BlackRock тихо накопичує 9M акцій Bitmine на суму $246M — навіть коли кити Ethereum продають 160K ETH

BlackRock збільшила свою долю у Bitmine Immersion Technologies на 165,6% у четвертому кварталі 2025 року, тепер володіє 9,05 мільйонами акцій BMNR вартістю 246 мільйонів доларів, роблячи ставку на швидко зростаючий Ethereum-казначейство Bitmine, яке тримає 4,3 мільйона ETH — 3,5% від загальної пропозиції — а також майже 10 мільярдів доларів у сумарних активах.

Проте інституційне схвалення приходить у той час, коли сам Ethereum торгується за 1958 доларів, всього на 5% вище критичної підтримки, а велетні вивантажують 160 000 ETH за дев’ять днів. Це суперечність відображає стан криптовалюти у 2026 році: інституції прагнуть отримати доступ до стратегій на базі ETH, але не бажають тримати ETH.

Сигнал 13F: BlackRock йде на повну у Bitmine

13 лютого 2026 року BlackRock подав свій квартальний звіт 13F до SEC, розкривши позицію, яка залишилася непоміченою більшістю аналітиків, але миттєво зафіксована інституційними трейдерами криптовалют.

Найбільший у світі менеджер активів тепер володіє 9,05 мільйонами акцій Bitmine Immersion Technologies, тикер BMNR. Вартість цієї позиції за поточними цінами становить приблизно 246 мільйонів доларів. Це на 165,6% більше ніж у попередньому кварталі.

Для порівняння, BlackRock керує приблизно 14 трильйонами доларів активів. Позиція на 246 мільйонів доларів не змінює кардинально портфель. Але 165% квартальне зростання у одному крипто-індустріальному активі — це не випадковий рух. Це цілеспрямоване накопичення.

Звіт відображає володіння станом на 31 грудня 2025 року. Це означає, що BlackRock активно купував BMNR у четвертому кварталі — саме тоді Ethereum обвалився з піку в 4100 доларів у жовтні до менше ніж 2000 доларів. Акції Bitmine, як і всі активи, пов’язані з ETH, зазнавали сильного тиску. BlackRock використав цей тиск як точку входу.

Що таке Bitmine? Машина казначейства Ethereum, маскується під майнера

Bitmine Immersion Technologies починалася як майнингова компанія Bitcoin. Це вже не її основна функція. За останні 18 місяців компанія перетворилася у щось дивніше та амбіційніше: публічно торгова структура для накопичення та стейкінгу Ethereum.

Згідно з розкриттями компанії, тепер Bitmine тримає понад 4,3 мільйона ETH. Це приблизно 3,5% від загальної циркулюючої пропозиції. У поєднанні з грошовими резервами, загальні активи компанії наближаються до 10 мільярдів доларів.

Значна частина її ETH вже застейкована, генеруючи дохід через нагороди валідаторів та пріоритетні комісії. Управління заявило публічно, що їхня довгострокова мета — контролювати приблизно 5% від загальної пропозиції ETH.

Це не майнінг. Це не інфраструктурні послуги. Це стратегія корпоративного казначейства, реалізована через компанію, що котирується на Nasdaq, яка тепер конкурує з володіннями співзасновника Ethereum Віталіка Бутеріна та Фонду Ethereum.

BlackRock не купив Bitmine через її патенти на системи охолодження зануренням. Вона купила Bitmine за ETH, що є на її балансі.

Проблема ETH за 1958 доларів: цінова динаміка відхиляється від рівня прийняття

Навіть коли BlackRock інвестує капітал у найбільше публічне казначейство Ethereum, сам актив продовжує знижуватися.

Ethereum торгується за 1958 доларів станом на 13 лютого 2026 року. Це всього на 5% вище критичної підтримки в 1847 доларів. Нижче — наступні рівні підтримки — 1658 і 1504 долари, що не були побачені з 2023 року.

Ралі з мінімуму 1700 доларів 6 лютого принесло тимчасове полегшення. Але не дало переконливості. Індекс відносної сили (RSI) показує приховану медвежу дивергенцію: ціна робила нижчі вершини, а RSI — вищі. Така модель зазвичай закінчується різким рухом вниз, коли продавці знову беруть контроль.

Між тим, дані блокчейну показують, що велетні — великі власники, окрім бірж — зменшили свої позиції на 160 000 ETH з 3 по 12 лютого. Це приблизно 312 мільйонів доларів у тиску продажу за дев’ять днів.

Питання виникає само собою: чому внутрішні інвестори та великі власники виходять, тоді як BlackRock входить через проксі-інструмент?

Парадокс BUIDL: Токенізований фонд BlackRock на 2,5 мільярда доларів використовує Ethereum, але не ETH

Щоб зрозуміти цю розбіжність, розглянемо інший продукт BlackRock, пов’язаний з Ethereum — BUIDL.

Запущений у березні 2024 року, BUIDL — це токенізований фонд, що інвестує у казначейські біллі США та угоди з викупу. Він пропонує інституціям дохід через блокчейн-розрахунки. Під управлінням зараз приблизно 2,5 мільярда доларів, що робить його найбільшим у світі фондом токенізованих реальних активів.

Приблизно 90% активів BUIDL зберігається в мережі Ethereum. Ethereum також обробля близько 65% усіх токенізованих активів у криптовалютному ринку.

Це масове інституційне підтвердження Ethereum як інфраструктури. BlackRock, найбільший у світі менеджер активів, обрав Ethereum для токенізації 2,5 мільярда доларів казначейських цінних паперів. Це має бути однозначно бичачим сигналом.

Але BUIDL не купує ETH. Інституції, що беруть участь у BUIDL, тримають токенізовані казначейські цінні папери, а не Ether. Вони платять газові збори за переміщення своїх токенів, що створює тривіальний попит у порівнянні з спекулятивною торгівлею. Вони не накопичують ETH для довгострокового зберігання. Вони використовують Ethereum як інфраструктуру.

Велетні бачать цю різницю між нарративом і механікою. Вони розуміють, що впровадження інфраструктури потребує років, щоб перетворитися у підтримку цін токенів. Тому вони продають на підйомі, зменшують експозицію і чекають кращого входу або переводять активи з більш швидким доходом.

Теза Bitmine: застейканий ETH як інституційний продукт доходу

Стратегія Bitmine — це прямий відповідь на цю проблему. Компанія не просить інституції купувати та застейкувати ETH самостійно. Це вимагає налаштування кастоді, управління валідаторами, ризику штрафів і бухгалтерського обліку нагород за стейкінг.

Замість цього, Bitmine робить усе це внутрішньо, об’єднує у корпоративну структуру і котирує цю акцію на Nasdaq. Інвестори купують BMNR і отримують доступ до:

• Зростаючого ETH-казначейства (4,3 мільйона монет, ціль 5% від загальної пропозиції)
• Доходу від стейкінгу, що передається через корпоративний прибуток
• Потенційного зростання ціни базового ETH
• Ліквідності та звітності публічної компанії

Це не ідеальна заміна прямого володіння ETH. Вона має ризики корпоративного управління, виконавчі ризики та структурні недоліки дисконтованої холдингової компанії. Але для інституцій, які не можуть або не хочуть зберігати крипту нативно, це єдиний варіант.

Здається, BlackRock дійшов висновку, що цей інструмент достатньо привабливий, щоб подвоїти свою позицію під час медвежого ринку.

Ключові показники: BlackRock, Bitmine та Ethereum

Трейд розбіжності: довгий Bitmine, короткий ETH?

Поточна структура ринку сприяє конкретній інституційній стратегії: купити публічне казначейство ETH, застрахуватися від базового активу.

Якщо правильна гіпотеза, що знижка Bitmine до чистої вартості активів звузиться з ростом інституційного попиту, і що ETH залишається у межах або слабким через продажі велетнів і застійний інтерес роздрібних інвесторів, то парна торгівля має асиметричний потенціал зростання.

Немає публічних доказів, що BlackRock виконує цю точну стратегію. Але сліди її 13F — накопичення BMNR при відтоках ф’ючерсів та ETF на ETH — узгоджуються з уявленням, що цей інструмент більш привабливий, ніж актив.

Це не те, що уявляли максималісти крипто, очікуючи інституційного прийняття. Вони очікували, що інституції купуватимуть і триматимуть Bitcoin та Ethereum. Натомість інституції купують інфраструктурні компанії, казначейські інструменти та структуровані продукти, що пропонують експозицію без обов’язку зберігання або регуляторної невизначеності.

BlackRock не ставить на протилежне Ethereum. Він ставить на те, що попит на ETH через корпоративні баланси буде переважати пряме володіння токенами.

Хто керує Bitmine?

Bitmine Immersion Technologies очолює команда менеджерів, яка навмисно тримає низький публічний профіль. На відміну від Майкла Сейлора з MicroStrategy, який став обличчям корпоративного накопичення Bitcoin, керівники Bitmine зосереджені на операційній реалізації, а не на медіа-видимості.

Компанія починалася як майнингова фірма Bitcoin, що спеціалізувалася на системах охолодження зануренням — технології, яка занурює майнингове обладнання у непровідну рідину для підвищення ефективності. Оскільки Ethereum перейшов на механізм proof-of-stake і майнінг став неактуальним для цієї мережі, Bitmine змінила напрямок. Вона продала або перепрофілювала більшу частину обладнання і почала накопичувати ETH через відкритий ринок та over-the-counter угоди.

Цей поворот був суперечливим серед інвесторів-майнерів-спадкоємців. Але він виявився пророчим. Зараз Bitmine тримає більше ETH, ніж будь-яка інша публічно торгова компанія, а її операція стейкінгу генерує стабільний дохід незалежно від волатильності ціни Ethereum.

Зростання її долі на 165% — це остаточне підтвердження цього повороту.

Що станеться, якщо Ethereum прорве рівень 1847 доларів?

Технічна ситуація для Ethereum залишається ризикованою. Прорив нижче 1847 доларів викличе каскад стоп-лоссів і, ймовірно, прискорить продажі велетнів. Наступні рівні підтримки — 1658 і 1504 долари — на 15% і 23% нижче відповідно.

Для Bitmine такий рух спричинить значні паперові збитки на її ETH-казначействі. Компанія не заявляла про намір продавати, а її дохід від стейкінгу дає буфер, але бухгалтерський облік за ринковою вартістю спричинить непривабливі квартальні звіти.

Для BlackRock глибша корекція ETH означатиме вибір: продовжувати накопичення BMNR за нижчими цінами або зупинитися і переоцінити ситуацію. Враховуючи 165% зростання у Q4, компанія продемонструвала терпимість до волатильності.

Для ширшого ринку розбіжність між інституційним підтвердженням Ethereum як інфраструктури і відмовою інституцій від ETH як активу ще більше поглибиться. BUIDL продовжить зростати. Токенізація — розвиватися. Ціна — падати.

Такий сценарій не є сталим безмежно. З часом корелювання між корисністю та ціною має відновитися. Але ринки можуть залишатися ірраціональними довше, ніж зможуть залишатися платоспроможними власники.

Чотири висновки з сигналу BlackRock-Bitmine

Інституції хочуть експозицію до ETH, а не зберігання ETH. Структура Bitmine вирішує реальну проблему. Зростання на 165% у звіті 13F підтверджує попит.

Ціна Ethereum і його впровадження роз’єднані. BUIDL — це 2,5 мільярда доларів доказ того, що інституції використовують мережу. Вони просто не купують токен.

Поведінка велетнів суперечить бичачому нарративу. Продаж 160 000 ETH за дев’ять днів — це не накопичення. Власники не чекають на розворот.

Bitmine — новий MicroStrategy. Стратегія ідентична: позичає або залучає капітал, купує актив, застейкує або тримає, знову повторює. Різниця — дохід від стейкінгу, що забезпечує прибутковість під час спадів.

Звіт 13F BlackRock підтверджує те, що багато підозрювали, але мало хто міг довести: інституційний капітал переходить у криптоакції, що тримають базові активи, а не активи безпосередньо. Bitmine — найяскравіше виявлення цієї тенденції. Вона тримає 3,5% всього Ethereum, застейкує його для доходу і пакує результат у акцію, що котирується на Nasdaq і входить до традиційних портфелів.

Чи прискориться або зміниться ця тенденція — частково залежить від ціни Ethereum. Але 165% квартальне зростання BlackRock свідчить, що компанія не чекає дна. Вона позиціонується для майбутнього, де найбільше казначейство Ethereum стане найзручнішим інституційним інструментом — і вона хоче володіти якомога більшою його часткою, поки ринок повністю не зрозуміє, що таке Bitmine.