Sameer Samana, Giám đốc Chiến lược Cổ phiếu Toàn cầu và Tài sản Thực tại tại Wells Fargo, cho biết tỷ lệ rủi ro–lợi nhuận của vàng đã chuyển sang có lợi cho nhà đầu tư sau khi kim loại này điều chỉnh hơn 20% so với đỉnh kỷ lục hồi Tháng 1. Trong một cuộc phỏng vấn với Kitco News, Samana giải thích rằng phần lớn rủi ro giảm giá từ khả năng Fed tăng lãi suất đã được phản ánh vào giá hiện tại thấp hơn 4.100 USD/ounce, khi hợp đồng tương lai quỹ Fed đã “găm” vào từ 2 đến 3 đợt tăng. Vàng đã gặp khó khăn trong nhiều tháng, khi căng thẳng ở Trung Đông đẩy giá dầu đi lên và làm gia tăng kỳ vọng về các đợt tăng lãi suất, khiến chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lãi tăng lên. Tuy nhiên, Samana cho rằng thị trường đã trở nên bi quan quá mức do xác suất cho việc thắt chặt đáng kể hơn mức đã được định giá là có giới hạn.
Samana xác định rủi ro giảm giá ở mức 3.500 USD và vùng kháng cự 4.500–4.900 USD
Samana thừa nhận bức tranh kỹ thuật vẫn chưa được cải thiện và cảnh báo rằng đợt điều chỉnh có thể chưa kết thúc hoàn toàn. “Khó mà nói rằng vàng đã chạm đáy”, ông nói, đồng thời lưu ý rằng rủi ro trong ngắn hạn vẫn nghiêng về phía giảm với mốc 3.500 USD. Ông cũng xác định vùng kháng cự kỹ thuật có thể xuất hiện trong khoảng 4.500 đến 4.900 USD, khi các nhà đầu tư mua gần các đỉnh bắt đầu tìm cách thoát các vị thế đang thua lỗ. Dù vậy, Samana nhấn mạnh rằng chu kỳ vĩ mô dài hạn vẫn còn nguyên. “Khi bụi lắng xuống, bạn sẽ lại thấy rất nhiều điều giống như cũ”, ông nói, giải thích rằng giá dầu cao hơn và lãi suất cao hơn sẽ làm chậm nền kinh tế, khiến các ngân hàng trung ương và cơ quan tài khóa cắt giảm lãi suất và cung cấp thêm hỗ trợ tiền tệ. “Bạn có thể thấy 3.500 trước 4.500 không? Điều đó có thể xảy ra”, ông nói. “Nhưng trừ khi bạn tin rằng chu kỳ dài hạn đó đã kết thúc, thì thực sự chỉ là vấn đề thời gian trước khi giá vàng cao hơn.”
Về lịch sử, vàng chỉ giảm tối đa 15%–34% trong các đợt suy thoái
Samana cho biết, về mặt lịch sử, vàng thường chống đỡ tốt tương đối trong các giai đoạn suy thoái kinh tế so với nhiều nhóm tài sản khác. Xem xét các đợt suy thoái gần đây và các thời kỳ thắt chặt tiền tệ mang tính “căng” (aggressive), ông chỉ ra rằng vàng đã ghi nhận mức sụt giảm khoảng 15% trong đợt suy thoái năm 2020 và chu kỳ thắt chặt của Fed năm 2018, trong khi khủng hoảng tài chính 2008 tạo ra mức giảm gần 34%. Ông nói thêm rằng các thị trường giá xuống kéo dài của vàng thường diễn ra trong vài năm thay vì sụp đổ nhanh. Vì vàng đã điều chỉnh gần 30% so với đỉnh, Samana tin rằng phần lớn thiệt hại tiềm năng đã được hấp thụ. “Tôi nghĩ phần lớn nỗi đau đã được phản ánh vào giá”, ông nói. Ông nhấn mạnh rằng vàng vẫn tiếp tục mang lại giá trị đa dạng hóa, vì nó thường hoạt động tốt khi các tài sản truyền thống gặp khó khăn. “Đây là một tài sản không hoạt động tốt trong mọi môi trường”, ông nói. “Nhưng khi cổ phiếu không hoạt động và trái phiếu cũng không hoạt động, thì có một cơ hội rất cao là vàng đang hoạt động.”
Wells Fargo dự báo vàng 5.300–5.500 USD vào cuối năm 2026
Nhận xét của Samana phù hợp với nghiên cứu mới nhất của Wells Fargo Investment Institute, cho rằng đợt điều chỉnh gần đây chưa làm thay đổi triển vọng tăng dài hạn. Trong “Chart of the Week” (Biểu đồ của tuần) mới nhất, công ty này nêu rằng đà giảm của vàng chủ yếu xuất phát từ việc chốt lời và kỳ vọng thắt chặt của Fed tăng lên, khi lãi suất thực (real yields) cao hơn tạm thời làm giảm sức hấp dẫn tương đối của vàng. Viện này kỳ vọng mối quan hệ đó sẽ ổn định nếu các áp lực về năng lượng và chuỗi cung ứng bắt đầu hạ nhiệt. Báo cáo cho biết các động lực mang tính cấu trúc hỗ trợ vàng vẫn vững chắc, bao gồm việc ngân hàng trung ương tiếp tục mua vào, đa dạng hóa dự trữ và sự bất ổn địa chính trị dai dẳng. Wells Fargo cũng nhắc lại dự báo dài hạn rằng vàng sẽ đạt 5.300 đến 5.500 USD/ounce vào cuối năm 2026, và giá sẽ tăng lên 5.800 đến 6.000 USD/ounce vào cuối năm 2027. Samana cho biết nếu nhà đầu tư nhìn xa 18 tháng đến hết năm 2027, việc vượt lại các đỉnh kèm khả năng tạo ra các đỉnh mới là hoàn toàn có thật. “Vậy bạn đang cho tôi 500 USD rủi ro giảm giá và khoảng 1.500 USD ở phía tăng. Với tư cách nhà đầu tư xây dựng mức độ tiếp xúc danh mục đầu tư, tôi nghĩ đây là một cơ hội rủi ro–lợi nhuận rất hấp dẫn”, ông nói.
FAQ
Sameer Samana đã nói gì về tỷ lệ rủi ro–lợi nhuận của vàng sau khi vàng điều chỉnh từ các đỉnh hồi Tháng 1?
Sameer Samana, Giám đốc Chiến lược Cổ phiếu Toàn cầu và Tài sản Thực tại tại Wells Fargo, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với Kitco News rằng tỷ lệ rủi ro–lợi nhuận của vàng đã chuyển sang có lợi cho nhà đầu tư sau khi kim loại này điều chỉnh hơn 20% so với đỉnh kỷ lục hồi Tháng 1. Ông giải thích rằng phần lớn rủi ro giảm giá từ khả năng Fed tăng lãi suất đã được phản ánh vào giá hiện tại thấp hơn 4.100 USD/ounce, khi hợp đồng tương lai quỹ Fed đã “găm” vào từ 2 đến 3 đợt tăng.
Dự báo giá dài hạn của Wells Fargo cho vàng là gì?
Wells Fargo Investment Institute đã nhắc lại dự báo dài hạn rằng vàng sẽ đạt 5.300 đến 5.500 USD/ounce vào cuối năm 2026, với giá tăng lên 5.800 đến 6.000 USD/ounce vào cuối năm 2027. Công ty duy trì triển vọng tăng dựa trên các động lực mang tính cấu trúc, bao gồm ngân hàng trung ương tiếp tục mua vào, đa dạng hóa dự trữ và sự bất ổn địa chính trị dai dẳng.
Theo Samana, vàng đã hoạt động như thế nào trong các đợt suy thoái trước đây?
Samana cho biết vàng ghi nhận mức sụt giảm khoảng 15% trong đợt suy thoái năm 2020 và chu kỳ thắt chặt của Fed năm 2018, trong khi khủng hoảng tài chính 2008 tạo ra mức giảm gần 34%. Ông nhấn mạnh rằng các thị trường giá xuống kéo dài của vàng thường diễn ra trong vài năm thay vì sụp đổ nhanh, và phần lớn thiệt hại tiềm năng từ đợt điều chỉnh hiện tại đã được hấp thụ.
