Дохід проектів DePIN стабільно зростає, навіть коли ціна токена падає

Ціна токенів на низькому рівні продовжує створювати тиск на децентралізовані фізичні інфраструктурні мережі (DePIN), але загальні доходи галузі демонструють ознаки більшої стійкості, згідно з доповіддю Messari.

Більшість токенів DePIN залишаються стабільними або знижуються у 2025 році. Токени, що були запущені у період 2018–2022 років, наразі на 94–99% нижчі за свої історичні піки. Однак невелика група мереж демонструє зростання on-chain доходів, що свідчить про зсув від спекулятивної оцінки до реальної економічної діяльності.

DePIN використовує блокчейн та криптовалютні механізми заохочення для координації та управління фізичними мережами у реальному світі, такими як зберігання даних, бездротові мережі, енергетика та сенсори, через рівноправну участь, а не залежність від централізованих систем.

Загальний обсяг ринку становить близько 10 мільярдів доларів США, а у 2025 році очікується приблизно 72 мільйони доларів доходів on-chain. Провідні мережі DePIN за доходами оцінюються у 10–25 разів їхньої виручки, що значно менше за коефіцієнт понад 1000 разів, який спостерігався під час ринкового циклу 2021 року.

За словами Маркуса Левіна, співзасновника проекту DePIN XYO, ця галузь змушена повернутися до основ. Коли ціна токена залишається стабільною, найважливішим є питання, чи справді хтось платить за послуги, і чи може мережа самостійно функціонувати без субсидій. Він вважає, що цей зсув є здоровим явищем.

Доповідь Messari зазначає, що залишилось лише кілька стратегій, які можуть допомогти проектам DePIN масштабуватися стабільно. Однією з них є альтернативні фінансові моделі, такі як InfraFi, що поєднують використання капіталу з криптовалютних джерел, наприклад, стабільних монет, і набирають популярності як потенційний напрямок. З понад 175 мільярдами доларів у обігу, початкові впровадження InfraFi показують, що активи DePIN можуть залучати капітал, шукаючи дохідність. Однак ця модель також несе нові ризики, пов’язані з кредитуванням, термінами капіталу та юридичними аспектами, і все ще перебуває на ранніх стадіях розвитку.

Дайлен Бейн, старший аналітик Messari і автор доповіді, вважає, що DePIN може зміцнити свою репутацію лише шляхом створення стабільних доходів від продажу цінних ресурсів на ринку. За сприятливих умов ринку, такі фактори, як партнерські відносини, екосистема та спільнота, можуть сприяти зростанню пропозиції, але новий постачальник має приносити відповідний дохід, щоб модель DePIN могла існувати.

Він також підкреслює, що проекти не повинні відмовлятися від стратегії розширення пропозиції, але одночасно мають пріоритетно шукати баланс між продуктом і ринковим попитом.

DePIN також зараз перетинається з зростаючим попитом з боку компаній у сфері штучного інтелекту. За словами Левіна, розробники AI дедалі більше потребують обчислювальних потужностей, зберігання та особливо — даних реального світу, які можна підтвердити, — факторів, які деякі мережі DePIN здатні забезпечити. У довгостроковій перспективі покупці у сфері AI можуть менше цікавитися децентралізацією як ідеологією і більше — реальними результатами, такими як витрати, надійність і походження даних.

Незважаючи на слабкі показники токенів на публічних ринках, приватні інвестиції у цю галузь залишаються активними. Старт-апи DePIN залучили близько 1 мільярда доларів у 2025 році, переважно на раундах seed і Series A, що свідчить про збереження довіри приватного ринку навіть у час, коли публічні ринки оцінюють перспективи проектів нижче.

Бейн і Левін мають різні погляди щодо того, чи встановить 2026 рік новий рекорд за рівнем інвестицій. Бейн вважає, що наразі немає чітких каталізаторів для значного зростання капіталу цього року, тоді як Левін прогнозує нову хвилю інвестицій, коли DePIN почне розглядатися як життєздатна сфера фінансування.

За його словами, інвестори стають більш ретельними у оцінці економічної ефективності на одиницю, термінів окупності та здатності підтримувати доходи при зменшенні стимулів. Коли з’являється реальний попит, стабільний дохід і чіткий план розширення капіталовкладень, інвестори готові вкладати більші суми.