ตามรายงานของ CoinTelegraph ในวันที่ 25 พฤษภาคม โดยอ้างอิงข้อมูลจาก Bloomberg คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) ได้เลื่อนการเผยแพร่ข้อเสนอ “ข้อยกเว้นเชิงนวัตกรรม” ที่จะอนุญาตให้มีการซื้อขายหุ้นโทเคไนซ์ ซึ่งเดิมมีกำหนดเผยแพร่ภายในสัปดาห์นี้ เจ้าหน้าที่ของ SEC ได้ตรวจสอบร่างข้อเสนอการซื้อขายหุ้นโทเคไนซ์แล้ว และได้รับความคิดเห็นจากผู้เข้าร่วมตลาดหลายร้อยรายเกี่ยวกับวิธีการนำกฎที่เกี่ยวข้องไปใช้ให้ดีที่สุด อย่างไรก็ตาม SEC ยังไม่ได้ตัดสินใจว่าจะปรับแก้เนื้อหาข้อเสนอหรือไม่
เหตุผลเฉพาะที่ถูกเลื่อนออกไป: ความกังวลหลักของอุตสาหกรรม 2 ประเด็น
ความกังวลของภาคอุตสาหกรรมที่ SEC ได้รับนั้นกระจุกตัวอยู่ใน 2 มิติหลัก ประการแรก อาจมีบุคคลที่เป็นบุคคลที่สามซึ่งไม่ได้รับความยินยอมจากบริษัทที่จดทะเบียนในการออกจำนวนมากของโทเค็นที่ผูกกับหุ้นของตน ซึ่งก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อความโกลาหลในตลาด ประการที่สอง การตรวจสอบความเป็นเจ้าของหุ้นโทเคไนซ์บนบล็อกเชนที่มีลักษณะกึ่งไม่เปิดเผยตัวตนอย่างไร เพื่อให้แน่ใจว่านักลงทุนได้รับสิทธิเทียบเท่ากับผู้ถือหุ้นแบบดั้งเดิม รวมถึงสิทธิในเงินปันผลและสิทธิในการลงคะแนนเสียง ตามข้อเสนอของ SEC แพลตฟอร์มที่ให้บริการหุ้นโทเคไนซ์จำเป็นต้องทำให้มั่นใจว่านักลงทุนได้รับสิทธิในฐานะผู้ถือหุ้นครบถ้วนดังกล่าว
จุดยืนของกรรมการ SEC Peirce และกรอบกำกับดูแลเดือนมกราคม
กรรมการ SEC Hester Peirce กล่าวในวันพฤหัสบดีว่า เธอคาดว่าขอบเขตของข้อยกเว้นจะ “ถูกจำกัด” และจะสนับสนุนเพียง “การแสดงในรูปแบบดิจิทัล” ของหุ้นเท่านั้น คล้ายกับหลักทรัพย์ที่นักลงทุนสามารถซื้อได้ในตลาดรองอยู่แล้ว SEC ในเดือนมกราคมของปีนี้ได้แยกประเภทหลักทรัพย์โทเคไนซ์ออกเป็น 2 แบบ: “โทเค็นแบบอาศัยผู้ดูแล (custodial)” คือหุ้นโทเคไนซ์ที่ริเริ่มโดยผู้ออก โดยมีสถาบันกลางที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลทำหน้าที่ดูแล และผู้ถือจะมีสิทธิผู้ถือหุ้นครบถ้วน; ขณะที่ “โทเค็นแบบสังเคราะห์ (synthetic)” คือหุ้นโทเคไนซ์ที่สร้างโดยบุคคลที่สาม โดยให้สภาวะการเปิดรับราคากับสินทรัพย์ แต่ไม่ได้หมายความว่ามีกรรมสิทธิ์ที่แท้จริงในหุ้นพื้นฐาน
ปฏิกิริยาของอุตสาหกรรมและข้อมูลขนาดตลาด
Carlos Domingo ซีอีโอของ Securitize กล่าวบนแพลตฟอร์ม X ว่า การทำให้แน่ใจว่า “ข้อยกเว้นใช้กับเครื่องมือทางการเงินที่ถูกต้อง” เป็นเรื่องสำคัญ โดยระบุว่า “หากต้องเกิดความผิดพลาดจนสร้างปัญหาหลากหลาย ก็ควรเลื่อนออกไปจะดีกว่า” Tom Farley ซีอีโอของ Bullish กล่าวว่า SEC “ในที่สุดก็เข้าใจแล้วว่า มีเพียงบริษัทที่จดทะเบียนเท่านั้นที่สามารถออกโทเค็นที่เป็นตัวแทนของหุ้นได้” จากข้อมูลของ RWA.xyz ขนาดตลาดหุ้นโทเคไนซ์อยู่ที่ราว 1.55 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นเพียงสัดส่วนเล็กน้อยของมูลค่ารวมของสินทรัพย์ในโลกจริงที่ถูกโทเคไนซ์ (340 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งยังตามหลังการคาดการณ์มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อขนาดการโทเคไนซ์ในปี 2030 จาก Citi (2022) และ McKinsey (2024)
คำถามที่พบบ่อย
ข้อกำหนดที่ข้อเสนอ “ข้อยกเว้นเชิงนวัตกรรม” ของ SEC มีอยู่เดิมนั้นรวมอะไรบ้าง?
จากรายงานของ Bloomberg ข้อเสนอของ SEC กำหนดให้แพลตฟอร์มที่ให้บริการหุ้นโทเคไนซ์ต้องทำให้นักลงทุนได้รับสิทธิเทียบเท่าผู้ถือหุ้นแบบดั้งเดิม รวมถึงสิทธิในเงินปันผลและสิทธิในการลงคะแนนเสียง Peirce ในฐานะกรรมการ SEC ระบุว่า คาดว่าขอบเขตของข้อยกเว้นจะจำกัดเพียง “การแสดงในรูปแบบดิจิทัล” ของหุ้นเท่านั้น ไม่ใช่ผลิตภัณฑ์หุ้นโทเคไนซ์แบบสังเคราะห์ ข้อความฉบับจริงของข้อยกเว้นยังไม่ถูกเผยแพร่
หุ้นโทเคไนซ์แบบอาศัยผู้ดูแล และแบบสังเคราะห์ แตกต่างกันอย่างไร?
จากการแบ่งประเภทของ SEC ในเดือนมกราคมของปีนี้: “แบบอาศัยผู้ดูแล” คือหุ้นโทเคไนซ์ที่ผู้ออกเป็นผู้ริเริ่มและให้สถาบันกลางที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลทำหน้าที่ดูแล ส่งผลให้ผู้ถือมีสิทธิผู้ถือหุ้นครบถ้วน (เงินปันผล การลงคะแนน); ส่วน “แบบสังเคราะห์” คือหุ้นโทเคไนซ์ที่บุคคลที่สามเป็นผู้สร้าง ให้เพียงการเปิดรับความเคลื่อนไหวของราคา แต่ไม่ได้แสดงถึงกรรมสิทธิ์ที่แท้จริงในหุ้นพื้นฐาน จึงไม่สามารถใช้สิทธิผู้ถือหุ้นครบถ้วนได้
ขณะนี้ตลาดหุ้นโทเคไนซ์มีขนาดเท่าใด?
จากข้อมูลของ RWA.xyz ขนาดตลาดหุ้นโทเคไนซ์อยู่ที่ราว 1.55 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นเพียงสัดส่วนเล็กน้อยของมูลค่ารวมของสินทรัพย์ในโลกจริงที่ถูกโทเคไนซ์ (340 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งยังตามหลังการคาดการณ์มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อขนาดการโทเคไนซ์ในปี 2030 จาก Citi (2022) และ McKinsey (2024)
