ก.ล.ต. 「เงื่อนไข TSMC」มีผลบังคับใช้อย่างเป็นทางการในวันที่ 24 เมษายน และวันจันทร์ที่ 27 เมษายนถือเป็นวันซื้อขายเต็มรูปแบบวันแรก ในระหว่างวัน ดัชนีหุ้นไต้หวัน (ตลาดหลักทรัพย์ไต้หวัน) ทำสถิติสูงสุดเป็นครั้งแรกที่ 40,152.82 จุด และเป็นครั้งแรกที่ทะลุหลัก 40,000 จุดขึ้นไป โดยเส้นทางที่เชื่อมโยงกับ ETF ตาม “เงื่อนไข TSMC” ปรากฏให้เห็นอย่างครอบคลุม ใน Google Trends วันที่ 4/27 ก็ปรากฏคำค้นยอดนิยมอย่าง 「台股」 (มากกว่า 5 หมื่นครั้ง)、「00981a」（มากกว่า 1 หมื่นครั้ง）และ「0050」「0056」รวมถึงคำค้นอื่นๆ ที่พากันติดเทรนด์
หัวใจของเงื่อนไขคือ: สัดส่วนการถือครองหุ้นของกองทุน และ ETF เชิงรุกต่อหุ้นเดี่ยว เพิ่มจากเพดาน 10% เป็น 25%
ก.ล.ต. วันที่ 24 เมษายนได้มีหนังสือแจ้ง ปรับเพดานอัตราส่วนการลงทุนของกองทุนหุ้นในประเทศ และ ETF แบบมีการบริหารจัดการแบบเชิงรุกในประเทศต่อหุ้นเดี่ยว จากเดิมที่จำกัดไว้ที่ 10% ของมูลค่าสุทธิของกองทุน เป็น 25% โดยกฎใหม่นี้ใช้กับผลิตภัณฑ์แบบ “เชิงรุก” ไม่ใช่กับผลิตภัณฑ์แบบดัชนีติดตาม (เช่น 0050) ที่ติดตามดัชนีเฉพาะ จึงไม่อยู่ภายใต้เงื่อนไขนี้ ตลาดเรียกสิ่งนี้ว่า “เงื่อนไข TSMC” เพราะน้ำหนักของ TSMC ในดัชนีหุ้นไต้หวันแบบถ่วงน้ำหนักตามมูลค่ามากกว่า 35% ในอดีต ผู้จัดการกองทุนถูกจำกัดเพดาน 10% ทำให้ถูกผูกมัด ไม่สามารถไล่ตามอัตราการขึ้นของดัชนีได้
00981A (Unified Taiwan Stock Growth): ETF เชิงรุกพุ่งขึ้น 170,000 คนในสัปดาห์เดียว
ETF ที่เป็นตัวแทนของกลุ่มที่ได้รับประโยชน์จากรอบนี้ที่สุด คือ Unified Taiwan Stock Growth (00981A) ซึ่งเป็น ETF แบบเชิงรุก หลังจากที่เงื่อนไข TSMC มีผลบังคับใช้ ก็สามารถเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้น TSMC ได้โดยตรงถึง 25% (ใกล้เคียงครึ่งหนึ่งของน้ำหนักในดัชนี) ทำให้ความสามารถในการติดตามดัชนีดีขึ้นอย่างมาก ผลจากการได้รับประโยชน์สะท้อนในด้านกระแสเงินทุน: จำนวนผู้ได้รับประโยชน์ของ 00981A ในสัปดาห์เดียวพุ่งขึ้น 170,000 คน ETF เชิงรุกกลุ่มเดียวกันอย่าง 00935 และ 00919 ก็มีเงินไหลเข้าเช่นกัน
0050, 0056 ไม่ได้ถูกประโยชน์โดยตรง แต่ถูกดันขึ้นไปตามกัน
0050 (E.SUN Taiwan 50) เป็น ETF แบบดัชนีติดตาม (Passive ETF) ที่ติดตามดัชนี Taiwan 50 โดยน้ำหนักของ TSMC ได้ปรับตามเพดานของดัชนีราว 30% ดังนั้นตัวมันเองจึงไม่อยู่ภายใต้เงื่อนไข TSMC แต่เนื่องจากราคาหุ้น TSMC พุ่งขึ้นไปที่ 2,300 หยวน และดัน 0050 ให้ปรับขึ้นทางการเคลื่อนไหวตามกัน ทำให้ขนาดของ 0050 กลับเพิ่มขึ้นอย่างมาก 119.5 พันล้านหยวนในหนึ่งสัปดาห์ กลายเป็น “ที่หลบภัยเชิงพลังของประเทศ” สำหรับเงินทุนระยะยาว
ETF เงินปันผลสูง เช่น 0056 (Yuanta High Dividend), 00919 และ 00878 แม้จะไม่สามารถนำมารวมในรอบเงื่อนไขนี้ได้ แต่เมื่อบรรยากาศตลาดหุ้นไต้หวันโดยรวมเริ่มแข็งแกร่งขึ้น ขนาดสินทรัพย์ยังคงอยู่ในระดับสูง ตลาดมองเห็นแนวโน้มที่ว่า เงินทุนจาก “ยึดติดกับเงินปันผลสูงอย่างตายตัว” ค่อยๆ เปลี่ยนไปเป็น “การรุกเชิงการเติบโต” (ก็คือ ETF เชิงรุก) ขนาดของ ETF เงินปันผลสูงเริ่มลดลงแบบทีละน้อยตามขอบ
จุดสังเกต 3 ประการสำหรับนักลงทุน
ประการแรก ในการปฏิบัติจริง “ปริมาณที่มีจริง” ของ ETF เชิงรุก จะสามารถดันขึ้นไปถึง 25% ได้จริงหรือไม่ ต้องดูการตัดสินใจของผู้จัดการกองทุนและการบริหารสภาพคล่อง ประการที่สอง หากราคาหุ้น TSMC ทะลุ 2,500 หยวน และ 3,000 หยวน เพิ่มเติม ผลกระทบแบบทวีคูณของความเป็นสะท้อนต่อดัชนีถ่วงน้ำหนักและ ETF เชิงรุกจะยิ่งชัดเจนขึ้น ประการที่สาม ในอนาคต ก.ล.ต. จะมีการแก้ไข “เงื่อนไขแนบ” อีกหรือไม่—เช่น การจำกัดการเปิดเผยความเสี่ยงที่กระจุกตัวสูงเกินไป หรือกำหนดให้ต้องทำ stress test—จะเป็นแนวโน้มกำกับดูแลที่สำคัญในไตรมาสที่สามของปี 2026
บทความนี้ เงื่อนไข TSMC วันซื้อขายแรก: หุ้นไต้หวันทะลุ 40,000, 00981A นำตลาด เผยแพร่ครั้งแรกที่ 鏈新聞 ABMedia。
