Quỹ tiền điện tử đã đảm bảo 13.3Bỷ USD vốn cam kết trong H1/2026, khi số vòng gọi vốn giảm 78%

Các quỹ đầu tư mạo hiểm (VC) hệ tiền điện tử đã huy động 2Bỷ USD vốn cam kết trong nửa đầu năm 2026 (H1 2026), theo dữ liệu của CoinGecko. Con số này tương đương tổng vốn cho cả năm 2024, nhưng chỉ mất nửa thời gian. Số lượng vòng đầu tư giảm 78% so với đỉnh năm 2022 là 1.978 xuống còn 435, khi vốn tập trung vào ít quỹ lớn hơn. Sự thay đổi phản ánh mô hình huy động vốn giống như private equity truyền thống: các nhà đầu tư góp vốn giới hạn (limited partners) cam kết các khoản tiền sẽ được rút dần thông qua capital call trong khung triển khai nhiều năm, và sự tham gia của các tổ chức đạt 54,5% trong tổng số giao dịch H1 2026.

Cơ chế Capital Call và vai trò “dry powder”

Vốn cam kết (committed capital) là tổng số tiền mà limited partners cam kết cho một quỹ thông qua Thỏa thuận Hợp danh Hạn chế (Limited Partnership Agreement). Các nhà quản lý quỹ (general partners) phát hành capital call khi xác định được khoản đầu tư, rút dần các khoản đã cam kết theo từng giai đoạn trong khung triển khai 3 đến 5 năm. Vốn không được chuyển ngay từ đầu. Phần chênh lệch giữa vốn cam kết và vốn đã triển khai (deployed capital) được gọi là dry powder. Theo nghiên cứu của Insights4VC được công bố vào Tháng 2 2026, dry powder toàn cầu trong các thị trường tư nhân vẫn ở gần mức kỷ lục. Các quỹ VC truyền thống thường tính phí quản lý 2% hằng năm trên vốn cam kết, không phải trên số vốn đã triển khai, nghĩa là nhà đầu tư phải trả phí cho phần tiền vẫn để nhàn rỗi trong giai đoạn cam kết. Blockchain Capital đặt mục tiêu 700 triệu USD cho các quỹ ở giai đoạn đầu và đẩy mạnh kế hoạch của mình vào Tháng 4 2026, phản ánh các cam kết hơn là tiền đã được triển khai vào các công ty trong danh mục đầu tư.

Sự thống trị của các “mega-fund” trong gây quỹ H1 2026

Andreessen Horowitz huy động 1Bỷ USD qua nhiều chiến lược đầu tư trong giai đoạn đầu năm 2026, trong khi quỹ crypto chuyên dụng thứ năm của hãng là một phương tiện riêng nhắm tới khoảng 13.3Bỷ USD. Dữ liệu của CryptoRank trong Q1 2026 đã lượng hóa xu hướng tập trung: các vòng Series C trở đi tăng 1.020% so với cùng kỳ năm trước, chiếm 28,4% tổng vốn VC chỉ trong 9 giao dịch. Các vòng seed và pre-seed chỉ thu được 304,9 triệu USD, tương đương 5,2% tổng vốn VC trong quý. Các định chế tài chính truyền thống tham gia 54,5% tổng số giao dịch đầu tư trong H1 2026, theo CoinGecko. Haun Ventures huy động 13.3Bỷ USD vào Tháng 5 2026, phân bổ cho các quỹ ở giai đoạn đầu và giai đoạn sau, với kế hoạch triển khai được nêu là diễn ra trong 2 đến 3 năm.

Hàm ý về tốc độ triển khai đối với nhà sáng lập startup

Một quỹ công bố 500 triệu USD vốn cam kết không đồng nghĩa 500 triệu USD đã sẵn sàng để đầu tư ngay. General partner sẽ rút vốn dần từ các cam kết đó, và phần chưa được cấp vốn vẫn nằm với limited partners cho đến khi được gọi. Limited partners cần duy trì thanh khoản để đáp ứng các capital call, đôi khi xảy ra nhiều năm sau cam kết ban đầu. General partners lại chịu áp lực ngược: nếu các thương vụ phù hợp không thành hiện thực, vốn cam kết bị “đắp chiếu” sẽ kéo hiệu suất và các chỉ số theo dõi xuống, theo phân tích của Moonfare. Một công ty VC có 15Bỷ USD vốn cam kết nhưng mới triển khai 20% có thể vẫn còn vốn để dùng, nhưng quyết định phân bổ nội bộ và ưu tiên xây dựng danh mục sẽ quyết định khả năng tiếp cận thực tế. Haun Ventures cho biết việc triển khai sẽ diễn ra trong 2 đến 3 năm, minh họa cách quy mô cam kết và tốc độ triển khai có thể tách rời trong thực tế.

Yêu cầu tuân thủ SEC đối với cấu trúc quỹ crypto

SEC tiếp tục rà soát các cấu trúc quỹ crypto theo luật chứng khoán hiện hành. Các sắp xếp vốn cam kết trong quỹ crypto phải tuân thủ các yêu cầu của Đạo luật Cố vấn Đầu tư (Investment Advisers Act) tương tự như đối với các phương tiện private equity truyền thống. Các quỹ huy động từ limited partners tại Mỹ phải nộp Form D và tuân thủ các miễn trừ theo Quy định D (Regulation D).

Hoạt động giao dịch H1 2026 của các công ty VC hàng đầu

Coinbase Ventures dẫn đầu trong nhóm các công ty crypto với 30 giao dịch trong H1 2026, tiếp theo là Animoca Brands với 19 và a16z với 18. Báo cáo H1 2026 của CoinGecko ghi nhận việc tiếp tục tập trung vốn vào các nhà quản lý thuộc nhóm đầu.

Câu hỏi thường gặp

Vốn cam kết trong gây quỹ VC crypto là gì?
Vốn cam kết là tổng số tiền mà limited partners cam kết cho một quỹ VC crypto thông qua Thỏa thuận Hợp danh Hạn chế, tạo ra nghĩa vụ ràng buộc về mặt pháp lý phải cung cấp tiền khi general partner phát hành capital calls.

Dòng vốn VC crypto thay đổi ra sao trong H1 2026 so với các giai đoạn trước?
Dòng vốn VC crypto đạt 1Bỷ USD trong H1 2026, tương đương tổng vốn cho cả năm 2024 là 13.2Bỷ USD nhưng chỉ trong nửa thời gian, trong khi số lượng vòng đầu tư giảm 78% từ đỉnh năm 2022 là 1.978 xuống còn 435 trong cùng giai đoạn.

Những công ty VC nào dẫn đầu về hoạt động giao dịch trong H1 2026?
Theo dữ liệu của CoinGecko, Coinbase Ventures dẫn đầu với 30 giao dịch trong H1 2026, tiếp theo là Animoca Brands với 19 giao dịch và Andreessen Horowitz với 18 giao dịch.