Gate 深度报道与加密市场分析

闪迪（SNDK）7 月 14 日暴跌 12.63%，美光、SK 海力士、希捷同步重挫。美联储加息预期升温、美伊冲突升级、存储周期顶部担忧三重压力叠加。AI存储需求是否见顶？深度解析。

美国佛罗里达州南区地方法院法官Kathleen Williams于7月13日以56页命令驳回川普总统对美国国税局（IRS）提起的100亿美元诉讼，裁定此案并非出于善意提起，而是出于「不正当目的」，并非「为维护权利」而是「为操纵司法程序」。 诉讼背景：川普1月起诉后5月和解 根据报道，2026年1月，川普总统及其两名大儿子在迈阿密联邦法院对IRS提起100亿美元诉讼，声称川普的纳税记录被前IRS承包商Charles Littlejohn泄露（Littlejohn于2023年认罪后被判处五年有期徒刑）。 2026年5月，在开庭辩护前两天，川普及其子撤回诉讼；双方达成和解，内容包括：设立17.76亿美元的「反武器化基金」（用于赔偿联邦政府调查对象），以及川普及其子获得审计豁免权。 35名前法官随后要求Williams法官重审，认定和解是「串谋的结果」。 法官命令：不废除豁免协议，但禁止任何人引用「和解」作为已和解的证据 根据报道，Williams法官的命令并不废除豁免协议或1776基金（因为它们是在未经法院批准的情况下谈判达成的）；但命令禁止任何与川普集团有关联的人在任何法院、监管或仲裁程序

KOSPI 股票在 7 月 14 日上午 10:01 反弹 2.14%，至 6952.92，从前一日大跌 8.95%（收于 6806.93）中恢复。此次反弹由“低价淘货”推动，原因是美伊军事紧张局势升级引发的急剧抛售，以及对触顶记忆体半导体估值的担忧。机构投资者截至当日净买入 1.62 万亿韩元，外资净增持 2100 亿韩元，推动三星电子涨幅 5.89%、SK 海力士涨幅 4.50%。不过，反弹发生在隔夜美股下跌的背景下：道琼斯指数跌 0.26%，标普500下跌 0.79%，纳斯达克下滑 1.55%，地缘政治风险和半导体板块走弱加剧了压力。 KOSPI 股票在前一日大跌 8.95% 后反弹 2.14% 7 月 14 日，KOSPI 开盘下跌 0.56%，报 6769.06，随后转为上涨，截至上午 10:01 交易在 6952.92，较前收盘上涨 2.14%。KOSDAQ 开盘下跌 0.28%，报 797.16，并继续下跌至 793.21。前一日，KOSPI 跌幅达 8.95%，最终收于 6806.93。 截至上午 10:04，机构投资者以净买入 1.62 万亿韩元推动反弹。外资净买入增

甲骨文（NYSE: ORCL）股票于7月13日收盘报132.27美元，当日下跌6%，触及52周新低，近一个月累计跌幅达28%。直接触发因素为标普全球将甲骨文信用评级下调至BBB-，理由为OpenAI带来的客户集中风险以及2027财年预计自由现金流缺口达420亿美元。 标普全球降评的核心依据：BBB-、OpenAI集中风险与420亿美元缺口 据报道，标普全球此次将甲骨文评级下调至BBB-的核心依据包含两大财务风险：第一，客户集中度过高——OpenAI约占甲骨文6,380亿美元积压订单的一半，形成显著的单一客户集中风险；第二，自由现金流大幅恶化——2026财年自由现金流已为负236.9亿美元（资本支出高达556.6亿美元），而2027财年缺口预计进一步扩大至约420亿美元。 甲骨文管理层宣布计划增发200亿美元股票以保住投资级评级，并预告2027财年将再进行400亿美元的债务和股权融资；这一系列信息引发市场对股权稀释和财务压力的双重担忧。 甲骨文股票财务压力：总负债2187亿美元、估值与分析师目标的差距 据报道，甲骨文当前主要财务与估值指标如下： 2026财年资本支出：556.6亿美元 2

SK集团董事长蔡泰元（Chey Tae-won）在5月10日（当地时间）的新闻发布会上表示，如果收到更多请求，SK海力士（SK Hynix）将考虑进行股票拆分。针对公司股价突破每股200万韩元后投资者的提问，蔡泰元澄清称，他尚未收到首席财务官（CFO）就此事提出的方案，目前也缺乏具体细节可供提供。股票拆分会以固定比例将一股的面值进行拆分，以提高流通在外股票数量，从而降低单股价格，提升散户投资者的可及性。 蔡泰元在新闻发布会上回应股票拆分询问 蔡泰元在5月10日（当地时间）的ADR开盘钟声活动新闻发布会上回应了股票拆分问题。被问及SK海力士是否正在审查股票拆分时，他回应道：“如果有更多请求，我们自然会考虑。”他补充称：“我目前尚未收到CFO关于这件事的提案，议程也尚未被提到我这边。就目前而言，我没有具体的了解来做更详细的回答。” 关于潜在拆分的讨论是在SK海力士股价每股超过200万韩元之后开始的。股票拆分会以固定比例将股票面值进行拆分，从而增加已发行股票数量。拆分之后每股的绝对价格会下降，从而提高小额投资者的可及性。例如，一股面值为1,000韩元、而每股市价为1,000,000韩元的股票

据 CoinDesk 报道，玻利维亚经济部长 José Gabriel Espinoza 于 7 月 13 日在记者会上宣布，政府目前正在技术评估阶段，考虑将稳定币 USDT 正式纳入国家支付系统。自玻利维亚中央银行于 2024 年 6 月解除加密交易限制以来，加密交易量增长 630%。 玻利维亚经济部长：政府评估将 USDT 纳入国家支付系统，仍处技术审查阶段 根据 CoinDesk 报道，玻利维亚经济部长 José Gabriel Espinoza 在记者会上表示，政府正在技术评估是否将 USDT 正式纳入国家支付系统，使其与玻利维亚诺及美元共同在国内流通；目前相关技术框架正由官员为银行、数字钱包和支付提供商进行制定。 Espinoza 明确强调，提案尚未授予 USDT 法定货币地位，任何全面推进都将面临国际法规的硬性挑战，特别是 FATF 灰色名单带来的反洗钱压力。 2024 年 6 月加密限制解除后，交易量暴增 630% 根据玻利维亚中央银行统计数据，自 2024 年 6 月正式解除加密交易限制以来，国内数字资产采用率出现以下关键数字：2024 年上半年加密交易量从此前的 46

联准会（Fed）理事 Christopher Waller 于 7 月 13 日在纽约发表演讲，警告 AI 产业爆发性增长带来的「需求溢出效应」已成为推升通胀顽固高位的新根源，并表示若通胀维持高位或攀升，短期内仍有重启更紧缩货币政策的可能。據 CME FedWatch，当前市场预估联准会在 7 月底升息概率约 39%。 Waller 的政策两难：拒绝过度反应，但保留升息选项 根据 Waller 的演讲内容，其政策立场呈现明确的两难框架：第一，承认 2021 年行动过慢是错误，联准会不愿重蹈覆辙；第二，强调「避免过去错误的渴望，往往会制造出新的错误」，呼吁决策者不应反射性地立即升息。 Waller 同时指出，「可信的理由」认为通胀会回落——包括强劲的劳动力市场并非通胀的主要来源，以及市场通胀预期相当稳固；但他也坦承，另一种同样合理的情境是通胀维持高位或进一步攀升，若后者发生，联准会将在短期内重启更紧缩的货币政策。 Waller 直言，「光盯着通胀看直到它自己融化」绝非可行的选项。 AI 需求溢出效应：科技巨头资本支出向实体经济蔓延的通胀机制 根据 Waller 的分析，当前通胀的成因除了

比特幣（BTC）回吐周初漲幅，7 月 14 日暫報 62,530 美元左右。美國政府地址前將約 2.97 億美元的 BTC 和 ETH 轉入 Coinbase Prime，引發拋售擔憂。川普總統在最後階段敦促參議院通過《CLARITY 法案》，白宮顧問強調審議不能再拖延。 宏觀事件 & 幣圈熱點 1、據鏈上分析師餘燼監測，美國政府地址將 3,940.70 枚 BTC（約 2.44 億美元）和 3.0007 萬枚 ETH（約 5309 萬美元）轉入 Coinbase Prime，總價值約 2.97 億美元。該地址目前仍持有約 205 億美元的加密資產，包括 32.5 萬枚 BTC（約 202 億美元）、1.45 億枚 USDT、2.8 萬枚 ETH（約 5350 萬美元）和 6.2 萬枚 BNB（約 3538 萬美元）。 2、據 Bitcoin Magazine 報道，參議院本週將就近年來最重要的加密貨幣立法——《CLARITY 法案》進行審議。議員們現在只有大約四周的時間來安排、辯論並通過法案，之後便會進入 8 月的休會期。週一，川普總統直接就此事發表評論，他在 Truth Socia

SpaceX 正在为 Starship 的第 13 次测试飞行做准备，该飞行定于周四进行，发射窗口将于下午 5:45（CDT）（22:45 UTC）从得克萨斯州 Starbase 开启。该任务标志着火箭舱内首次搭载 20 颗真实的 Starlink V3 卫星，用于替代此前测试中使用的模拟器。为期一小时的亚轨道飞行将从得克萨斯州飞向印度洋，届时航天器与卫星将进行受控溅落着陆，并在澳大利亚西北方向进行大气再入。 Starship 搭载 20 颗 Starlink V3 卫星用于部署测试 技术人员已将 20 颗 Starlink V3 卫星安装到 Starship 的分离器内，这是一套由滑轮和钢索组成的系统，旨在通过航天器侧面的开口一次性弹射卫星。此次任务是使用 SpaceX 最新一代 Starship 的第二次测试飞行。此前，SpaceX 曾使用模拟器来测试该飞船的载荷部署机构，模拟器的质量和尺寸与下一代 Starlink V3 宽带卫星相同。 这些卫星不会加入 SpaceX 的运营网络。工程师们将尝试在短时间内在 Starlink V3 与其他在近地轨道飞行的航天器之间建立激光通信链路

Digitimes 援引称，HBM4 内存芯片价格预计将从今年下半年约 $2/千兆比特（Gb）飙升至明年 $4-5/Gb 或更高，并引用多位行业消息人士。预期的价格翻倍主要由 Nvidia 下一代 AI 平台“Verarubin”发布前需求骤增所推动，同时还叠加了产能瓶颈以及长期供货协议（LTA）的扩张。主要 AI 客户正在通过 3-5 年合约锁定供货，分析师预计从明年起，总产能大约一半可能会被分配给这些优先客户。预计市场格局将进一步增强三星电子（Samsung Electronics）和 SK Hynix 的议价能力，因为 DDR5 盈利能力上升也为上调定价提供支撑。 Digitimes 预计 HBM4 价格上涨至每千兆比特 $4-5 台湾 Digitimes 预计，HBM4 定价将从今年下半年约 $2/ Gb 上涨到明年 $4-5/Gb 甚至更高。该报告指出，产能瓶颈以及长期供货合同的扩大会是推动涨价的关键因素。大型 AI 客户正通过 3-5 年协议锁定供给，行业分析认为从明年开始，约一半的总产能可被优先用于这些合同持有人。消息人士称，DDR5 盈利能力的上升也是支撑涨价的变量。

SpaceX 的 30 年期债券信用利差在公司 BBB 信用评级的情况下仍突破 2 个百分点，超过了 BB 级以下债券的 1.55 个百分点平均水平。债券收益率在发行后两周内从 6.7% 上升至 7.3%，反映投资者对长期 AI 基础设施盈利能力的怀疑。与此同时，今年大型科技公司发行的 AI 基础设施债券创下了 5700 亿美元的纪录，是去年的两倍，而华尔街主要经销商自 1998 年以来首次在公司债领域录得净卖出仓位，原因是伊朗冲突带来的地缘政治不确定性以及信用利差趋紧。 SpaceX 30 年期债券利差超出 BB 级平均水平，尽管其评级为 BBB SpaceX 的 30 年期债券信用利差达到 2 个百分点，尽管其信用评级为 BBB，但仍高于 BB 级债券的 1.55 个百分点平均水平。债券收益率从发行时的 6.7% 上升到两周内的 7.3%。DoubleLine 的投资组合经理 Mariya Entina 表示，该公司仍对“与 AI 资本开支相关的长期盈利能力”持“怀疑”态度。Capital Group 的经理 Pramod Atluri 认为，“技术发展得太快，使得长期债券风险更高

据韩国交易所数据，本月截至前一天，韩国股市中个人与境外投资者在其前10只净买入股票上均录得亏损。亏损发生在本月国内股指大幅下跌的背景之下。这是一种不寻常的情况：两类投资者在最常买入的证券上同时遭遇亏损，这与通常的市场模式相悖——即便在波动时期，他们的回报率往往也会出现分化。 个人投资者在前10只净买入股票上录得21.28%的平均亏损 本月截至前一天，个人投资者的前两大净买入股票分别是购买 SK Hynix 价值 11.0262 万亿韩元，以及购买 Samsung Electronics 价值 6.0386 万亿韩元。其额外的主要买入还包括 KODEX SK Hynix 单只股票杠杆（1.5815 万亿韩元）、KODEX 杠杆（9120 亿韩元）、Samsung Electro-Mechanics（841.90 亿韩元）、TIGER SK Hynix 单只股票杠杆（638.10 亿韩元）、KODEX KOSDAQ150 杠杆（588.20 亿韩元）、KODEX 200（468.10 亿韩元）、KODEX Samsung Electronics 单只股票杠杆（4500 亿韩元）、以及 KO

14日早盘，KOSPI反弹，涨幅为1.66%，截至9:54 AM报6919.67点。由三星电子和SK海力士的反弹带动。此次反弹是在上一交易时段接近9%的下跌之后出现的；尽管散户投资者在卖出，但外资和机构投资者的买盘推动了市场走高。金裕美（Kim Yu-mi）表示，初期走弱源于美国半导体和内存股票的下跌，不过她指出，前一日的大幅下挫为“捡便宜”创造了条件。 14日KOSPI上涨1.66%至6919.67点 据MPDoctor称，14日9:54 AM时KOSPI报6919.67点，较前一交易日上涨112.74点或1.66%。指数盘初走低后转为正值运行，大型市值半导体股票领涨反弹。 外资与机构投资者买入1.6万亿韩元 在证券市场上，散户投资者抛售价值1.5991万亿韩元的股票，而外资与机构投资者分别净买入1145亿韩元和1.5167万亿韩元。程序交易录得净买入348.3亿韩元，合并计入套利与非套利交易。 电子与交通运输板块领涨 按板块来看，电子与电气板块上涨超过1%，同时交通运输与仓储也上涨。电力与燃气、制造业、以及医疗与精密设备板块同样录得涨幅。交通运输设备与零部件下跌超过3%，保险以及机

Strategy（MSTR）于 7 月 13 日向 SEC 提交 8-K 文件，披露 7 月 6 日至 12 日期间通过市场发行（ATM）计划出售 4,818,781 股 A 类普通股，筹集约 4.667 亿美元。本周 Strategy 未买入也未卖出比特币，BTC 持仓维持 843,775 枚，连续两周不动。 Strategy 融资 4.67 亿，现金储备升至 30 亿美元 （来源：SEC 网站） 根据 Strategy 向 SEC 提交的 8-K 文件，7 月 6 至 12 日期间的股票出售细节如下： · 出售股份类型为 A 类普通股，共计 4,818,781 股； · 通过市场发行（ATM）计划执行； · 融资约 4.667 亿美元； · 所得款项用于现金储备（非购买比特币），净增现金约 4.5 亿美元； · 现金储备从上周水平升至约 30 亿美元。 同期未通过其他 ATM 发行机制发行优先股。出售普通股会稀释股东权益，但不影响公司的比特币资产。 BTC 持仓现况与账面亏损：843,775 枚，较现价亏损 107 亿 根据 Strategy 的最新披露，其 BTC 持仓关键数字如

根据 Decrypt 于 7 月 14 日报道，美国新罕布夏州州长 Kelly Ayotte 签署 HB 639 法案（《区块链基本法》），使新罕布夏州成为全美对加密货币最友善的州之一；法案为州内加密货币用户、矿工、验证者及开发者提供法律保护，并允许在高等法院设立专门的区块链争议案卷。 《区块链基本法》核心条款 （来源：新罕布夏州政府网站） 根据 HB 639 法案，以下为主要保护范围： 自托管保护：明确保护个人通过自主托管控制数字资产的基本权利 矿工与验证者：为比特币矿工及区块链验证者提供明确法律保护 开发者与企业：为区块链开发者、企业家及金融科技公司提供清晰的法律框架 争议解决：允许在高等法院设立专门的区块链纠纷案卷，提供区块链争议的司法处理机制 新罕布夏州 2025 年 5 月通过比特币战略储备法案 根据报道，新罕布夏州在加密货币立法方面已取得多项里程碑：2025 年 5 月，州长 Ayotte 签署比特币战略储备法案，允许州财政部长将最多 5% 的公共资金投资于比特币、黄金及白银等贵金属。 当时主发起人 Keith Ammon 表示，这是一种“我们州未来应对通货膨胀的小方法”，

据 ETF Check 数据显示，韩国与 SpaceX 相关的交易所交易基金在空间公司上市后约一个月内出现了接近 6000 亿韩元的资金流出。该期间内，8 只太空主题 ETF 合计流出 597.20 亿韩元，其中 Mirae Asset 的 TIGER US Space Tech 录得最大单笔流出 302.90 亿韩元。基金“撤离”发生在 SpaceX 股价从 IPO 后的高点回落之际：股价从 16 日盘中最高的 $225.64 下跌至 13 日的 $139.14；该公司在 12 日以 IPO 定价 $135（当地时间）上市。资金流出与投资者在 Mirae Asset Securities 未能为客户争取到 IPO 配额后产生的失望预期相吻合。在同一期间，主要韩国空间类 ETF 的净资产价值（NAV）合计约减少 2 万亿韩元。 TIGER US Space Tech 在未获 IPO 配额后录得 302.90 亿韩元流出 Mirae Asset 的 TIGER US Space Tech ETF 在韩国同类太空主题基金中流出规模最大，该期间有 302.90 亿韩元流出。该流出源于投资者对

KB证券分析师林在均预测，尽管财政扩张超过800万亿韩元，韩国政府国债发行规模可能在2027年降至170万亿韩元区间。该预测是在由总统李在明主持的全国财政战略会议之后作出的；在会上，政府估计支出为800+万亿韩元，收入为500+万亿韩元。预计由半导体行业繁荣带动的收入增长，以及企业税上调，将快于支出扩张，从而使借款需求相较于今年225.7万亿韩元的国债发行有所下降。 政府规划800万亿韩元支出并因收入激增 政府最初预计明年支出为764.4万亿韩元、收入为412.1万亿韩元。修订后的估算较前者，支出增加35.6万亿韩元、收入增加87.9万亿韩元。林在一份报告中表示，尽管进行重大财政扩张，但收入增长超过支出增长。 该分析师指出，2027年政府债务最初在2026年预算提案中估计将增加117.3万亿韩元。由于收入增长比支出多52.3万亿韩元，预计政府债务增量合计为65万亿韩元。假设所有政府债务均通过国债融资，那么国债发行净增量将为65万亿韩元。 KB证券预测国债发行下调至170万亿韩元区间 考虑到明年将有110.7万亿韩元的国库券到期，并假设市场造市国债发行为25.7万亿韩元（与今年水平相匹配

Dunamu，韩国加密货币交易所 Upbit 的运营方，于 14 日宣布推出 Upbit Strategy Toolkit 的测试版。该工具是一种基于人工智能的回测工具，允许用户将用自然语言输入的交易策略与实际历史价格数据进行验证。该工具通过对话式输入来制定并验证虚拟投资策略，并与用户各自使用的外部 AI 服务集成。此举回应了散户投资者在投入资金之前测试交易假设的需求，提供基于过去市场数据的收益率与最大回撤（最大回撤）模拟能力。 Upbit Strategy Toolkit 支持用自然语言验证交易策略 Upbit Strategy Toolkit 是一款回测工具，支持用户通过用日常对话语言（自然语言）输入投资想法来建立并验证虚拟投资策略。一个突出的特点是，它通过与用户各自使用的外部 AI 服务集成来运作。Toolkit 用户可以基于历史价格数据模拟其策略的收益率与最大回撤（MDD），从而在投资资金之前提前查看策略的虚拟表现。 通过将 AI 代理与回测引擎分离来防止“幻觉” 该工具将 AI 代理与回测引擎的角色分离，以防止“幻觉”问题，即编造任意价格数据或使用不准确的计算方法，从而生成看

比特币（BTC）于7月14日回吐周初涨幅，暂报62,402美元；同日美伊冲突再度升级，特朗普正式通知国会，美国已重新进入对伊朗军事行动阶段，重启《战争权力决议》60天期限，并宣布自7月15日起对伊朗港口实施海上封锁，同时威胁打击伊朗“镐山”地下核设施。美军过去一周已打击伊朗超过300个军事目标。 特朗普重启《战争权力决议》，封锁伊朗港口 根据Politico获得的7月10日信函及特朗普的公开声明，美伊冲突最新进展如下： 《战争权力决议》重启：特朗普正式通知国会，美军自7月7日起针对伊朗的新一轮军事行动属于宪法授权范围，重启60天军事行动期限（期间无需国会正式授权） 海上封锁：美国海军主导的JMIC宣布，自格林尼治时间7月14日20:00起，美军正式执行针对伊朗港口的新一轮海上封锁，覆盖伊朗全部海岸线、主要港口及石油出口码头；中立国船舶仍可通过霍尔木兹海峡前往非伊朗目的地，人道主义物资运输获准通行但需接受检查 核设施威胁：特朗普表示，美国未来可能打击“镐山（Pickaxe Mountain）”地下核设施，并称“我们将摧毁镐山” 军事打击规模：过去一周美军已对伊朗境内超过300个军事目标发

SpaceX 股票于 7 月 13 日按当地时间收于 139.14 美元，下跌 4.24%，且接近其 135 美元的 IPO 定价；距其首次交易已过去一个月（首次交易为 150 美元）。美国银行（Bank of America）高级分析师 Ron Epstein 上周发布“买入”评级，并给出 235 美元的目标价，主要依据是该公司的太空发射领导地位。该目标价基于一项延伸至 2045 年的长期贴现现金流模型，并纳入基准、上行与下行情景。 BofA 分析师设定 235 美元目标价：基于发射领导力 Ron Epstein 是美国银行（Bank of America）在航天领域的高级分析师，他在“买入”建议中将太空发射领导地位作为其基础。根据雅虎财经（Yahoo Finance），Epstein 上周发布该评级后，成为该股票最新的多头观点。他还在投资论点中提到轨道数据中心，称其为“分布式轨道计算”，而不是在太空中漂浮的大型物体，里面装着数千块 GPU。“我还没见过任何我信任的工程行业人士，会说‘这不可能，这是一个工程挑战’，” Epstein 表示。 发射成本经济学推动投资论点 Epstein