Корейські акції досягли історично занижених рівнів оцінки: 12-місячний форвардний коефіцієнт ціна/прибуток за рік (PER) на ринку KOSPI впав до 5,13x станом на 28 травня, повідомляє аналіз індустрії від компаній із цінних паперів. Така оцінка відображає 50% зниження від максимуму року 10,57x, зафіксованого наприкінці січня, і вона нижча за рівень 6,82x, який спостерігався під час фінансової кризи в жовтні 2008 року. Різке падіння пояснюють поєднанням зовнішніх невизначеностей для корейських експортерів напівпровідників і внутрішнього тиску на ліквідність ринку, що, за словами аналітиків, загнало ринок у безпрецедентну зону дисконту відносно корпоративних фундаменталів.
Samsung Electronics і SK Hynix торгуються з PER нижче 4x
Серед топ-10 компаній KOSPI за ринковою капіталізацією Samsung Electronics торгувалася з 12-місячним форвардним PER на рівні 3,82x станом на 28 травня, тоді як SK Hynix — на рівні 3,99x. Інші великі складові також показали стисливі оцінки: SK Square — 2,68x, Hyundai Motor — 8,84x, KB Financial — 8,86x. Показники свідчать, що половина найбільших компаній ринку торгується з прибутковими мультиплікаторами в межах однозначних значень.
Корейські чип-акції торгуються на 83% нижче середньої оцінки US Big Tech
Розрив в оцінці з технологічними лідерами США суттєво розширився. NVIDIA торгується з форвардним PER 15,4x, а Apple — з 35x. Середній PER для шести найбільших компаній США за ринковою капіталізацією досяг 22,56x. Оцінки Samsung Electronics і SK Hynix перебувають приблизно на 83% нижче за середнє значення US big tech, що підкреслює надзвичайний дисконт, застосований до корейських експортерів напівпровідників попри їхню роль ключових постачальників для глобальних технологічних компаній.
Зовнішні невизначеності та внутрішня ліквідність формують розрив в оцінці
Брокерські компанії пов’язують екстремальне заниження з кількома чинниками. Нещодавнє зростання обсягів випуску облігацій компаніями US big tech для фінансування інвестицій в інфраструктуру штучного інтелекту призвело до підвищення премій CDS — індикаторів ризику дефолту. На ринку з’явилися побоювання, що ці компанії можуть уповільнити темпи інвестицій в AI, створюючи завчасно негативні настрої для постачальників компонентів у Кореї. Внутрішні проблеми з ліквідністю, зокрема механічний тиск продажів з одноакційних ліквідних важелів (single-stock leveraged products) поблизу закриття ринку, посилили падіння цін акцій відносно корпоративних фундаменталів.
64% акцій KOSPI торгуються нижче балансової вартості
Станом на 28 травня 577 із 915 компаній, котируваних на KOSPI, торгувалися нижче 1x співвідношення ціни до балансової вартості (PBR), що становить 64% від усіх котируваних акцій. PBR нижче 1x означає, що ринкова капіталізація компанії відстає від її балансової вартості чистих активів. Частка акцій із PBR нижче 1x знизилася до 48,9% у квітні, а потім зростала послідовно протягом травня, щоб досягти 63% у липні — це найвищий рівень за рік. Зростання на 14 відсоткових пунктів за три місяці відображає ширину стиснення оцінок у всьому ринку.
Kiwoom Securities рекомендує стратегію Hold у очікуванні сигналів відновлення
Аналітик Kiwoom Securities Хан Джі-юнь порадив інвесторам зберігати наявні позиції, доки вони чекають на каталізатори відскоку, щоб зменшити втрати. «Під час фінансової кризи прибутки корейських корпорацій знизилися майже на 27–30%. Якщо застосувати премію до поточного PER 5,1x, отримаємо приблизно 7x, що все ще дешево. Оскільки очікується, що частота відскоків буде вищою, ніж подальше зниження, стратегія утримання зараз і скорочення втрат через наступні відскоки є доречною», — сказала Хан. Компанія зазначила, що для підтвердження сталого відновлення потрібно відстежувати кілька змінних: подальші сильні результати провідних акцій після рекордних результатів другого кварталу SK Hynix, оголошених 28 травня, покращення грошових потоків US big tech і стабілізацію волатильності від одноакційних продуктів із важелем.
FAQ
Що спричинило падіння оцінки акцій KOSPI до PER 5,13x станом на 28 травня?
12-місячний форвардний PER KOSPI знизився до 5,13x станом на 28 травня через поєднання зовнішніх невизначеностей і факторів внутрішнього ринку. Зростання премій CDS для компаній US big tech викликало побоювання щодо можливого уповільнення інвестицій в AI, що негативно вплинуло на корейських постачальників напівпровідників. Внутрішній тиск на ліквідність через одноакційні продукти з важелем додав механічний тиск продажів, внаслідок чого оцінки опинилися нижчими за рівень 6,82x, який спостерігався під час фінансової кризи в жовтні 2008 року.
Як оцінки Samsung Electronics і SK Hynix порівнюються з компаніями US big tech?
Samsung Electronics торгується з форвардним PER 3,82x, а SK Hynix — з 3,99x станом на 28 травня, тобто приблизно на 83% нижче за середній PER 22,56x для шести найбільших компаній США за ринковою капіталізацією. NVIDIA торгується з 15,4x, а Apple — з 35x, що підкреслює значний дисконт в оцінках, застосований до корейських експортерів напівпровідників попри їхню роль ключових постачальників для технологічних лідерів у світі.
Яку інвестиційну стратегію рекомендує Kiwoom Securities для корейських акцій?
Аналітик Kiwoom Securities Хан Джі-юнь рекомендує зберігати поточні позиції в акціях, відстежуючи сигнали відновлення. Компанія зазначає, що навіть із урахуванням можливих зниження прибутків, подібних до періоду фінансової кризи, поточний PER 5,13x передбачає справедливу вартість близько 7x, яка все ще є заниженою. Інвесторам варто стежити за стійкістю прибутків провідних компаній після рекордних результатів другого кварталу SK Hynix, покращенням грошових потоків US big tech і стабілізацією волатильності продуктів із важелем, перш ніж коригувати портфель.
