Deveriam os credores manter taxas elevadas exclusivamente para mutuários de alto risco? A realidade é mais complicada. Tome os cartões de crédito — mesmo com classificações de crédito impecáveis, as taxas de juros anuais geralmente situam-se entre 17-23%. Por que essa diferença? Os emissores de cartões adicionam margens de lucro substanciais acima da taxa prime, não apenas para aumentar os retornos, mas fundamentalmente para amortecer perdas por inadimplências em outras partes de sua carteira. O risco é agrupado. A solvabilidade individual de um mutuário só conta uma parte da história; os emissores consideram a taxa de inadimplência coletiva de toda a sua base de clientes. Aqueles com crédito perfeito acabam subsidiando os que inadimplem, criando um mecanismo de cross-subsidy incorporado em cada transação.