กรรมาธิการสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) เฮสเตอร์ เอ็ม. เพียร์ซ (Hester M. Peirce) ท้าทายการกำกับดูแลอย่างกว้างขวางต่อโครงสร้างพื้นฐานของบล็อกเชน ในสุนทรพจน์เมื่อวันที่ 3 มิถุนายน ที่ IC3 Blockchain Camp ในพรินซ์ตัน รัฐนิวเจอร์ซีย์ เธอตั้งคำถามว่ากฎเกี่ยวกับหลักทรัพย์ควรครอบคลุมบล็อกเชน วัลิเดเตอร์ นักพัฒนา และซอฟต์แวร์ที่เป็นกลางหรือไม่ สุนทรพจน์นี้วางกรอบการกำกับดูแลคริปโตเป็นปัญหาเรื่อง “ขอบเขต” โดยประเด็นหลักคือกฎหลักทรัพย์ควรเอื้อมไปถึงเครือข่ายที่เป็นกลาง โค้ดโอเพนซอร์ส และเครื่องมือแบบไม่รับฝาก (noncustodial) ที่ลดการพึ่งพาตัวกลางแบบดั้งเดิมหรือไม่
เพียร์ซตั้งคำถามการนำกฎตัวกลางไปใช้กับโครงสร้างพื้นฐานของบล็อกเชน
เพียร์ซระบุว่าคู่มือกฎของ SEC พึ่งพาตัวกลางอย่างมาก เธอกล่าวว่า “เราพบโลกคริปโตกำลังมาพร้อมกับโบรกเกอร์ ดีลเลอร์ ตลาดแลกเปลี่ยน สำนักหักบัญชี ตัวแทนโอน ที่ปรึกษาการลงทุน และบริษัทการลงทุน” เธอกล่าวเพิ่มเติมว่าในบางกรณี บล็อกเชนถูกใช้เพื่อทำหน้าที่คล้ายกับที่ตัวกลางเหล่านี้ทำ แต่ยังไม่ชัดเจนว่าควรบังคับใช้กฎของ SEC กับตัวบล็อกเชนเองหรือไม่ เพราะบล็อกเชนถูกใช้ทำหลายอย่างที่ไม่ได้เป็นการทำธุรกรรมหลักทรัพย์
โครงสร้างที่เน้นตัวกลางก่อให้เกิดแรงกดดันให้ไปหาว่าในระบบที่ถูกออกแบบมาเพื่อลดการพึ่งพาตัวกลางนั้นมีโบรกเกอร์ ดีลเลอร์ ตลาดแลกเปลี่ยน และผู้ดูแล (custodian) อยู่หรือไม่ ข้อโต้แย้งของเธออาจส่งผลต่อการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) วัลิเดเตอร์ ผู้ให้บริการโหนด (node operators) ผู้ให้บริการโหนด ผู้พัฒนา ส่วนต่อประสานผู้ใช้ (user interfaces) และแพลตฟอร์มคริปโตแบบรวมศูนย์
SEC ควรมุ่งที่การควบคุมและการรับฝากมากกว่าโครงสร้างพื้นฐาน
เพียร์ซวางเส้นแบ่งระหว่างโครงสร้างพื้นฐานของบล็อกเชนกับกิจกรรมในตลาดหลักทรัพย์ เธอโต้แย้งว่าโครงสร้างพื้นฐานที่เป็นกลางไม่ควรกลายเป็นแพลตฟอร์มหลักทรัพย์ที่ถูกกำกับดูแลเพียงเพราะมันส่งต่อข้อมูลของบล็อกเชน SEC ควรมุ่งที่ว่าใครเป็นผู้ควบคุมสินทรัพย์ ใครเป็นผู้ตัดสินใจ และใครเป็นผู้ทำหน้าที่เกี่ยวกับหลักทรัพย์
ความแตกต่างนี้อาจช่วยปกป้องวัลิเดเตอร์ ผู้ให้บริการโหนด และนักพัฒนาซอฟต์แวร์จากกฎที่ตั้งใจไว้สำหรับโบรกเกอร์หรือการแลกเปลี่ยน กรอบของเพียร์ซผลักดันให้การกำกับดูแลไปที่ “การกระทำ (conduct) การควบคุม (control) การรับฝาก (custody) และดุลยพินิจ (discretion)” มากกว่าการยึดโครงสร้างพื้นฐานเป็นหลักเพียงอย่างเดียว
กรอบแนวคิดปฏิบัติ DeFi และแพลตฟอร์มแบบรวมศูนย์แตกต่างกัน
เพียร์ซโต้แย้งว่าเครือข่ายบล็อกเชนและเครื่องมือซอฟต์แวร์ไม่ควรตกอยู่ภายใต้กฎหลักทรัพย์โดยอัตโนมัติเพียงเพราะช่วยอำนวยความสะดวกในการทำธุรกรรม กรอบของเธอเน้นว่าผู้เข้าร่วมคนใดคนหนึ่งควบคุมสินทรัพย์ ใช้ดุลยพินิจ หรือทำหน้าที่ที่โดยปกติจัดการโดยตัวกลางด้านหลักทรัพย์อย่างเช่นตัวกลาง
เธอกล่าวว่า “คริปโตเปิดโอกาสให้เราคิดอย่างรอบคอบว่า กฎหมายหลักทรัพย์ควรใช้เมื่อไร ทำไม และอย่างไร” ฝ่ายที่เป็นตัวแสดงคริปโตแบบรวมศูนคงยังต้องผ่านการทดสอบที่แตกต่างกัน การกำกับดูแลหลักทรัพย์อาจนำไปใช้เมื่อบริษัทต่างๆ ควบคุมสินทรัพย์ของลูกค้า ถือเงิน หรือใช้ดุลยพินิจเกี่ยวกับหลักทรัพย์
การเงินแบบรวมศูนย์บนเชน (onchain centralized finance) อาจยังคงอยู่ในขอบเขตที่ SEC เข้ากำกับดูแลได้ แต่ DeFi ที่แท้จริง เครื่องมือแบบไม่รับฝาก และซอฟต์แวร์อัตโนมัติอาจได้รับการปฏิบัติที่ต่างออกไปเมื่อไม่มีฝ่ายที่ควบคุมอยู่
เพียร์ซเรียกร้องผู้สร้างให้เพิ่มมาตรการป้องกันและปกป้องธุรกรรมแบบไม่รับฝาก
เพียร์ซกระตุ้นให้ผู้สร้างจัดการความเสี่ยงให้ได้ก่อนที่หน่วยงานกำกับดูแลจะเข้ามา เธอยกตัวอย่างถึงการตรวจสอบ (audits) ที่เข้มแข็งขึ้น การบริหารจัดการคีย์ (key management) ที่ดียิ่งขึ้น มาตรการป้องกันการถูกแฮ็ก และคำชี้แจงที่ชัดเจนยิ่งขึ้นเกี่ยวกับข้อแลกเปลี่ยนของการกระจายอำนาจ
เธอปกป้องความสามารถของผู้ใช้ในการทำธุรกรรมโดยไม่พึ่งพาตัวกลาง การใช้ซอฟต์แวร์ร่วมกันเพียงอย่างเดียวไม่ควรสร้างหน้าที่ในการจดทะเบียนการแลกเปลี่ยน (exchange registration) หากไม่มีใครเป็นผู้ควบคุมระบบ
FAQ
ในวันที่ 3 มิถุนายน เพียร์ซในฐานะกรรมาธิการ SEC กล่าวอะไรเกี่ยวกับการกำกับดูแลบล็อกเชน?
เพียร์ซตั้งคำถามว่ากฎเกี่ยวกับหลักทรัพย์ควรครอบคลุมบล็อกเชน วัลิเดเตอร์ นักพัฒนา และซอฟต์แวร์ที่เป็นกลางหรือไม่ เธอโต้แย้งว่า SEC ควรมุ่งที่ว่าใครเป็นผู้ควบคุมสินทรัพย์ ใครเป็นผู้ตัดสินใจ และใครเป็นผู้ทำหน้าที่เกี่ยวกับหลักทรัพย์ แทนที่จะนำกฎตัวกลางไปใช้กับโครงสร้างพื้นฐานที่เป็นกลาง
กรอบแนวคิดของเพียร์ซปฏิบัติ DeFi แตกต่างจากแพลตฟอร์มคริปโตแบบรวมศูนย์อย่างไร?
เพียร์ซระบุว่า DeFi ที่แท้จริง เครื่องมือแบบไม่รับฝาก และซอฟต์แวร์อัตโนมัติอาจได้รับการปฏิบัติที่ต่างออกไปเมื่อไม่มีฝ่ายที่ควบคุมอยู่ การกำกับดูแลหลักทรัพย์อาจนำไปใช้กับบริษัทที่รวมศูนย์เมื่อบริษัทเหล่านั้นควบคุมสินทรัพย์ของลูกค้า ถือเงิน หรือใช้ดุลยพินิจเกี่ยวกับหลักทรัพย์ แต่โครงสร้างพื้นฐานที่เป็นกลางไม่ควรถูกครอบโดยกฎหลักทรัพย์โดยอัตโนมัติ
