El oro y la plata registraron fuertes caídas desde sus máximos de enero de 2026, a pesar de la escalada del conflicto entre EE. UU. e Irán y del aumento de la inflación. El oro cayó aproximadamente un 23% desde su máximo de enero de 2026 de 5.608 dólares por onza hasta 4.331 dólares el 5 de junio de 2026, mientras que la plata cayó cerca de un 44% desde más de 121 dólares hasta alrededor de 67,30 dólares. La caída siguió a la investidura de Kevin Warsh como presidente de la Fed el 22 de mayo y a un informe de nóminas de mayo que mostró 172.000 empleos frente a la estimación de consenso de 85.000, lo que empujó las expectativas de subidas de tipos más alto. El giro desafía el comportamiento tradicional de refugio, ya que los metales se vendieron en condiciones que históricamente impulsan la presión compradora, incluida la subida del IPC de EE. UU. hasta 3,8% interanual en abril de 2026 y las interrupciones del Estrecho de Ormuz.
El oro cae 23% desde el pico de enero de 2026 hasta el 5 de junio
El oro tocó un máximo de 5.608 dólares por onza a finales de enero de 2026 antes de revertir con fuerza. Para el 5 de junio, había caído aproximadamente un 23% desde ese récord. La corrección de la plata ha sido más pronunciada: cayó cerca de un 44% desde su máximo de más de 121 dólares hasta alrededor de 67,30 dólares. Los datos spot del 5 de junio mostraron el precio de compra del oro en 4.328 dólares, con una pérdida diaria de 3,27%. La plata en compra estuvo en 67,72 dólares, con una caída del 8,19% en la sesión.
El platino y el paladio se sumaron al desplome. El platino cayó 6,23% hasta una oferta de 1.775 dólares. El paladio cayó 6,87% hasta 1.207 dólares.
Los activos de refugio caen en medio de guerra e inflación
El conflicto entre EE. UU. e Irán interrumpió las rutas de envío del Estrecho de Ormuz, empujó el petróleo por encima de 100 dólares por barril en su pico y ayudó a elevar el IPC de EE. UU. a 3,8% interanual en abril de 2026. En condiciones estándar, esa combinación generaría presión compradora sostenida en el oro.
En cambio, los traders se movieron en la dirección opuesta. El mismo dato de inflación que debería impulsar al oro reforzó el caso de una Reserva Federal más agresiva. Los tipos esperados más altos elevan el costo de oportunidad de mantener un activo que no rinde. Los rendimientos reales subieron. El dólar se mantuvo firme gracias al apoyo de la diferencia de tipos, haciendo que el oro denominado en dólares sea más caro para los compradores extranjeros.
La cuenta X Bull Theory escribió el domingo por la mañana: “Los activos que todo el mundo compra para protegerse contra la guerra y la inflación hicieron exactamente lo contrario de lo que se suponía que debían hacer. El oro alcanzó un máximo histórico de 5.600 dólares el 29 de enero, subiendo 31% en apenas 29 días, sumando 9 billones a su capitalización de mercado. La plata tocó 121 dólares ese mismo mes, subiendo 68% en 29 días, sumando 3,5 billones a su capitalización de mercado. Cada comprador de refugio estaba posicionado a la perfección”.
Bull Theory añadió: “Luego, la guerra de EE. UU. e Irán se intensificó en febrero, el Estrecho de Ormuz se cerró, el petróleo tocó 93 dólares y la inflación subió a 3,8%. Estas son exactamente las condiciones en las que se supone que el oro y la plata deben prosperar. En cambio, el oro ahora ha caído 23% desde su pico, borrando 8 billones en valor de mercado. La plata cayó 44%, borrando 3,5 billones. Ambos ahora son negativos para 2026”.
Kevin Warsh en la Fed y el informe de empleos de mayo cambian las expectativas de tipos
Kevin Warsh fue juramentado como presidente de la Fed el 22 de mayo. Su llegada siguió a un informe de empleos de mayo que mostró 172.000 nóminas no agrícolas frente a la estimación de consenso de 85.000. Ese número, junto con revisiones al alza, desplazó los futuros de fondos federales hacia un tipo terminal más alto y elevó la probabilidad de una subida de tipos en diciembre.
El resultado: los traders de metales que entraron en 2026 posicionados para recortes de tipos han pasado cinco meses deshaciendo esas apuestas.
Los bancos centrales agregan oro cuando los inversores occidentales salen
El caso alcista estructural del oro sigue intacto en el trasfondo. Los bancos centrales, liderados por Polonia, China y Uzbekistán, continuaron con compras netas durante el 1T de 2026. China reanudó las compras en abril, sumando aproximadamente 19 toneladas. Los mercados físicos de plata siguen ajustados debido a la demanda de paneles solares y electrónica.
Esa demanda estructural no ha sido suficiente para compensar las salidas de inversores occidentales y el desapalancamiento especulativo. El rally de enero atrajo un posicionamiento fuerte. Cuando se desvaneció la narrativa de recortes de tipos, llegaron los retrocesos del apalancamiento y las rupturas técnicas.
Reunión del FOMC programada para el 16-17 de junio
El Federal Open Market Committee (FOMC) se reúne el 16 y 17 de junio en la primera reunión de Warsh como presidente. Se espera ampliamente una pausa. El dot plot, la Summary of Economic Projections y el tono de la conferencia de prensa de Warsh serán las variables clave a vigilar de cerca.
JPMorgan y otros han mantenido objetivos de precio a más largo plazo en el rango de 5.000 a 6.000 dólares. Las previsiones de corto plazo se han revisado a la baja dado el entorno de tipos. Los defensores centrados en metales han señalado que los impulsores principales de 2025, incluida la incertidumbre de políticas, la trayectoria del dólar, la geopolítica y las valoraciones de renta variable, permanecen estructuralmente en su lugar pese al retroceso.
Preguntas frecuentes
¿Por qué cayeron el oro y la plata pese a las tensiones geopolíticas en 2026?
El oro cayó 23% desde su máximo de enero de 2026 de 5.608 dólares por onza a 4.331 dólares el 5 de junio de 2026, y la plata cayó 44% desde más de 121 dólares hasta alrededor de 67,30 dólares. La caída ocurrió porque el informe de nóminas de mayo que mostró 172.000 empleos frente a la estimación de consenso de 85.000 movió los futuros de fondos federales hacia un tipo terminal más alto. Los tipos esperados más altos elevan el costo de oportunidad de mantener activos que no rinden como el oro y la plata, lo que hace que los traders deshagan posiciones pese al conflicto entre EE. UU. e Irán y a que el IPC de EE. UU. alcanzó 3,8% interanual en abril de 2026.
¿Qué hicieron los bancos centrales con las compras de oro en abril de 2026?
Los bancos centrales añadieron aproximadamente 19 toneladas de oro en abril, y China retomó las compras durante ese mes. Polonia, China y Uzbekistán lideraron las compras netas durante el 1T de 2026. Sin embargo, esta demanda estructural no ha sido suficiente para compensar las salidas de inversores occidentales y el desapalancamiento especulativo que siguió al cambio en las expectativas de tipos de la Reserva Federal después de que Kevin Warsh fuera juramentado como presidente de la Fed el 22 de mayo.
¿Cuándo es la próxima reunión de la Reserva Federal bajo Kevin Warsh?
El Federal Open Market Committee (FOMC) se reúne el 16 y 17 de junio en la primera reunión de Warsh como presidente. Se espera ampliamente una pausa. El dot plot, la Summary of Economic Projections y el tono de la conferencia de prensa de Warsh serán las variables clave que los traders observarán para detectar señales sobre la política de tipos futura.
