JPMorgan: Токенізовані фонди не витіснять стейблкоїни без регуляторних реформ

Аналітики JPMorgan вважають, що токенізовані фонди грошового ринку навряд чи замінять стейблкоїни як провідний інструмент ліквідності в криптоекосистемі, попри подальше зростання, зумовлене попитом інвесторів на дохідність. Банк оцінює, що нині сектор становить приблизно 5% від розміру ринку стейблкоїнів. Згідно зі звітом під керівництвом керівного директора Ніколаоса Панігіртзоглу (Nikolaos Panigirtzoglou) стейблкоїни й надалі залишаються пріоритетним onchain-інструментом готівки, оскільки їх широко використовують у всій криптоекосистемі для платежів, торговельної активності, управління заставами, розрахунків і операцій із ліквідністю як на централізованих, так і на децентралізованих платформах. JPMorgan очікує, що токенізовані фонди грошового ринку залишаться значно меншими за стейблкоїни в масштабі й, найімовірніше, досягнуть лише приблизно 10%–15% ринку, якщо регуляторні зміни не послаблять комплаєнс-обмеження, пов’язані з їхнім розглядом як цінних паперів.

Регуляторні обмеження стримують впровадження

Токенізовані фонди грошового ринку стикаються з істотними регуляторними бар’єрами, яких немає у стейблкоїнів. Ці продукти трактують як цінні папери, що створює комплаєнс-навантаження, зокрема вимоги реєстрації, правила розкриття інформації, вимоги до звітності та обмеження на перекази. Таке класифікування звужує можливості для безперешкодного обігу продуктів на блокчейн-орієнтованих фінансових ринках.

JPMorgan зазначив, що регулятори запровадили певні обмежені заходи, спрямовані на спрощення процесів випуску та погашення для onchain-фондів грошового ринку. Банк також підкреслив зусилля, що дозволяють інституціям використовувати токенізовані фонди як торговельну заставу, продовжуючи при цьому заробляти дохідність. Втім, JPMorgan заявив, що ці зміни залишаються недостатніми, щоб закрити регуляторний розрив зі стейблкоїнами.

Ріст на старті забезпечують інституційні інвестори

Токенізовані фонди наразі приваблюють насамперед інституційних інвесторів, які шукають операційні переваги, зокрема швидші розрахунки та програмованість у блокчейні, а також користувачів, орієнтованих на крипто, котрі хочуть генерувати дохід від незадіяних активів.

JPMorgan сказав, що дохідність токенізованих фондів грошового ринку має дозволити їм розширюватися швидше, ніж стейблкоїни. Однак банк не очікує, що таке зростання суттєво порушить структуру ринку, яка вже сформувалася завдяки стейблкоїнам.