ธนาคารสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ด (渣打銀行) ในรายงานวิจัยที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 18 พฤษภาคม คาดการณ์ว่า ณ สิ้นปี 2028 มูลค่าทรัพย์สินที่ถูกโทเคไนซ์บนเครือข่ายบล็อกเชนจะแตะ 4 ล้านล้านดอลลาร์ โดยครึ่งหนึ่งเป็นสเตเบิลคอยน์ อีกครึ่งหนึ่งเป็นสินทรัพย์อ้างอิงโลกความจริง (RWA) ที่ไม่ใช่สเตเบิลคอยน์ ขณะที่โปรโตคอล DeFi จะกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานหลักของสินทรัพย์ที่ถูกโทเคไนซ์
แก่นของการคาดการณ์จากรายงานของ渣打銀行：ตัวเลข โครงสร้าง และความเสี่ยง
มูลค่าสินทรัพย์ที่ถูกโทเคไนซ์ ณ สิ้นปี 2028： 4 ล้านล้านดอลลาร์（สเตเบิลคอยน์ 2 ล้านล้านดอลลาร์ + RWA ที่ไม่ใช่สเตเบิลคอยน์ 2 ล้านล้านดอลลาร์）
แนวทาง 3 ทางในการเพิ่มทรัพยากรผ่าน (throughput) ของ DeFi（รายงานยืนยัน）：
· เปิดทางให้สินทรัพย์มากขึ้นไหลขึ้นเชนและหมุนเวียนได้
· ในจำนวนดังกล่าว สัดส่วนของสินทรัพย์ที่สามารถนำไปฝากในโปรโตคอล DeFi ได้จะเพิ่มขึ้น
· ขนาดการปล่อยกู้/ยืมโดยอาศัยสินทรัพย์บนเชนจะขยายตัวได้
ธนาคารสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดยืนยันว่า ปัจจัยทั้งสามนี้จะส่งผลแบบทวีคูณ (multiplicative effect) ต่อกิจกรรมของโปรโตคอล DeFi และราคาของโทเค็น
ความเสี่ยงหลัก（รายงานยืนยัน）：ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ ความเสี่ยงของสัญญาอัจฉริยะ ความจำเป็นต้องพึ่งพาออราเคิล (oracle) ประเด็นด้านธรรมาภิบาล และการขาดประสบการณ์การใช้งาน รายงานชี้ว่า นักลงทุนสถาบันอาจให้ความสนใจแพลตฟอร์มที่ “成熟” (มีความพร้อม) และให้ตัวชี้วัดความเสี่ยงที่ดูแลได้ พร้อมทั้งมีความเชี่ยวชาญด้านธรรมาภิบาลมากกว่า
กรณีตัวอย่างระดับสถาบัน：ผลิตภัณฑ์สินเชื่อ Bitcoin ของ Coinbase-Morpho
รายงานของ渣打銀行ยกการร่วมมือระหว่าง Coinbase และ Morpho เป็นตัวอย่างเชิงรูปธรรมของ DeFi แบบมีการจัดโครงสร้าง โดย Coinbase จัดการส่วนหน้า (front-end) และบริการดูแลทรัพย์ (custody) ขณะที่ Morpho ให้ตรรกะการกู้ยืม กลไกการชำระบัญชี (liquidation engine) และกองทุนรวม (fund pool) ณ วันที่รายงานเผยแพร่ ผลิตภัณฑ์ดังกล่าวถือครองเงินกู้ราว 1.75 พันล้านดอลลาร์ ครอบคลุมผู้กู้ 22,000 ราย
ภาพรวมตลาดสินทรัพย์ที่ถูกโทเคไนซ์：ข้อมูลยืนยันจากสถาบันอื่นๆ
Chainalysis：มูลค่าสินทรัพย์ภายใต้การบริหารของ RWA ใกล้แตะ 30 พันล้านดอลลาร์
ข้อมูลตลาด：ขนาดตลาดโทเคไนซ์ RWA ในเดือนพฤษภาคมอย่างน้อย 34.5 พันล้านดอลลาร์（มีรายงานอีกฉบับระบุ 37.5 พันล้านดอลลาร์）โดยเติบโตเฉลี่ยต่อปีราว 100%
ฝ่ายวิจัยของ幣安（Binance Research）：ในช่วงปี 2030 มูลค่าของสินทรัพย์ที่ถูกโทเคไนซ์อาจแตะ 1.6 ล้านล้านดอลลาร์（โดยเน้นผลิตภัณฑ์พันธบัตรรัฐบาลทองคำที่สนับสนุนสินค้าโภคภัณฑ์รายใหญ่ และหุ้นที่จดทะเบียนแล้วแบบถูกโทเคไนซ์）
คำถามที่พบบ่อย
ความแตกต่างระหว่างการคาดการณ์ 4 ล้านล้านดอลลาร์ของ渣打銀行 กับ 1.6 ล้านล้านดอลลาร์ของ幣安研究院 คืออะไร？
ทั้งสองมีฐานเวลาและขอบเขตไม่เหมือนกัน：ธนาคารสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดคาดว่ามูลค่าสินทรัพย์ที่ถูกโทเคไนซ์บนเชน ณ สิ้นปี 2028（รวมถึงสเตเบิลคอยน์）จะอยู่ที่ 4 ล้านล้านดอลลาร์ ขณะที่เป้าหมาย 1.6 ล้านล้านดอลลาร์ของ幣安研究院มุ่งไปที่ปี 2030 และโฟกัสเฉพาะหมวดหมู่ของสินทรัพย์ที่ถูกโทเคไนซ์ที่ไม่ใช่สเตเบิลคอยน์ วิธีการคาดการณ์ของทั้งสองฝ่ายใช้ระเบียบวิธีที่ต่างกัน ทำให้ยากต่อการเปรียบเทียบโดยตรง
ความสามารถในการประกอบกัน（composability）ช่วยยกระดับประสิทธิภาพด้านเงินทุนของสินทรัพย์ที่ถูกโทเคไนซ์ได้อย่างไร？
ตามรายงานของ渣打銀行 สินทรัพย์ที่ถูกโทเคไนซ์ทำให้ตำแหน่งเดียวสามารถทำหน้าที่ได้หลายอย่างพร้อมกัน：สร้างผลตอบแทน จัดเป็นหลักประกันสำหรับการให้กู้ และคงสภาพคล่อง เมื่อเทียบกับการเงินแบบดั้งเดิมที่สินทรัพย์มักถูกจำกัดให้ทำหน้าที่เดียวในรูปแบบคงที่ การใช้งานหลายหน้าที่แบบซิงโครไนซ์ช่วยลดต้นทุนค่าเสียโอกาสจากเงินทุนที่ไม่ได้ใช้งานได้อย่างชัดเจน
อุปสรรคหลักต่อการนำ DeFi ไปใช้อย่างกว้างขวางกับโทเคไนซ์ RWA คืออะไร？
ตามรายงานของ渣打銀行 อุปสรรคหลักได้แก่：ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ（โดยเฉพาะความแตกต่างของกรอบการปฏิบัติตามกฎในแต่ละเขตอำนาจศาล）ความเสี่ยงทางเทคโนโลยีของสัญญาอัจฉริยะ ความจำเป็นต้องพึ่งพาออราเคิลภายนอก ปัญหาด้านธรรมาภิบาลของโปรโตคอล และช่องว่างด้านประสบการณ์การใช้งานสำหรับผู้ใช้งานระดับสถาบัน
