี้ และการระดมทุนในอนาคต
หุ้นของ MicroStrategy ปิดที่ $159.89 ในวันศุกร์ ลดลง 10.86% ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา ตาม Google Finance การลดลงนี้ยิ่งเพิ่มแรงกดดันต่อโมเดลที่เคยพึ่งพาความเชื่อมั่นของตลาดอย่างหนัก ทั้งต่อบิตคอยน์และความสามารถของ MicroStrategy ในการระดมทุนเพื่อเดินหน้าการสะสมอย่างต่อเนื่อง
ผลกระทบต่อนักลงทุน
สำหรับนักลงทุนบิตคอยน์ การขายของ MicroStrategy จะมีน้ำหนักเชิงสัญลักษณ์ แม้ขนาดการขายจะจำกัด บริษัทได้กลายเป็นหนึ่งในผู้ถือครองบิตคอยน์ของภาคองค์กรที่มองเห็นได้ชัดที่สุด และการสื่อสารต่อสาธารณะของเซย์เลอร์ได้ช่วยกำหนดเรื่องเล่าเชิงสถาบันของสินทรัพย์นี้
สำหรับผู้ถือหุ้น MSTR ประเด็นนี้ตรงไปตรงมามากกว่า มูลค่าของ MicroStrategy ขึ้นอยู่กับทั้งราคาตลาดของบิตคอยน์ และวิธีที่บริษัทจัดการการลดสัดส่วน สถานะเลเวอเรจ สภาวะเครดิต และฐานะเงินสด คำพูดล่าสุดของเซย์เลอร์ชี้ว่า คณะกรรมการอาจยินดีใช้เครื่องมือหลายอย่าง รวมถึงการขายบิตคอยน์ หากเครื่องมือเหล่านั้นช่วยสนับสนุนบิตคอยน์ต่อหุ้นในระยะยาว
การทดสอบครั้งถัดไปของบริษัทคือว่ามันจะสามารถรักษาความเชื่อมั่นของตลาดได้หรือไม่ ขณะที่กำลังเปลี่ยนจากเรื่องเล่าการสะสมล้วน ไปสู่โมเดลคลังเงินที่มีความเคลื่อนไหวมากขึ้น เซย์เลอร์ยังคงโต้แย้งเพื่อให้มีการถือครองบิตคอยน์ในระยะยาว แต่ข้อความของบริษัทตอนนี้มีเงื่อนไขมากขึ้น: การถือบิตคอยน์ยังเป็นศูนย์กลาง ทว่าการขายบางส่วนของมันก็ไม่ใช่เรื่องที่ปิดประตูอีกต่อไปแล้ว
