美国监管机构错过了 7 月 18 日《GENIUS 法案》的为期一年的规则制定截止期限，未发布为落实联邦稳定币框架所需的最终监管规定，导致核心规则包在法律于 2027 年 1 月 18 日生效前不到 6 个月仍未完成。财政部、货币监理署（Office of the Comptroller of the Currency）、联邦存款保险公司（Federal Deposit Insurance Corporation）、全国信用合作社管理局（National Credit Union Administration）、美联储以及 FinCEN 仍有多项提案在推进，涉及发牌、准备金、资本、流动性、托管、风险管理、客户识别、洗钱防治控制以及制裁合规等方面。之所以截止期限至关重要，是因为该法赋予监管机构在 2025 年 7 月 18 日特朗普总统将《美国稳定币促进与建立全国创新法》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act）签署成法之后的一年时间，通过“通知—征求意见”规则制定来完成实施规则。该法案由国会通过，构建了首个主要独立的联邦加密货币框架，规定了支付型稳定币制度，涵盖准备金资产、赎回权、发行方发牌、披露和监管安排，但运营层面的细节留给监管机构，由于目前仍分散在未完成的提案中。
OCC、FDIC、NCUA 与财政部发布待决稳定币提案
OCC 发布了一项广泛的实施性提案，涵盖监管其管辖下发行方的准备金资产、资本、流动性、托管、报告、风险管理以及其他要求。FDIC 则发布了一项单独的审慎标准提案，适用于其监管的机构所拥有的稳定币发行方，内容包括准备金、资本、赎回、托管、风险管理、稳定币准备金的存款保险处理以及代币化存款。NCUA 则在今年早些时候发布了发牌提案，并在 5 月发布了更广泛的运营与风险管理提案；第二份方案的意见征集在法定截止期限前一天结束，使得在 7 月 18 日之前无法通过常规“通知—征求意见”流程完成最终定稿。财政部提出的州级监管原则仍未完成，这将决定何时州级框架与联邦制度在实质上相同，从而允许符合条件且未超过 100 亿美元未赎回稳定币规模的发行方继续在州级监管下运作。美联储、FinCEN、OCC、FDIC 和 NCUA 联合制定的客户识别规则征求意见截至 8 月 21 日。另一项 FDIC 提案，涵盖《银行保密法》（Bank Secrecy Act）及制裁合规，将持续开放至 8 月 4 日。FinCEN 与美国外国资产控制办公室（Office of Foreign Assets Control）提出了针对获准发行方的更广泛洗钱防治、报告以及制裁要求。
GENIUS 法案生效日期仍为 2027 年 1 月 18 日或最终规则发布后 120 天
错过规则制定截止期限并不会自动推迟《GENIUS 法案》的生效日期。该法的生效时间为两者的较早者：2027 年 1 月 18 日，或主要联邦监管机构发布最终实施规则后的 120 天。如果监管机构在 9 月 20 日之后才敲定规则，那么 120 天窗口将不再把生效日期提前，因为它会在 2027 年 1 月 18 日或更晚结束。国会未为错过为期一年的截止期限编写明确的处罚、延期机制或替代时间表。部分要求已写入法案本身：发行方必须在合格流动资产中维持一对一的准备金、发布赎回政策、发布每月准备金披露，并且不得直接向持有人支付利息或收益率。待决规则将决定监管机构如何适用、测试并执行这些义务。
准备金资格、州级监管与洗钱防治规则仍未解决
准备金资格是最重要的未决问题之一。行业反馈对代币化准备金资产的可能限制提出质疑，要求监管机构确认符合条件的美国财政部交易所交易基金（Treasury exchange-traded funds）能否用作准备金，并推动纳入更广泛的合格流动资产清单，包括某些浮动利率的美国财政部票据。州级监管也是另一项未决议题。《GENIUS 法案》允许更小规模、符合条件的稳定币发行方在州级监管下继续运作，但前提是州级框架与联邦制度在实质上相同；然而，“相同”的认证流程、时间安排以及实际相似性的门槛仍不明朗。纽约州提出了其自身与《GENIUS》对齐的框架，包括准备金集中度限额及其他旨在满足联邦标准的要求。客户识别与洗钱防治规则仍待开放征求意见。稳定币发行方将需要核验一级市场客户、保留记录，并遵守《银行保密法》（Bank Secrecy Act）与制裁义务。
稳定币发行方与交易所面临 2027 截止期限前的规划不确定性
潜在的稳定币发行方可以围绕该法案的核心要求进行建设，但目前尚不知道关于准备金构成、流动性标准、托管做法、报告频率、客户核查以及监管对待方式的最终细节。考虑发行稳定币的银行与信用合作社同样面临来自自身监管者的不确定性。OCC、FDIC 与 NCUA 的提案指向一种类似银行的审慎框架，但在审阅意见后最终要求仍可能发生变化。交易所、支付机构以及加密货币平台需要明确哪些发行方可以在美国运营、赎回将如何处理、用户将收到哪些披露，以及平台如何管理发行方风险。该法的核心架构已具备，但决定该架构在实践中如何运作的规则手册仍未完成。
常见问题
《GENIUS 法案》的生效日期是什么？
《GENIUS 法案》在两者的较早者生效：2027 年 1 月 18 日，或主要联邦监管机构发布最终实施规则后的 120 天。错过 7 月 18 日的规则制定截止期限不会自动推迟生效日期。
哪些监管机构在《GENIUS 法案》下发布了待决的稳定币提案？
OCC、FDIC、NCUA、财政部、美联储、FinCEN 以及美国外国资产控制办公室（Office of Foreign Assets Control）发布了覆盖发牌、准备金、资本、流动性、托管、风险管理、客户识别、洗钱防治控制以及制裁合规的待决提案。
