Web3 та традиційні фінанси: токенізація розрахунків сприяє переходу торгів на американських акціях у «круглодобову еру»

Стаття написана: Max.S & Linda郑郑

У більшості інвесторських уявлень, NASDAQ зазвичай визначають як біржу цінних паперів, місце для торгівлі акціями таких технологічних гігантів, як NVIDIA, Tesla та Apple. Однак на саміті з кількісних інвестицій у січні, керівниця відділу даних NASDAQ у Китаї та Сінгапурі Anny Liu використала набір даних і стратегічних рішень, щоб переосмислити цю величезну компанію: це не просто майданчик для купівлі-продажу, а фінтех-компанія, яка обслуговує понад 100 бірж по всьому світу, надає системи протидії фінансовим злочинам та технології управління фронт-офісом і бек-офісом.

2025 рік, ринок акцій США перебуває на порозі кардинальних змін. Від вибухового зростання ліквідності до майбутнього «23-годинного торгівлі», що зруйнує часові зони, а також до революційної пропозиції SEC щодо «токенізації акцій» і революції ліквідності на приватному ринку. Для квантових фондів і професійних інвесторів у Азіатсько-Тихоокеанському регіоні відбувається парадигмальний перехід у інфраструктурі, торгових стратегій і форм активів.

За даними, у 2025 році в США відбудеться 336 IPO, з яких 281 — на NASDAQ, залучивши понад 70 мільярдів доларів. За довгим циклом минулих двадцяти років, лише у 5 роках кількість IPO перевищувала 300. 2025 рік не лише входить до цього списку, а й демонструє стабільне зростання після пандемії.

Цей бум первинного ринку безпосередньо впливає на мікроструктуру вторинного ринку, найяскравішою ознакою чого є екстремальне розшарування ліквідності та її розподіл серед роздрібних інвесторів.

Anny Liu у своїй доповіді навела вражаючі порівняльні дані: як партнер NASDAQ, один із провідних китайських хмарних провайдерів зібрав статистику щодо пікових обсягів торгів у різних ринках. Пік торгів у китайському A-акціонному ринку становить близько 1.8 тисячі угод за секунду, у гонконгському — близько 65 тисяч, а у NASDAQ — неймовірні 200 тисяч угод за секунду.

Варто зазначити, що ці 200 тисяч угод/с — це лише показник здатності NASDAQ до внутрішнього злиття ордерів. У структурі ринку США, що фрагментований, NASDAQ займає близько 50-60% від загального обсягу торгів. Якщо врахувати ринок опціонів, цей показник зростає до фантастичних 20 мільйонів угод за секунду.

За цим надлишком ліквідності стоїть надмірна концентрація активів і шалений настрій роздрібних інвесторів. У списках активних акцій наприкінці 2025 року, крім постійних «Семи гігантів» американського ринку (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, NVIDIA і Tesla), ми бачимо багато ETF, пов’язаних із криптоактивами (наприклад, BTC, ETH ETF), а також ETF на срібло. Це свідчить про глибокі зміни у структурі інвесторів на ринку США: індивідуальні інвестори все більше прагнуть до високоволатильних і альтернативних активів, що змінює розподіл ліквідності.

Для квантових інституцій це означає, що обсяг даних для аналізу Order Book (книга ордерів) зростає експоненційно, а боротьба за мілісекундну затримку вже досягла критичної стадії.

Якщо зростання ліквідності — це лінійне кількісне явище, то подовження торгового часу — структурна якісна зміна.

Довгий час стандартний торговий час у США був з 9:30 до 16:00 за східним часом, з додаванням передторгового (Pre-market) і післяторгового (Post-market) сесій, що в сумі становить близько 16 годин. Однак, NASDAQ офіційно оголосила про намір подовжити торговий час до 23 годин.

Це рішення не є імпульсивним, а базується на точному захопленні потоків капіталу. Дані NASDAQ показують, що у нічних торгах 80% обсягів припадає на регіони за межами США. Особливо активні інвестори з Південної Кореї — у певні періоди їхній обсяг торгів навіть становить половину нічної сесії.

Ця трансформація створює великі можливості і водночас серйозні виклики для інфраструктури квантових інституцій:

Гонка озброєнь у інфраструктурі: раніше для системного обслуговування, очищення даних і тренування моделей «вікно можливостей» майже зникло. Щоб підтримувати 23-годинний безперервний режим торгів, необхідно повністю оновити апаратне забезпечення, мережеву пропускну здатність і системи аварійного відновлення для підтримки високочастотної торгівлі цілодобово.

Перестановка людських ресурсів: традиційний режим роботи «зходу сонця і до заходу» для трейдерів стане недієздатним. Інститути мають створити 24-годинні торгові платформи (Trading Desk), що вимагає не лише збільшення штату, а й переосмислення процесів управління ризиками — коли Нью-Йорк спить, Сеул і Сінгапур реагують на різкі коливання у реальному часі.

Золотий вік міжринкових арбітражів: з розширенням торгового часу NASDAQ у азіатський період, можливості арбітражу між A-акціями, гонконгськими і американськими активами (наприклад, китайськими акціями та міжринковими ETF) зростуть експоненційно. Стратегії квантової торгівлі з низькою затримкою між ринками отримають значний Alpha.

У сфері Web3 RWA (реальні активи) залишаються популярною темою, але часто обмежені регуляціями і інфраструктурою. Тепер найбільший у світі гравець у традиційних фінансах — NASDAQ — активно відкриває цю двері.

Традиційна модель VS модель токенізації

Anny Liu повідомила, що NASDAQ подав до SEC заявку на запуск торгівлі токенізованими акціями. Революційність цієї ініціативи полягає в тому, що вона не просто випускає новий токен, а зберігає існуючий код (Ticker), книгу ордерів (Order Book) і механізм злиття ордерів без змін, змінюючи лише бек-офісний механізм розрахунків.

Традиційна модель: хоча у США вже скорочено термін розрахунків до T+1, вона все ще залежить від централізованого реєстру DTCC (депозитарна і клірингово-розрахункова компанія США), що ускладнює процеси клірингу і розрахунків, а також зберігає високі витрати на капітал.

Модель токенізації: за допомогою блокчейн-технологій торгівля акціями може реалізовувати атомарний розрахунок (Atomic Settlement). Купуючи «токенізовані акції», інвестор миттєво отримує право власності — фактично, T+0.

Для інвесторів покупка «токенізованих акцій» повністю відповідає традиційним — і щодо дивідендів, і щодо голосів (Voting Rights), без будь-яких відмінностей. Але у торговому досвіді вони матимуть швидкість і програмованість, схожу до криптовалют.

З одного боку, традиційні гіганти, як NASDAQ, просувають регульовану токенізацію розрахунків згори донизу; з іншого — сила Web3 прискорює впровадження RWA. Звертаємо увагу, що платформи децентралізованих RWA, такі як MSX麦通, вже починають підтримувати купівлю RWA спотових і деривативних активів за USDT/USDC/USD1. На відміну від технічних змін у NASDAQ, ці платформи більше орієнтовані на використання існуючої DeFi-інфраструктури для безпосереднього з’єднання стабільних монет і реальних активів.

Коли пропозиція NASDAQ щодо токенізації офіційно запровадиться і разом із дослідженнями платформ на блокчейні, майбутній фінансовий ринок втратить чіткий поділ між «фіатним світом» і «криптою». Ліквідність між USDC і TSLA, NVDA значно зменшиться, і для Crypto Quant це може означати золоту еру арбітражу.

З перспективи 2025 року, ринок акцій США вже не є тим самим звичним ринком. Він перетворюється на 23-годинний, з інтеграцією блокчейн-розрахунків і з’єднанням публічного і приватного секторів у масштабну фінансову екосистему.

Як сказано Anny Liu, це не просто дрібні коригування правил біржі, а перебудова базової логіки. У часи швидкої інтеграції Web3 і TradFi NASDAQ використовує технології для подолання прірви між ними. Для всіх учасників ринку адаптація до нової реальності — високочастотної, цілодобової і токенізованої — стане ключем до виживання.

2025 рік, можливо, стане першим роком нової ери американського ринку.