加密資產ETFs的回顧與展望

加密貨幣市場蓬勃發展，吸引了越來越多的投資者。爲了讓更多傳統投資者能夠參與其中，加密資產交易所交易基金（ETF）應運而生。在 Gary Gensler 離任後，美國證券交易委員會（SEC）對加密貨幣的態度變得更加友好，SEC 的加密工作組表示將明確加密 ETF 審批規則。近期，多項加密資產的現貨 ETF 申請進展顯著。

ETF 提交流程

在美國，ETF 的發行和交易受到美國證券交易委員會（SEC）的嚴格監管。一個加密貨幣ETF要獲得批準，需要經過以下幾個關鍵步驟：

1. 註冊聲明（Registration Statement）：ETF發行方需要向SEC提交註冊聲明，詳細披露基金的投資目標、策略、風險、費用等信息。這一步是爲了確保投資者能夠充分了解ETF的產品特性。
2. 19b-4 文件：交易所需要提交 19b-4 文件，以尋求SEC批準其修改規則，從而允許新的 ETF 在其交易所上市交易。這一步是交易所層面上的合規要求。
3. SEC審核：SEC會對註冊聲明和19b-4文件進行全面審核，評估其是否符合相關法律法規，以及是否充分保護投資者利益。SEC可能會要求發行方提供補充信息或進行修改。
4. 批準上市：如果 SEC 認爲符合要求，就會批準註冊聲明和19b-4文件。之後，ETF 就可以在交易所上市交易，供投資者買賣。

在整個流程中，SEC受理後將開啓21天公衆評論期，隨後可能多次延期審核，最長週期爲240天。關鍵時間節點包括45天、45天、90天和60天的階段性審查。 一份 ETF 從提交到最終通過可能會經過多次修改，歷經數月乃至幾年時間。

比特幣和以太坊現貨ETFs

2024年1月，SEC 批準首批 11 只比特幣現貨ETF3這一裏程碑事件爲傳統投資者打開了進入比特幣市場的大門。投資者無需直接購買和存儲比特幣，只需通過傳統的經紀帳戶即可進行交易。貝萊德的iShares比特幣信托（IBIT）首年淨流入達380億美元，創歷史紀錄。截至 2024 年末，比特幣 ETF 總資產管理規模已突破 1100 億美元，超越黃金 ETF（1280億美元）僅一步之遙；
2024年7月以太坊現貨ETF獲批，初期資金流入雖不及比特幣，但仍位列美國ETF發行前20%；
2025年1月，Bitwise推出首只同時追蹤比特幣和以太坊的ETF，進一步降低投資門檻。

主流資產ETFs進展

SOL ETF

• 申請機構：5家機構參與，包括Grayscale（信托轉換）、Bitwise、VanEck、21Shares和Canary Capital。
• 關鍵進展：
  • 2025年1月29日，Cboe重新提交Bitwise和VanEck的19b-4文件，SEC審批截止日分別爲3月30日和4月3日。
  • SEC首次受理Grayscale的SOL ETF申請，此前SOL曾被認定爲“證券”，此舉標志監管態度松動。

XRP ETF

• 申請機構：Grayscale、Bitwise、Canary Capital、21Shares和WisdomTree。
• 關鍵進展：
  • Grayscale於1月30日提交XRP信托轉換申請，Cboe於2月6日代表其他三家提交19b-4文件，進入SEC審核流程。

LTC ETF

• 申請機構：Grayscale和Canary Capital提交申請。
• 關鍵進展：
  • SEC於1月受理兩家機構的19b-4文件，進入21天公衆評論期，彭博分析師預測LTC或爲下一獲批標的。

DOGE ETF

• 申請機構：紐約證券交易所Arca。
• 關鍵進展：
  • 紐約證券交易所Arca已向SEC提交了現貨Dogecoin ETF的19b-4表格。

除了幣種ETF外，資產管理公司 VanEck 於 1 月 15 日向美國證券交易委員會提交了“鏈上經濟”（Onchain Economy）交易所交易基金 (ETF) 的申請，根據文件，該基金將投資整個行業的加密貨幣公司，包括軟件開發商、採礦公司、加密貨幣交易所、基礎設施建設者、支付公司和加密貨幣領域的其他企業。加密資產ETF正朝着更寬泛和更合規的方向前進。

總結

2025年加密ETF的爆發源於SEC監管態度的根本性轉變，新領導層從“執法優先”轉向“規範引導”，首次受理曾被定義爲證券的SOL和LTC ETF申請即爲例證。市場格局從比特幣、以太坊“雙雄”擴展至SOL、XRP等多資產競爭，推動加密行業加速融入傳統金融。然而，高波動性、法律爭議（如XRP訴訟）及技術風險仍是主要挑戰。未來，隨着特朗普政府“比特幣+”ETF計劃的推進及跨境監管合作的深化，加密ETF將成爲連接數字資產與全球資本的核心橋梁，每一項資產ETF的通過都無疑是加密行業的大跨步。