开场
美国商品期货交易委员会（CFTC）已与美国国家冰球联盟（NHL）签署一份谅解备忘录，以帮助打击与职业冰球相关的预测市场。该协议于周四在 CFTC 主席迈克尔·塞利格（Michael Selig）任内宣布，旨在保护职业冰球及相关预测市场免受内幕交易、欺诈和其他滥用侵害，为监管机构和 NHL 提供一个正式渠道，用于在赛事合约引发诚信疑虑时共享信息并协调行动。时机反映了预测市场向与体育关联的合约扩展：平台 Kalshi 和 Polymarket 已经在挂牌与 4 月开始的斯坦利杯季后赛相关的合约，即便 NHL 的 2026-27 赛季计划于 9 月开始。CFTC 正在推动与体育联盟建立直接的监管联系，同时仍在持续进行围绕预测市场产品的管辖权联邦与州层面争端。
CFTC 的更广泛体育联盟策略
NHL 协议是在 3 月与美国职业棒球大联盟（MLB）签署类似安排之后出现的。当时 MLB 也宣布 Polymarket 为其官方预测市场交易所。该合作体现了 CFTC 的战略：一方面与体育联盟建立直接联系，另一方面同时对州层面对预测市场的监管权限提出争议。
在塞利格（Selig）的领导下，CFTC 反复声称对 Kalshi 和 Polymarket 等平台拥有专属管辖权。这一主张是日益扩大的法律争端的核心。该机构已向俄亥俄州、康涅狄格州、伊利诺伊州、纽约州和明尼苏达州提起诉讼，并在这些地区对其所称的州对预测市场平台的禁令或限制提出挑战。
核心争议在于监管定性。预测市场对结果提供合约，而体育博彩法律通常由州层面执行。CFTC 的立场是：在受联邦监管的平台上挂牌的赛事合约属于其权限，而非被割裂的州级博彩规则所涵盖。
CFTC 领导层与监管空白
CFTC 正在推行这一策略，但其运作的领导层结构却异常薄弱。该机构预计将由一个由两党组成的、五名委员构成的面板来领导，但自 12 月起塞利格一直是唯一的委员。
这一领导层空白在预测市场政策扩展时具有重要意义。仍有重大问题未得到解决，包括体育合约能延伸到多远、围绕联盟数据与内幕信息需要哪些保护，以及各州是否能在联邦监管之下限制平台。立法者已敦促特朗普（Donald Trump）提名更多 CFTC 成员，理由是待审的市场结构立法以及需要一个完整的面板。截至周四，尚未公布任何公开提名。
Polymarket 的并行产品申报
NHL 协议在 Polymarket 向 CFTC 秘书长 Christopher Kirkpatrick 提交产品自我认证信函的前一天到达。该申报涵盖“组合结果合约（combinatorial outcome contracts）”，这将允许公司在其平台上将两个或多个底层赛事合约进行组合。
这种产品设计可能通过让用户对关联结果而非单一事件采取头寸，从而扩大预测市场的产品供给。在体育、政治或经济市场中，组合合约可能会产生更复杂的风险敞口。由于组合结果可能更难以监测以防操纵、内幕信息和用户保护方面的问题，它们也会引发更高的监管审查疑问。
对体育联盟而言，担忧是直接的。与冠军得主挂钩的单一赛事合约本身就已存在诚信风险。若市场参与者掌握非公开信息，那么将多个比赛、球员或赛季结果进行组合的合约可能会带来更广泛的诚信疑虑。
市场结构的十字路口
CFTC 的 NHL 协议出现在预测市场的关键时刻。预测平台正在扩展产品设计，体育联盟正进入商业与监管安排，而各州正对 CFTC 的联邦权力提出挑战。监管结果将决定预测市场是发展为在全国范围内受监管的金融产品，还是在各州之间继续被割裂并陷入逐州的法律争端中。
