Cổ phiếu Hàn Quốc: Các công ty chứng khoán rút vốn khỏi các quỹ bị ảnh hưởng bởi đà giảm của KOSPI

Các công ty chứng khoán đã rút vốn mồi (seeding) trong tháng này khỏi các quỹ đầu tư tư nhân cổ phiếu Hàn Quốc do thua lỗ chạm các ngưỡng nội bộ 10-15%. Việc rút tiền nhắm vào các quỹ VIP, NH Hedge, Double U và Quad Asset Management được thành lập trong giai đoạn Tháng 5–Tháng 6, khi KOSPI đạt đỉnh gần 9.000 điểm, theo các nguồn trong ngành ngày 22. Các quỹ được tung ra vào thời điểm thị trường đỉnh đã hấp thụ toàn bộ tác động suy giảm, kích hoạt biện pháp cắt lỗ, trong khi các quỹ được thành lập sớm hơn vẫn duy trì mức sinh lời đủ để tránh ngưỡng.

Các công ty chứng khoán thực hiện rút tiền cắt lỗ khỏi các quỹ Tháng 5–Tháng 6

Các công ty chứng khoán lớn hoạt động dịch vụ bảo lãnh đầu tư/prime brokerage (PBS) đã thu hồi các khoản đầu tư vốn mồi từ các quỹ đầu tư tư nhân cổ phiếu tổng hợp trong nước trong tháng này, khi tỷ lệ lỗ chạm tiêu chuẩn nội bộ khoảng 10-15%. Vốn mồi (seeding) là việc công ty chứng khoán đầu tư vốn tự doanh để tạo nguồn vốn ban đầu khi các quỹ đầu tư tư nhân mới được thành lập. Các công ty quản lý tài sản trình kế hoạch thành lập quỹ mới lên các bộ phận liên quan, và các công ty chứng khoán thực hiện đầu tư vốn công ty sau khi đánh giá chiến lược vận hành và mức rủi ro. Đối với các nhà quản lý tài sản, vốn mồi hỗ trợ hoạt động giai đoạn đầu của quỹ mới và xây dựng hồ sơ theo dõi.

Các khoản thu hồi tập trung vào các quỹ được thành lập trong vòng hai tháng trở lại, xoay quanh VIP, NH Hedge, Double U và Quad Asset Management. Khi KOSPI tăng lên 9.000 điểm rồi đạt đỉnh vào Tháng 6 trước khi trải qua các đợt điều chỉnh mạnh, các quỹ mới đầu tư vào cổ phiếu Hàn Quốc trong nước chịu tác động trực tiếp nhất. Các quỹ được thành lập từ năm ngoái hoặc đầu năm nay không chạm ngưỡng lỗ trong đợt suy giảm mạnh gần đây nhờ lũy kế lợi nhuận, nhưng các quỹ ra mắt gần thời điểm đỉnh thị trường nhanh chóng rơi vào tiêu chuẩn cắt lỗ khi mức giảm của thị trường được phản ánh đầy đủ. Thời điểm thành lập quỹ quyết định kết quả theo hướng tách biệt với chiến lược trung-dài hạn của từng nhà quản lý tài sản.

Số tiền rút dao động từ 300 triệu đến 1.7Bỷ won cho mỗi quỹ

Nếu một quỹ có 2Bỷ won vốn mồi sụt xuống mức -15% lợi suất rồi rút toàn bộ nắm giữ, thì số tiền hoàn hồi của công ty chứng khoán vào khoảng 3.5Bỷ won theo tính toán đơn giản. Điều này tương đương việc ghi nhận khoảng 300 triệu won lỗ do biến động định giá như lỗ thực hiện; tuy nhiên quy mô lỗ thực tế có thể thay đổi tùy theo giá cơ sở tại thời điểm rút và nhiều chi phí khác nhau. Xét rằng các khoản vốn mồi cho mỗi quỹ thường nằm trong khoảng 3.5Bỷ đến 2Bỷ won, khả năng phơi nhiễm ngay lập tức dẫn tới thanh lý hoặc rủi ro ngừng hoạt động là không đáng kể.

Tuy nhiên, khi cộng thêm các đợt rút tiền thông thường từ khách hàng lẻ, bao gồm cả khách hàng có giá trị ròng cao, thì theo báo cáo, một công ty chứng khoán có thể ghi nhận quy mô rút lên tới 1Bỷ won. Con số này phản ánh quy mô bao gồm việc rút từ quỹ tiền của khách hàng chảy vào qua nhiều kênh phân phối, chứ không chỉ vốn của công ty chứng khoán. Khi các dòng vốn rút như vậy kết hợp, các nhà quản lý tài sản có thể phải chịu gánh nặng quản trị thanh khoản lớn hơn để đáp ứng nhu cầu rút.

Các quỹ thiên về nắm giữ dài hạn (long-bias) có tỷ lệ phơi nhiễm cao với cổ phiếu Hàn Quốc trong nước bị tác động đáng kể bởi thị trường điều chỉnh, so với các sản phẩm có thể kỳ vọng hiệu ứng phòng ngừa rủi ro nhất định như quỹ trung hòa thị trường (market-neutral) và quỹ long-short. Một quan chức trong ngành cho biết: “Số lượng vốn mồi trung bình trên mỗi đơn vị điều hành PBS sẽ vào khoảng 5-6”, đồng thời nói thêm: “Dù quy mô rút tiền ước tính chưa đủ để làm xáo trộn thị trường ngay lập tức, đã có thua lỗ trong các quỹ tự doanh của công ty chứng khoán.”

Câu hỏi thường gặp

Điều gì đã kích hoạt việc các công ty chứng khoán rút vốn mồi khỏi các quỹ cổ phiếu Hàn Quốc trong tháng này?

Các công ty chứng khoán đã rút các khoản đầu tư vốn mồi sau khi thua lỗ của quỹ đạt các ngưỡng nội bộ 10-15%. Việc rút tiền nhắm vào các quỹ được thành lập trong Tháng 5–Tháng 6, thời điểm KOSPI đạt đỉnh gần 9.000 điểm, vì các quỹ này đã hấp thụ toàn bộ tác động từ đợt suy giảm thị trường sau đó.

Các công ty chứng khoán đã rút bao nhiêu vốn mồi từ các quỹ bị ảnh hưởng?

Khoản vốn mồi điển hình dao động từ 3.5Bỷ đến 2Bỷ won cho mỗi quỹ. Trong một trường hợp, việc rút đạt tới 1Bỷ won khi các khoản rút của khách hàng lẻ được cộng với các khoản rút vốn mồi của công ty chứng khoán; dù vậy, đây là tiền từ nhiều kênh phân phối, không chỉ là vốn tự doanh.