Rủi ro tài trợ dự án bất động sản của Hyundai Motor Securities trong nhóm theo dõi đã mở rộng sang diện “watchlist” thay vì nằm trong nhóm tài sản cố định và thấp hơn và thấp hơn vào cuối Q1 2025. Tài sản theo dõi và thấp hơn tiến gần 3.3Bỷ won, và tài sản ròng theo dõi và thấp hơn vượt 20% vốn chủ sở hữu sau khi trừ các khoản dự phòng. Việc mở rộng phản ánh hiệu quả bán hàng kém ở các dự án khu vực, còn các căn hộ và dự án khác vẫn ở trạng thái bình thường và theo dõi, cho thấy các rủi ro ẩn có thể tạo ra thêm các khoản dự phòng do rủi ro phơi nhiễm tài trợ bất động sản tương đương 87% vốn chủ sở hữu.
Tài sản “watchlist” tăng 33,3% trong khi tài sản cố định giữ ổn định
Tài sản theo dõi và thấp hơn của Hyundai Motor Securities tăng từ 107.9Bỷ won vào cuối năm ngoái lên 99.4Bỷ won vào cuối Q1 2025, tăng 397.6Bỷ won. Tỷ lệ tăng là 33,3%. Tỷ lệ tài sản ròng theo dõi và thấp hơn trên vốn chủ sở hữu cũng tăng từ 13,5% lên 20,3% trong cùng giai đoạn, tăng 6,8 điểm phần trăm.
Tài sản cố định và thấp hơn chỉ tăng 397.6Bỷ won, từ 204.4Bỷ won lên 199.4Bỷ won. Phần lớn mức tăng tài sản theo dõi và thấp hơn không chuyển xuống trạng thái cố định và thấp hơn với khả năng thu hồi thấp hơn. Rủi ro được xác định nằm ở phạm vi mở rộng của các tài sản có khả năng suy giảm tính khả thi hoạt động thay vì mức tăng đột biến các khoản lỗ đã được xác nhận.
Không phải toàn bộ mức tăng tài sản theo dõi và thấp hơn đều có thể quy cho PF bất động sản. Một số lần cấp tín dụng cho khách hàng tạm thời được phân loại là theo dõi trong biến động thị trường Q1 2025 khi chúng rơi xuống dưới tỷ lệ duy trì ký quỹ. Các vấn đề liên quan đã được xử lý thông qua bán bắt buộc và giá trị tài sản thế chấp phục hồi. Tuy nhiên, phần lớn tổng tài sản theo dõi và thấp hơn vào cuối Q1 2025 vẫn cấu thành bởi tài trợ bất động sản.
Phơi nhiễm tài trợ bất động sản đạt 87% vốn chủ sở hữu
Phần gánh nặng còn lại tập trung ở các dự án PF chính hiện hữu. Ngay cả sau khi chuyển đổi sang PF chính, các dự án như officetel ngoài đô thị, cơ sở thương mại và trung tâm logistics với kết quả bán hàng hoặc thanh lý kém có thể gặp tình trạng thu hồi bị trì hoãn. Các khoản vay cầu có việc chuyển đổi sang PF chính bị chậm trễ hoặc gia hạn đáo hạn nhiều lần cũng được bao gồm trong tài sản cố định và thấp hơn. Nếu tính khả thi hoạt động xấu đi đối với các dự án khu vực và các dự án căn hộ được phân loại bình thường hoặc theo dõi, điều đó có thể dẫn tới tái phân loại tài sản và tích lũy thêm dự phòng.
Tổng khối lượng tài trợ bất động sản cũng làm tăng gánh nặng. Phơi nhiễm tài trợ bất động sản bao gồm việc cấp tín dụng, chẳng hạn như bảo lãnh nợ và trái phiếu riêng lẻ, đạt 87% vốn chủ sở hữu vào cuối Q1 2025. Con số này cao đáng kể so với mức trung bình của nhóm so sánh là 52% và mức trung bình của doanh nghiệp vừa và nhỏ là 45% tính đến cuối năm ngoái.
Tỷ trọng PF trong tài trợ bất động sản là 53%. Toàn bộ 87% không đồng nghĩa toàn bộ là PF. Tỷ lệ khoản vay cầu trong PF cũng là 17%, thấp hơn mức trung bình của nhóm so sánh là 26%. Tuy nhiên, tỷ lệ mezzanine và các khoản nợ cấp dưới là 60%, vượt mức trung bình của nhóm so sánh là 56%. Cơ cấu này cho thấy hiệu quả bán hàng và thu hồi của các dự án hiện hữu sẽ chuyển sang PF chính, qua đó quyết định tính vững mạnh, thay vì các khoản vay cầu mới.
Tỷ lệ bao phủ dự phòng giảm khi tài sản theo dõi tăng
Dự phòng cần được xem xét theo tốc độ tăng trưởng tài sản hơn là theo tổng số tuyệt đối. Các khoản dự phòng tăng từ 298.2Bỷ won vào cuối năm ngoái lên 298.2Bỷ won vào cuối Q1 2025, tăng 400Bỷ won. Dự phòng không bị giảm. Tuy nhiên, do tài sản theo dõi và thấp hơn tăng nhanh hơn, tỷ lệ dự phòng trên tài sản theo dõi và thấp hơn giảm từ 35,1% xuống 27,1%. Mức này thấp hơn mức trung bình của nhóm so sánh là 39% tính đến cuối năm ngoái.
Tỷ lệ dự phòng trên tài sản cố định và thấp hơn giữ mức tương tự từ 52,4% lên 52,8%. Mức này thấp hơn mức trung bình của nhóm so sánh là 68% tính đến cuối năm ngoái. Vì quy mô lỗ thực tế thay đổi tùy theo giá trị tài sản thế chấp, thứ tự ưu tiên và số tiền thu hồi kỳ vọng, không thể xác định thiếu hụt dự phòng chỉ dựa trên các tỷ lệ này. Tuy nhiên, vẫn còn chỗ cho gánh nặng tích lũy thêm nếu tính khả thi hoạt động của các dự án theo dõi suy giảm.
Mức độ đủ vốn vẫn vững dù có rủi ro PF
Hyundai Motor Securities đang thu hẹp danh mục đầu tư của mình bằng cách giảm tổng khối lượng PF và các khoản vay cầu. Theo dữ liệu công khai của công ty, tỷ lệ phơi nhiễm PF so với vốn chủ sở hữu giảm từ 50% trong năm 2023 xuống 42% trong năm 2024 và 38% vào năm ngoái. Tỷ trọng khoản vay cầu tính đến cuối năm ngoái cũng giảm xuống còn 12,3%. Trong khi các giao dịch rủi ro mới được giảm, việc “dọn dẹp” đối với các PF chính khu vực và các dự án không căn hộ hiện hữu vẫn chưa hoàn tất.
Mức độ đủ vốn là vững mạnh. Tỷ lệ vốn ròng vào cuối Q1 2025 là 564,6% và tỷ lệ vốn ròng hoạt động đã điều chỉnh là 241,5%. Thay vì khả năng PF lan ngay sang một cuộc khủng hoảng vốn, trọng tâm nằm ở việc các khoản dự phòng bổ sung cho các dự án hiện hữu có kiềm chế hiệu quả hoạt động và tích lũy vốn hay không.
Một quan chức trong ngành đầu tư tài chính cho biết Hyundai Motor Securities đã hạ rủi ro mới bằng cách giảm tổng khối lượng PF và tỷ trọng khoản vay cầu, nhưng lưu ý rằng quy mô tài trợ bất động sản so với vốn chủ sở hữu là lớn và các dự án khu vực và các dự án không căn hộ vẫn ở giai đoạn theo dõi, cần theo dõi liệu việc chậm trễ trong bán hàng và thu hồi có dẫn tới các khoản dự phòng bổ sung hay không.
FAQ
Điều gì đã xảy ra với tài sản theo dõi của Hyundai Motor Securities trong Q1 2025?
Tài sản theo dõi và thấp hơn của Hyundai Motor Securities tăng từ 104.6Bỷ won vào cuối năm ngoái lên 5Bỷ won vào cuối Q1 2025, tương đương mức tăng 33,3%. Tỷ lệ tài sản ròng theo dõi và thấp hơn trên vốn chủ sở hữu tăng từ 13,5% lên 20,3% trong cùng giai đoạn.
Hyundai Motor Securities có phơi nhiễm tài trợ bất động sản bao nhiêu?
Vào cuối Q1 2025, phơi nhiễm tài trợ bất động sản của Hyundai Motor Securities, bao gồm bảo lãnh nợ và trái phiếu riêng lẻ, là 87% vốn chủ sở hữu. Con số này cao đáng kể so với mức trung bình của nhóm so sánh là 52% và mức trung bình của doanh nghiệp vừa và nhỏ là 45% tính đến cuối năm ngoái. PF chiếm 53% trong tài trợ bất động sản, với 60% ở các vị thế mezzanine và nợ cấp dưới.
Tình trạng đủ vốn của Hyundai Motor Securities là gì?
Hyundai Motor Securities duy trì mức độ đủ vốn vững mạnh vào cuối Q1 2025, với tỷ lệ vốn ròng 564,6% và tỷ lệ vốn ròng hoạt động đã điều chỉnh 241,5%. Công ty đang giảm tổng khối lượng PF và tỷ trọng khoản vay cầu để hạ rủi ro mới.
