La régulation chinoise frappe un grand coup : plusieurs départements s'attaquent aux stablecoins, les paiements en chiffrement subissent à nouveau une pression élevée.

La Banque populaire de Chine a tenu une réunion conjointe avec le ministère de la Sécurité publique, le Bureau de la cyberspace et d'autres départements pour réaffirmer que la monnaie virtuelle n'a pas de valeur légale et que toutes les activités connexes relèvent d'activités financières illégales. Ils se concentreront sur la lutte contre les fraudes et le transfert illégal de fonds transfrontaliers utilisant des stablecoins. Cette annonce politique marque le début d'une nouvelle série de mesures de répression plus coordonnées face à la tendance au “réveil des cendres” des activités liées aux cryptoactifs après l'interdiction totale de 2021 en Chine. Parallèlement, l'attitude ouverte de Hong Kong envers les cryptoactifs dans le cadre de “un pays, deux systèmes” et la voie réglementaire encourageant l'innovation aux États-Unis contrastent fortement avec celle de la Chine continentale, intensifiant ainsi la fragmentation de la carte mondiale de la réglementation des cryptoactifs.

Multi-départements à l'attaque : pourquoi le coup de fer de la régulation se resserre-t-il à nouveau ?

Selon le dernier communiqué de réunion publié par la Banque populaire de Chine (PBOC), une réunion conjointe dirigée par la banque centrale, avec la participation du ministère de la Sécurité publique, du Bureau central de la cyberspace, de la Cour suprême et d'autres départements clés, a récemment eu lieu. Le sujet principal était directement lié au retour des activités de spéculation sur les monnaies virtuelles. La réunion a clairement indiqué que, bien que l'interdiction totale de 2021 ait porté ses fruits, les activités de trading connexes ont récemment refait surface, accompagnées de problèmes tels que la fraude, le financement illégal et le transfert de fonds transfrontaliers échappant à la régulation, ce qui pose de nouveaux défis à la prévention des risques financiers.

Le ton de cette réunion était extrêmement sévère et sans compromis : les monnaies virtuelles n'ont pas de statut de monnaie légale et ne doivent pas circuler comme de la monnaie sur le marché. Tout comportement de paiement, de règlement ou d'investissement lié à cela est qualifié d'activité financière illégale. Cette déclaration a complètement fermé la porte aux imaginaires gris potentiels concernant “le paiement” ou “l'application dans des scénarios spécifiques”. Les autorités de régulation ont particulièrement souligné les risques liés à l'anonymat des stablecoins, considérant que l'absence de mesures d'identification des clients et de lutte contre le blanchiment d'argent facilite les comportements criminels.

Cette mise à niveau de l'action conjointe de plusieurs départements indique que la stratégie de régulation de la Chine passe d'une interdiction émise par un seul département à l'établissement d'un mécanisme de surveillance et d'application des lois à long terme et inter-départemental. L'objectif est de suivre plus efficacement les flux de fonds et de couper tout lien potentiel entre les transactions en cryptoactifs et le système financier intérieur. Ce type de frappes combinées vise à résoudre le problème des transactions “souterraines” ou “déguisées” qui sont difficiles à éliminer après les précédentes interdictions.

points clés de la décision centrale de la réunion

• Qualification réglementaire : Toutes les activités liées aux monnaies virtuelles sont considérées comme des activités financières illégales.
• Priorités de lutte : spéculation, fraude, collecte de fonds illégale, transfert de fonds transfrontalier illégal
• Préoccupation particulière : les risques de blanchiment d'argent et de fraude liés à l'anonymat des stablecoins
• Mécanisme d'exécution : Renforcer la surveillance et l'application de la loi en collaboration entre les départements (Banque centrale, Police, Internet, Justice)
• Contexte historique : Il s'agit d'une nouvelle vague de répression après l'interdiction générale de septembre 2021

La cible est les stablecoins : l'anonymat est le plus grand “nœud” de la réglementation

Lors de ce tour de resserrement des politiques, les stablecoins ont été nommés séparément et placés au cœur des avertissements de risque, ce n'est pas un hasard. Les autorités de régulation ont clairement indiqué que les stablecoins manquent d'une identification adéquate des clients et de protections contre le blanchiment d'argent, ce qui les rend très vulnérables à être utilisés comme outils de blanchiment d'argent, de financement transfrontalier illégal et de fraude. Cette préoccupation vise directement les stablecoins mondiaux actuels (comme USDT, USDC) qui, dans leur conception technique, ont fait des compromis sur la conformité pour poursuivre l'efficacité, leurs caractéristiques de pseudo-anonymat ou d'anonymat partiel posant effectivement d'énormes défis pour le suivi réglementaire.

Cette position contraste de manière spectaculaire avec l'orientation réglementaire d'une autre grande économie mondiale, les États-Unis. Aux États-Unis, en particulier sous la direction de la politique de l'administration Trump visant à “faire des États-Unis une puissance en matière de cryptographie”, le Congrès s'efforce d'adopter une législation visant à fournir un cadre réglementaire clair et amical pour les stablecoins en dollars. La tension et la détente dans la réglementation des stablecoins entre la Chine et les États-Unis reflètent non seulement les évaluations différentes des deux parties concernant la souveraineté financière, le contrôle des capitaux et les risques d'innovation financière, mais pourraient également façonner à l'avenir deux voies de développement des actifs numériques complètement différentes : une voie de stablecoins conformes, hautement centralisés et entièrement traçables ; une autre voie de stablecoins privés fortement réprimés et transférés dans la clandestinité.

Alors que la réglementation sur le continent critique fermement les stablecoins, des rumeurs circulent sur le fait que les autorités chinoises étudient l'émission d'un stablecoin ancré au yuan, dans le but de rivaliser avec les stablecoins en dollars américains dans le domaine des paiements internationaux. Cela révèle la complexité de la logique réglementaire chinoise : la répression vise des actifs cryptographiques privés “non contrôlés”, mais pourrait adopter une attitude ouverte, voire encourageante, envers les “monnaies numériques” ou ses dérivés, soutenus par le crédit souverain de l'État et gérés de manière centralisée. Cette stratégie de “combinaison de fermeture et d'ouverture” vise à garder le contrôle sur les monnaies numériques.

La “zone grise” entre la réalité du marché et les tensions politiques

Bien que les régulations soient strictes, le lien entre le marché chinois et les cryptoactifs n'a pas été complètement rompu, présentant un tableau complexe de “politiques d'en haut, stratégies de contournement en bas”. En avril de cette année, des rapports ont indiqué que certains gouvernements locaux chinois, pour alléger la pression fiscale, avaient vendu environ 15 000 jetons de Bitcoin précédemment confisqués sur des échanges étrangers. Bien que cet acte soit en soi un traitement des actifs existants, il relie objectivement la puissance officielle chinoise au marché mondial des cryptoactifs et expose également les considérations pratiques des politiques au niveau de l'exécution.

D'autre part, certaines grandes entreprises d'État n'ont jamais cessé d'explorer la technologie blockchain et les outils de paiement chiffrés. Par exemple, le groupe China National Petroleum (PetroChina) a été révélé en août qu'il étudie la faisabilité d'utiliser des stablecoins pour certaines transactions transfrontalières, en prenant les pratiques connexes de Hong Kong comme référence importante. Les mouvements de ces entreprises indiquent qu'en raison de la demande commerciale réelle d'amélioration de l'efficacité du commerce transfrontalier et de réduction des coûts de règlement, les outils techniquement neutres conservent leur attrait, ce qui crée une tension entre l'interdiction explicite des politiques et l'exploration secrète des entreprises.

De plus, la Commission chinoise de régulation des valeurs mobilières (CSRC) a précédemment émis des directives informelles aux courtiers en valeurs mobilières chinois à Hong Kong, leur demandant de suspendre les projets de produits tokenisés, ce qui montre que Pékin reste très vigilant envers les activités d'innovation qui pourraient affecter la stabilité financière intérieure, même à Hong Kong, qui est autonome. Cette approche, qui étend l'influence réglementaire à l'étranger, vise à établir un réseau de prévention des risques complet pour éviter l'émergence d'espaces de “régulation arbitrage”.

Le rôle spécial de Hong Kong et la fracture du paysage réglementaire mondial

Alors que la réglementation se resserre continuellement sur le continent chinois, la région administrative spéciale de Hong Kong avance sur une voie radicalement différente, grâce à son système judiciaire et de gestion financière indépendant sous le principe “un pays, deux systèmes”. Le gouvernement de Hong Kong soutient non seulement activement le développement de l'industrie Web3 et des cryptoactifs, mais fait également de l'établissement d'un cadre de réglementation pour les stablecoins un sujet central du développement des technologies financières. Le secrétaire aux Finances, Paul Chan, s'est personnellement engagé lors d'un grand événement international sur les cryptoactifs, transmettant clairement l'ambition de Hong Kong de devenir un hub mondial pour les actifs numériques.

La situation réglementaire à Hong Kong et dans le continent, avec un « resserrement et un assouplissement », offre aux participants du marché une fenêtre unique sur la Chine et un terrain d'expérimentation. De nombreuses entreprises internationales de cryptomonnaie considèrent Hong Kong comme un tremplin pour pénétrer le marché Asie-Pacifique, tandis que les capitaux et la technologie du continent peuvent également participer indirectement à l'écosystème mondial des cryptoactifs via ce canal conforme. Ce schéma fait de Hong Kong un « thermomètre » et un « soupape de pression » pour observer l'attitude à long terme de la Chine envers les actifs numériques - l'échelle et la vitesse de son développement pourraient refléter un équilibre dynamique entre la « prévention des risques » et la « saisie des opportunités de pointe ».

D'un point de vue mondial, les orientations diamétralement opposées des États-Unis et de la Chine en matière de réglementation du chiffrement aggravent la fragmentation de la carte réglementaire mondiale. Les États-Unis tentent d'intégrer l'innovation cryptographique dans le système de réglementation financière existant par le biais de la législation, tandis que la Chine, par le biais d'interdictions strictes, éloigne les activités cryptographiques privées de son système tout en développant une monnaie numérique de banque centrale autonome. D'autres grandes économies, comme l'Union européenne, cherchent un troisième chemin entre ces deux approches. Cet état de fragmentation augmentera à court terme la complexité de la conformité transfrontalière, mais à long terme, il pourrait également donner naissance à des produits et modèles commerciaux cryptographiques plus diversifiés, adaptés à différents environnements réglementaires.

Impact de l'industrie et perspectives des stratégies d'adaptation

Pour l'industrie des cryptoactifs, le resserrement des politiques en Chine est sans aucun doute un signal négatif à court terme. Cela signifie que l'un des plus grands marchés utilisateurs potentiels au monde restera fermé, ce qui rendra difficile la poursuite des projets et modèles commerciaux dépendant du trafic chinois. Pour les émetteurs de stablecoin, en particulier pour des jetons comme USDT qui étaient largement utilisés dans le pays, leurs canaux de circulation se rétréciront davantage, et la pression de conformité augmentera considérablement.

Cependant, d'après l'expérience historique, la réglementation stricte de la Chine a également joué un rôle objectif dans l'élimination des bulles spéculatives sur le marché et a incité l'industrie à se tourner vers des environnements plus favorables à l'étranger, ce qui a conduit à une “mise à niveau forcée”. L'interdiction actuelle poussera les équipes d'origine chinoise qui survivent à se concentrer davantage sur la recherche et développement technologique et la conception de produits conformes, tout en se tournant complètement vers le marché mondial. En même temps, la fenêtre d'ouverture de Hong Kong devient de plus en plus précieuse, et on s'attend à ce que davantage de ressources et de talents s'y rassemblent, propulsant son véritable développement en tant que hub Web3 reliant l'Est et l'Ouest.

Pour les investisseurs et les porteurs de projets du monde entier, il est crucial de comprendre la logique sous-jacente des politiques chinoises - à savoir la priorité donnée à la stabilité financière, au contrôle des capitaux et à la souveraineté monétaire. Cela signifie que toute tentative de “contourner” ou de “jouer avec le feu” pour entrer sur le marché chinois est confrontée à des risques extrêmement élevés. Une stratégie plus rationnelle consiste à : d'une part, respecter les limites réglementaires chinoises et ne pas franchir les lignes rouges ; d'autre part, suivre de près les évolutions à Hong Kong, en le considérant comme le principal point d'observation et d'interaction avec le marché asiatique. Dans un avenir où la fragmentation de la réglementation deviendra la norme, la flexibilité et la capacité de conformité localisée deviendront l'avantage concurrentiel clé pour la survie et le développement des projets.

Conclusion : Chercher un équilibre dynamique entre fermeture et innovation

La Chine a de nouveau réaffirmé sa position ferme sur les cryptoactifs et les stablecoins, poursuivant ainsi sa logique constante de protection de la sécurité financière et de la souveraineté monétaire. Cette action de régulation, menée conjointement par plusieurs départements, vise à éteindre toute « étincelle » susceptible de se transformer en un feu de prairie, montrant la détermination et la rigueur de la réglementation. Cependant, la résilience des forces du marché, l'inertie du développement technologique et le rôle particulier de Hong Kong forment ensemble une zone grise et des variables externes que la politique ne peut pas complètement couvrir.

À long terme, la vague des monnaies numériques ne peut pas être complètement bloquée par de simples interdictions. Alors que la Chine bloque fortement les actifs cryptographiques privés, elle accélère également le développement des monnaies numériques émises par la banque centrale (le yuan numérique) et des applications d'actifs numériques conformes qui pourraient en découler. Ce jeu entre réglementation et innovation est loin d'être terminé ; il entrera dans un processus de recherche d'un nouvel équilibre dynamique sous l'effet conjoint de l'évolution de la dynamique mondiale, des percées technologiques et des changements dans les besoins financiers. Pour l'industrie, comprendre profondément la philosophie réglementaire des différentes juridictions et continuer à créer une valeur réelle dans des limites claires est le phare pour traverser la brume des cycles.